为什么每个人都在谈论 RWA？代币化的繁荣与前景

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RWA 如何成为加密货币中增长最快的部分

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Mikhail Vnuchkov

09.12.2025

为什么每个人都在谈论 RWA？代币化的繁荣与前景 — RWA 如何成为加密货币中增长最快的部分

2025 年，代币化资产成为加密货币市场最具活力的细分市场之一。RWA 已经超越了小众实验，成为一种成熟的金融产品：机构带着实际预算进入，区块链首次成为产生可预测收益的资产的场所。这一年在增长的浪潮中结束，但下一阶段将同样重要：测试这种模式是否能够扩大规模。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

为什么 2025 年被称为 RWA 热潮？

2025 年代币化资产市场的增长是历史上最迅猛的。根据 CoinShares 的数据，该行业增长了一倍多，达到约 180 亿美元，主要贡献来自代币化的美国国债和私人信贷，也几乎翻了一番。其他市场参与者提供了更广泛的估计：例如，在 10 月份的更新中，Hedera 报告称代币化资产的总体规模超过 240 亿美元。计算上的差距只是凸显了规模：RWA 已成为一个独立的金融垂直领域，其扩张速度超过链上市场的任何其他领域。

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宏观条件也发挥了作用。随着美国联邦储备委员会（美联储）利率的升高，投资者希望在没有加密货币市场波动的情况下获得以美元计价的收益，代币化国债自然成为了他们的选择。相比之下，黄金和白银作为 "避险 "资产，以数字形式提供传统商品，无需中间商。

在实践中，该行业率先展示了足够的规模和成熟度，使传统资产（从债券到黄金）与区块链有机共存。市场开发了可行的托管机制、债务工具和商品的法律结构，以及发行和结算平台。RWA 已坚定地进入实用领域：技术已变得易于理解、管理，并适合大量资本流动。

表现最出色的 RWA 及其崛起背后的因素

代币化美国国债是今年的领头羊。其总供应量几乎翻了一番，达到约 87 亿美元。资金流入最多的是 Ondo Finance (OUSG)、Superstate 和 Backed Finance 发行的产品。这些产品正好满足了机构在高利率环境下的需求：可预测的收益、低风险和清晰的法律结构。其机制与使用传统基金几乎完全相同，只是由于链上结算，速度更快，成本更低。

私人信贷是 2025 年有效获得 "第二春 "的第二个主要领域。代币化使公司和小企业贷款更具流动性和可获得性，而美国的高利率也为高收益工具创造了稳定的需求。今年最引人注目的参与者是 Maple Finance、Centrifuge、Goldfinch 和 Clearpool。通过它们，私人信贷市场的规模扩大到近 170-180 亿美元，打开了一个以前封闭的、大多数投资者难以进入的领域。

代币化平台--Securitize、Ondo、Plume 等--成为 RWA 的基础设施核心。它们证明了代币化资产能够满足合规、托管和运营控制要求。对许多基金来说，这些场所成为进入区块链生态系统的第一个实际切入点。

在债务产品占据主导地位的同时，还出现了另一种趋势：代币化金属逐渐增长，主要是黄金（XAUT、PAXG）和白银（AGX、SLVT）。它们的交易量仍然小得多，但关键在于转变本身：代币化已经触及几十年来一直是传统投资组合 "锚 "的资产。

总体而言，2025 年形成了一个清晰的 RWA 层次结构：位于顶端的资产具有稳定、可预测的收益率，易于扩展并融入传统金融模式。而代币化金属的崛起则强化了这一大方向--区块链正在逐渐吸纳最传统的金融支柱。

RWA 不再是小众游戏

2026 年该领域的前景如何？机构参与度将不断提高。如果对链上美元收益率的需求保持不变，代币化国债可能会再次翻番。基础设施提供商之间的新合作关系也指向同一方向：例如，Cronos 宣布与 AWS 合作，旨在加快机构采用代币化和 RWA 的速度。

过去主要关注 DeFi 或治理的区块链生态系统也在朝着同样的方向发展。早在 9 月份，Cardano 基金会就公布了一项计划，将推出价值超过 1000 万美元的 RWA 计划，并将其作为网络路线图的关键支柱。

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这是一个强烈的信号，表明在 2026 年，代币化不仅是金融基础设施的优先事项，也是 L1 网络本身的优先事项。

更广泛的代币化资产领域

下一波代币化浪潮有望扩展到房地产、私募股权、市政债券和环境、社会和治理项目。进展最快的可能是那些已经建立法律框架并能适应链上发行的类别。

与此同时，从新加坡和香港的基础设施倡议到体育特许经营，更多非常规案例正在涌现。其中一个例子是 MultiBank 与卡比布-努尔马戈梅多夫（Khabib Nurmagomedov）合作的项目，重点是将其连锁健身房代币化。所有这些都强化了这一点：RWA 正在稳步进入以前不被认真考虑代币化的领域。

RWA 遇到 DeFi

未来一年，市场可能会出现更多混合产品：RWA 支持的抵押品、建立在政府债务基础上的流动资金池，以及为代币化收益量身定制的协议。在此背景下，希望成为面向零售的 RWA 主要场所的网络之间的竞争将更加激烈。

2025 年，Solana 和 Base 通过提供快速交易和低费用，吸引了数亿 TVL 进入 sUSDe 和 BUIDL 等产品。这正在逐步重塑 DeFi，使其更贴近现实世界的资产，减少对加密货币内部波动的依赖。

流动性将是真正的考验

2025 年，市场学会了如何发行 RWA。2026 年，重点将转向二级交易。如果没有活跃的交易量，代币化就有可能成为资产的数字档案库，而不是真正的市场。

监管可能会引领潮流

各司法管辖区正在制定代币化资产的规则。如果标准连贯、清晰，就能为新一类银行级产品打开大门。否则，机构可能会犹豫不决，规模扩张也会放缓。

RWAs 成为加密货币的新中心

2025 年，RWAs 已不仅仅是一种技术趋势，而是机构战略的一个独特支柱。你可以从主要行业活动的基调变化中看出这一点。在传统上决定议程的会议上，从真实世界资产峰会（Real-World Asset Summit）到 Tokenize：LDN 和 FinTech Connect 等会议上，代币化已从小众化的小组讨论变成了头条讨论。

这已不仅仅是 Web3 项目：银行、支付提供商、经纪商和基金现在都在从收益率、流动性、二级市场和监管框架等方面讨论 RWA。

这一转变标志着一个真正的战略拐点：市场正在准备扩大规模，传统资本正在为系统化的链上部署做准备。

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