EZB signalisiert straffere Geldpolitik, da Energieschock Inflationsausblick im Euroraum anhebt

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Artem Shendetskii

17.10.2026

EZB signalisiert straffere Geldpolitik, da Energieschock Inflationsausblick im Euroraum anhebt — EZB reagiert auf Inflation

Die Wirtschaft im Euroraum bleibt trotz erneuter Volatilität an den Energiemärkten widerstandsfähig. Die Europäische Zentralbank erwartet für den Zeitraum von 2026 bis 2028 anhaltendes Wachstum. Der Inflationsdruck nimmt mit steigenden Energiepreisen erneut zu, weshalb die EZB an einem maßvollen Straffungskurs festhält und zugleich vor Abwärtsrisiken für das Wachstum warnt.

Das Wichtigste

EZB erhöht die Leitzinsen im September um 25 Basispunkte und verweist auf eine Gesamtinflation von 3,8% im September, die durch einen erneuten Anstieg der Energiepreise verursacht wurde.
Die EZB-Mitarbeiter prognostizieren für das BIP-Wachstum im Euroraum 0,9% im Jahr 2026, 1,4% im Jahr 2027 und 1,5% im Jahr 2028, gestützt durch robuste Arbeitsmärkte und KI-Investitionen.
Die EZB plant einen 12-monatigen Pilotversuch für den digitalen Euro im H2 2027 und unterstreicht die regulatorische Verabschiedung bis Ende 2026; zudem startet sie Pontes DLT für tokenisierte Finanzdienstleistungen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Ausblick für den Euroraum und geldpolitischer Kurs

Wie die Europäische Zentralbank berichtet, ist das Wachstum im Euroraum in der ersten Hälfte des Jahres 2026 trotz globaler Handelsspannungen, protektionistischer Maßnahmen und des anhaltenden Nahostkonflikts breit abgestützt. Die EZB-Mitarbeiterprojektionen vom September gehen von einem Wachstum im Euroraum von 0,9% im Jahr 2026, 1,4% im Jahr 2027 und 1,5% im Jahr 2028 aus, gestützt durch die Erholung der Realeinkommen, robuste Arbeitsmärkte, Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben sowie Investitionen in KI und digitale Technologien.

Nach Angaben der Zentralbank dürfte sich das Exportwachstum mit der Auslandsnachfrage verstärken, während die Binnennachfrage davon profitiert, dass der Energieschock mittelfristig nachlässt. Zugleich warnt sie, dass die Unsicherheit über Dauer und Intensität des Nahostkonflikts sowie darüber, wie sich die damit verbundenen Schocks in der Wirtschaft ausbreiten, die Risiken für das Wachstum weiter nach unten gerichtet hält.

Die Gesamtinflation steigt im September vor allem aufgrund eines kräftigen Anstiegs der Energiepreise auf 3,8%, während die Kerninflation leicht auf 2,5% zulegt. Die EZB erwartet, dass höhere Energiepreise die Gesamtinflation bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 deutlich über dem Zielwert halten, bevor sie nachlässt und gegen Ende 2027 wieder etwa das Zielniveau erreicht.

Der EZB-Rat erhöht die EZB-Leitzinsen im September nach einem ähnlichen Schritt im Juni um 25 Basispunkte. Die Bank erklärt, der Energieschock sei zu groß, um ihn zu ignorieren, ergänzt jedoch, dass eine maßvolle Reaktion weiterhin angemessen sei, da es bislang keine Hinweise auf einen erheblichen Durchschlag der Energiepreise auf Löhne und allgemeinere Preise gebe, der über die bereits in ihren Projektionen berücksichtigten Effekte hinausgehe.

Finanzstabilität und Agenda für digitale Zahlungen

Die Risiken für die Finanzstabilität im Euroraum bleiben erhöht. Geopolitische Spannungen, fiskalische Belastungen und Unsicherheit über eine schnellere KI-Adoption gelten als zentrale Schwachstellen. Laut EZB verfügen die Banken weiterhin über starke Kapital- und Liquiditätspuffer, eine solide Profitabilität und stabile Vermögensqualität, wodurch sie besser in der Lage sind, die Kreditvergabe zu unterstützen und wirtschaftliche Schocks abzufedern.

Dennoch weist die Zentralbank auf Risiken im Zusammenhang mit Nichtbanken-Finanzintermediären, konzentrierten KI-bezogenen Engagements, Cyberbedrohungen und der zunehmenden Abhängigkeit von kritischen Drittanbietern hin. Sie verweist zudem auf anhaltenden Stress an den Märkten für private Kredite, einschließlich Abflüssen aus Private-Credit-Fonds und der erneuten Aktivierung von Rücknahmesperren, betont jedoch, dass das direkte Engagement im Euroraum vorerst begrenzt bleibe.

Bei der Marktinfrastruktur haben laut EZB mehr als 30 Zentralbanken Interesse an EUREP, der Repo-Fazilität des Eurosystems für Zentralbanken, bekundet, nachdem der EZB-Rat im Juli über deren operative Merkmale und den Onboarding-Prozess entschieden hatte. Die Fazilität soll die reibungslose Transmission der Geldpolitik unterstützen und die internationale Rolle des Euro stärken.

Die Zentralbank treibt zudem ihre Pläne für den digitalen Euro und tokenisierte Finanzdienstleistungen voran. Sie plant, in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 einen 12-monatigen internen Pilotversuch für den digitalen Euro durchzuführen, und betont, dass die Verabschiedung der Verordnung zur Einführung des digitalen Euro bis Ende 2026 unerlässlich sei. Pontes, ihre am 21. September eingeführte Distributed-Ledger-Technology-Lösung, markiert unter der Appia-Initiative den ersten Schritt hin zu einem breiter angelegten europäischen tokenisierten Finanzökosystem.

In unserem früheren Artikel über Mario Draghis Warnung vor dem Dilemma der Geldpolitik haben wir dargelegt, wie ein zu langes Halten der Zinssätze über dem Wachstum die Schuldendynamik verschärfen und den Druck hin zu „fiskalischer Dominanz“ erhöhen kann. Zudem verwiesen wir auf sein Argument, dass Zentralbanken die Inflationskontrolle priorisieren sollten, zugleich aber unnötig restriktive Zinspfade vermeiden müssten, die produktive Investitionen abwürgen könnten, sowie auf Forderungen nach EU-weiten Maßnahmen – etwa Marktintegration und Finanzierung –, um KI-bezogenes Wachstum zu fördern.

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