债券投资者正在反驳市场日益增强的预期，即美联储主席 Kevin Warsh 正准备在 9 月加息。Warsh 在杰克逊霍尔的演讲强化了市场对收紧政策的判断，但几家大型固定收益管理机构仍不相信，如果后续数据继续走弱，美联储会真正落实加息。
亮点
- 市场目前倾向于认为美联储将在 9 月加息。
- 债券投资者对长期限债券仍持谨慎态度。
- 就业和通胀数据仍可能改变前景。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
据Bloomberg 报道，在 Warsh 重申将通胀拉回美联储目标水平附近的重点后，掉期市场目前认为 9 月加息的概率约为 60%。周一亚洲交易时段，两年期美国国债收益率回落至约 4.32%；此前该收益率在周五创下两个多月来的最大涨幅，表明投资者仍在重新评估实际加息的可能程度。
市场押注加息，投资者仍持谨慎态度
这种分歧反映出市场不确定该如何解读Warsh 。与此前的美联储主席相比，他提供的前瞻指引不够明确。自 5 月上任以来，他的言论多次推动美国国债市场走势，但投资者一直难以将其关于通胀的表态转化为可预测的政策路径。
因此，一些投资组合经理正在避开长期美国国债，因为收益率仍容易受到美联储公信力担忧和持续通胀的影响。长期借贷成本已经升至约二十年来未见的水平。
近期经济数据进一步强化了这种怀疑。就业增长已经放缓，而 7 月会议以来的通胀数据弱于预期。这些数据意味着，即使 Warsh 强调价格稳定仍是首要任务，美联储仍有理由再次维持利率不变。
Barclays 转向更鹰派立场
并非所有投资者都在抵制这一转变。Barclays 目前预计美联储将在 9 月加息 25 个基点，并在 12 月再次加息，推翻了此前预计年内维持利率不变的预测。
该行将Warsh 在杰克逊霍尔的讲话 解读为进一步收紧政策可能有必要的更强信号，尤其是在通胀未能持续朝 2% 目标改善的情况下。利率期货也朝同一方向变化，市场对 9 月加息的定价已达到过半概率。
9 月决策将成为公信力考验
这场争论之所以重要，是因为下一次美联储会议已不再只是一个利率是否调整 25 个基点的问题，而正在成为一场考验：投资者应如何解读 Warsh，以及他们应在多大程度上相信他的政策信号。
如果美联储加息，当前市场定价将得到大体验证。如果官员们在通胀担忧持续的情况下再次按兵不动，美国国债投资者可能会重新评估美联储的反应函数，并要求长期债务提供更高的风险溢价。
这使得本周的就业数据和下一轮通胀报告至关重要。在两年期收益率接近 4.32%、市场对加息的定价概率约为 60% 的情况下，数据出现相对较小的变化，也可能引发美国国债收益率曲线新一轮剧烈重定价。
我们还报道了美联储主席Kevin Warsh 增聘高级工作人员以推动政策改革 。
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