Alibaba bringt KI-Chiptochter an die Börse: Chinas Antwort auf Nvidia

​Die Alibaba-Aktie hat seit Jahresbeginn fast ein Drittel ihres Wertes verloren, während die Gewinne des Unternehmens eingebrochen sind. Der chinesische Tech-Konzern plant, den KI-Chiphersteller T-Head an die Börse zu bringen. Doch der Versuch, vom Boom der künstlichen Intelligenz zu profitieren, könnte teuer werden.

T-Head tritt aus dem Schatten

Am 10. November kündigte Alibaba an, seine Tochtergesellschaft T-Head an der Hongkonger Börse notieren zu lassen. Der Chiphersteller hatte bereits im September vertraulich einen IPO-Antrag eingereicht. Alibaba hat die Genehmigung erhalten, den Abspaltungsprozess einzuleiten. Der Börsengang selbst bedarf jedoch noch der endgültigen Zustimmung der Börse und der chinesischen Aufsichtsbehörden.

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Die T-Head-Aktien sollen Privatanlegern und institutionellen Investoren angeboten werden. Der IPO-Termin, das Emissionsvolumen und die Unternehmensbewertung wurden noch nicht bekannt gegeben. Alibaba hält derzeit 100 % an T-Head und will auch nach dem Börsengang die Kontrolle über die Tochtergesellschaft behalten.

Alibaba gründete T-Head 2018, um eigene Prozessoren für Rechenzentren und KI-Systeme zu entwickeln. Im September stellte die Tochtergesellschaft den Beschleuniger Zhenwu V900 für das Training und die Inferenz von KI-Modellen vor. Laut Alibaba bietet der Chip die dreifache Leistung seines Vorgängers Zhenwu M890. Die Massenproduktion des neuen Prozessors soll im ersten Quartal 2027 anlaufen. Chips der Zhenwu-Serie kommen bereits bei mehr als 650 Kunden aus der Automobil-, Finanz- und Energiebranche sowie weiteren Sektoren zum Einsatz.

Alibabas Pläne haben an der Börse bislang kaum Begeisterung ausgelöst. Im Handel am 11. November verloren die in Hongkong notierten Aktien des Unternehmens rund 1 % und setzten damit den Rückgang vom Vortag fort. Als Bloomberg im Januar erstmals über die Vorbereitungen für den T-Head-Börsengang berichtete, legten Alibabas US-amerikanische Hinterlegungsscheine dagegen um bis zu 7,4 % zu.

Warum Alibaba sein Chipgeschäft abspalten will

Mit dem Börsengang von T-Head will Alibaba gezielt Investoren ansprechen, die sich für die Herstellung von KI-Chips und nicht für den E-Commerce interessieren. Einem offiziellen Unternehmensstatement zufolge könnte T-Head durch einen separaten IPO unabhängig von Alibabas übrigen Geschäftsbereichen bewertet werden. Zudem könnte der Chiphersteller selbst über Aktienemissionen, Anleihen und Bankkredite Kapital aufnehmen.

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Die Gründe für diese Strategie zeigen sich in Alibabas Geschäftszahlen. Im zweiten Quartal 2026 brach der Nettogewinn des Unternehmens trotz weiter steigender Umsätze um 75 % auf 1,54 Mrd. $ ein. Ein Grund dafür waren die wachsenden technologiebezogenen Ausgaben.

Die Entwicklung künstlicher Intelligenz ist besonders kostspielig geworden. Alibaba hat angekündigt, innerhalb von drei Jahren mehr als 53 Mrd. $ in KI und Cloud-Infrastruktur zu investieren. Allein von April bis Juni gab das Unternehmen fast 10 Mrd. $ für Ausrüstung und den Ausbau der Infrastruktur aus.

Gleichzeitig wächst Alibabas Cloudgeschäft rasant und ist bereits profitabel. Das Geschäft mit KI-Modellen und -Anwendungen schreibt jedoch weiterhin Verluste. Der Bereich, zu dem das KI-Modell Qwen gehört, verzeichnete im Quartal Verluste von rund 2 Mrd. $.

Chinesische Chips fordern Nvidia heraus

Um seine enormen Investitionen in künstliche Intelligenz wieder hereinzuholen, muss Alibaba nicht nur eigene KI-Dienste entwickeln, sondern auch Technologie an andere Unternehmen verkaufen. Hier bietet sich T-Head die Chance, Umsätze zu erzielen. US-Exportbeschränkungen erschweren chinesischen Unternehmen den Kauf fortschrittlicher Nvidia-Prozessoren zunehmend und veranlassen sie, nach heimischen Alternativen zu suchen. So hat China Unicom, der zweitgrößte Mobilfunkanbieter des Landes, bereits einen Vertrag über den Einsatz von T-Head-Chips in einem neuen Rechenzentrum abgeschlossen.

Alibaba ist jedoch längst nicht das einzige Unternehmen, das auf diesen Markt zielt. Auch Huawei, Cambricon und Baidu entwickeln eigene KI-Prozessoren. Nvidia bleibt unterdessen technologischer Branchenführer. Alibaba zufolge bieten seine Chips zwar eine hohe Leistung, doch es gibt noch zu wenige unabhängige Tests, um sie direkt mit Nvidias fortschrittlichsten Produkten zu vergleichen.

Die Lage am chinesischen Aktienmarkt stellt eine weitere Herausforderung dar. Die Aufsichtsbehörden prüfen Technologie-IPOs angesichts der Sorge, dass der KI-Boom die Unternehmensbewertungen zu stark in die Höhe getrieben hat, zunehmend strenger. So hat der Speicherchiphersteller YMTC die Vorbereitungen für einen Börsengang im Volumen von 4,9 Mrd. $ ausgesetzt. Auch Baidu könnte den IPO seiner KI-Chiptochter Kunlunxin auf 2027 verschieben.

Kann T-Head die Erwartungen der Anleger erfüllen?

Ein Börsengang würde T-Head ermöglichen, unabhängig Mittel für die Prozessorentwicklung aufzunehmen und Anlegern zugleich die Bewertung von Alibabas Chipgeschäft als eigenständigem Bereich eröffnen. Der Börsengang allein wird jedoch weder die steigenden KI-Ausgaben bremsen noch eine Erholung der Gewinne garantieren. Dafür muss T-Head den Absatz steigern und zeigen, dass sich mit der Herstellung von KI-Chips Gewinne erzielen lassen, statt lediglich weitere Investitionen zu erfordern.

Alibaba kann von der wachsenden Nachfrage nach chinesischen Alternativen zu Nvidia profitieren, doch der Wettbewerb in diesem Markt verschärft sich rasant. Etabliert sich T-Head unter den führenden Chipherstellern, könnte dies den Alibaba-Aktienkurs stützen und die Abhängigkeit des Unternehmens vom E-Commerce verringern. Andernfalls droht die KI-Wette zu einer weiteren kostspieligen Investition mit ungewissem Ertrag zu werden.