美伊之间爆发的新一轮冲突已将石油重新推回欧洲通胀辩论的中心。对于下周即将召开会议的欧洲央行而言，这一时机非常棘手，因为市场已不再完全相信其能维持利率不变。
亮点
- 欧洲央行存款利率目前为 2.25%。
- 市场认为 7 月加息的可能性约为 20%。
- 能源成本同比上涨 8.7%。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
在布伦特原油价格回升至每桶 85 美元以上后，投资者正在重新评估 7 月 22 日的利率决议。据 CNBC 报道，此次油价波动是在与霍尔木兹海峡（全球石油运输的关键航道）相关的数日袭击事件后发生的。
石油冲击使欧洲央行的决策复杂化
欧洲央行利率制定者之一、德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，中东冲突的重燃和油价上涨表明前景仍“极度波动”。他表示，政策应保持谨慎，但官员们必须准备好在必要时采取果断行动。
欧洲央行今年已经转变了方向。它在 2025 年上半年四次下调利率，到 6 月中旬将存款利率从 3% 降至 2%。但在通胀压力回升后，上个月其加息 25 个基点，将存款利率上调至 2.25%。
在最近一次局势升级之前，整体通胀率曾接近欧洲央行 2% 的目标。随后在 5 月达到 3.2%，上月回落至 2.8%。能源成本同比仍上涨 8.7%，而核心通胀率被限制在 2.4%，这表明更广泛的二轮效应目前仍处于受控状态。
市场计入更多不确定性
政策制定者面临的问题是，下一次决议将在新数据公布之前做出。第二季度 GDP 初步数据定于 7 月 30 日发布，而 7 月通胀数据将于 7 月 31 日公布。
这意味着欧洲央行将在没有最新增长或价格数据的情况下做出决策。欧元区债券收益率已经走高，周三德国 10 年期国债收益率为 3.1046%。
市场目前仍显示下周加息的可能性仅为 20% 左右。但投资者预计到明年春天还会再加息两次，每次 25 个基点，这将使存款利率升至 2.75%。
能源风险遭遇增长疲软
石油冲击之所以重要，是因为欧元区对进口能源的依赖程度依然很高。该地区在 2024 年进口了 57% 的能源需求，这使得原油价格上涨对通胀、工业和家庭支出构成直接风险。
与此同时，更紧缩的政策立场可能会加剧经济疲软。2026 年第一季度，欧元区经济同比萎缩 0.2%。这使得欧洲央行必须在两种风险之间寻求平衡：是允许更高的能源成本推高通胀预期，还是在经济脆弱的情况下加息。
正如我们此前报道的，克里斯蒂娜·拉加德可能会比预期更早离开欧洲央行。
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