Alphabet 正处在一个根本性的拐点上，人工智能的成功不仅决定了增长，还决定了其传统搜索模式的存亡。市场要求证明 Gemini 在人工智能生成过程中的货币化和广告适应能力，人工智能概述出现在 55% 的搜索中，使点击量减少了 34-60%。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
生成式人工智能正在从根本上改变用户行为：58% 的搜索没有点击就结束了，人工智能概述在复杂的查询中占主导地位。谷歌依赖流量的广告模式面临威胁--投资者正在等待直接的人工智能货币化数据。
云计算仍是最具活力的领域：2025 年第四季度增长 48%，达到 177 亿美元，超过 Azure。摩根士丹利预测，2026 年将增长 50%，成为广告之外真正的第二增长引擎。
2026 年，Alphabet 的资本支出将翻一番，达到 1750-185 亿美元，主要用于 TPU、数据中心和人工智能基础设施。垂直整合（双子座 + 云 + 芯片）提供了竞争优势，但挤压了利润空间。
YouTube 显示出稳定的广告和订阅增长，而 Waymo 则通过机器人出租车提供了未来的上升空间。这些细分市场的价值被市场低估。
美国和欧盟监管机构对搜索和广告的压力依然存在。来自 OpenAI、Anthropic 和微软的竞争削弱了定价能力。
在持续上涨中，GOOGL 在 342 美元附近遇到阻力，逼近历史高点。从目前的水平来看，多头可能会获利了结，目标是回调至 320 美元至 300 美元。如果突破 350 美元阻力位，熊市可能会启动。
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