尽管美伊战争扰乱了全球最重要的能源通道之一，但中国原油进口的大幅回落仍助力油价维持在每桶100美元以下。分析师表示，随着库存消耗以及市场开始计入重建储备的成本，这种缓冲作用不太可能无限期持续。
亮点
- 中国每日削减近300万桶原油进口，助力油价封顶在100美元以下。
- 摩根大通表示，中国占全球原油进口降幅的约74%。
- 法国兴业银行警告称，随着库存耗尽，价格可能需要上涨。
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据 CNBC 报道，中东冲突现已进入第100天，但人们担心的油价飙升至200美元的情况并未发生。自2月28日敌对行动开始以来，全球石油供应下降了约14%，这主要是由于霍尔木兹海峡的运输中断，这条位于伊朗和阿曼之间的狭窄水道承载了全球约五分之一的海运石油运输量。
中国成为压力调节阀
市场策略师指出，中国是石油冲击得以遏制的主要原因之一。北京将原油进口量从2月份的每日1170万桶削减至5月下旬的不足900万桶，每日减幅近300万桶。摩根大通分析师表示，中国占全球原油进口降幅的约74%，这一不成比例的份额助力市场保持了超出预期的冷静。
法国兴业银行分析师将中国的减产描述为抵消供应冲击的最大因素之一，仅次于沙特重新调整流向的努力。他们表示，这一规模超过了美国、欧洲和日本协调释放的战略储备。
这种减少既反映了炼油活动的减弱，也反映了中国能源系统的深层结构性转变。GlobalData TS Lombard 的分析师表示，自2022年以来，中国交通和能源生产的快速电气化已使该国接近能源过剩。官方和准官方的原油库存也帮助北京在不激进竞购进口原油的情况下吸收了供应中断的影响。
新一轮打击重振风险溢价
周一，在以色列和伊朗互换导弹袭击后，布伦特原油升至每桶97美元以上，而美国西德克萨斯中质原油（WTI）接近每桶95美元。这一走势表明，当冲突扩大时，地缘政治风险会迅速反映在价格中。
分析师对后市走势存在分歧。摩根大通预计，如果霍尔木兹海峡在6月重新开放，2026年余下时间布伦特油价将维持在100美元左右。如果关闭时间延长，该行估计，随着库存更快耗尽，第三季度价格可能额外上涨5美元，第四季度上涨15美元。
惠誉则持较温和观点，认为7月下旬重新开放可能导致布伦特油价大幅下跌，从9月起向70美元的均值靠拢，因为目前的飙升反映的是暂时的物流冲击，而非永久性的减产。
库存账单即将到期
法国兴业银行认为，市场仍需要更高的价格，因为战略储备必须重建，且新供应需要更强的回报。
14%的供应下降已推动价格上涨约30%，部分原因是中国承担了很大一部分调整份额。这使得当前市场更加稳定，但也更加依赖临时缓冲。
我们还报道了在以色列与伊朗新一轮互换袭击后，油价升至97美元以上。
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