Uruguays Wachstumsausblick trübt sich ein, da der IWF die Fiskal- und Reformagenda unterstützt

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Hlib Chabaniuk

24.09.2026

Uruguays Wachstumsausblick trübt sich ein, da der IWF die Fiskal- und Reformagenda unterstützt — Uruguays Wachstum verlangsamt sich, IWF fordert Reformen

Uruguays Wirtschaft verliert 2026 an Dynamik, nachdem die Dürre des vergangenen Jahres die Agrarproduktion belastet hat, während niedrige Arbeitslosigkeit, nachlassende Inflation und starke Institutionen die Binnennachfrage weiterhin stützen. Der Internationale Währungsfonds prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum von 1,3 Prozent, bevor es 2027 auf 2,4 Prozent anzieht, und fordert das Land zugleich auf, seinen Konsolidierungskurs fortzusetzen und Strukturreformen voranzutreiben.

Das Wichtigste

Uruguays BIP-Wachstum verlangsamte sich 2025 aufgrund der Dürre auf 1,8 Prozent; Anfang 2026 bestand ein Güterhandelsdefizit, während die Reserven im August 2026 11,25 Monatsimporte abdeckten.
Die Inflation bleibt im August 2026 mit 4,6 Prozent innerhalb der Toleranzspanne der Zentralbank, unterstützt einen geldpolitischen Lockerungszyklus und hält die Erwartungen nahe dem Ziel von 4,5 Prozent verankert.
Der IWF prognostiziert für 2026 ein Haushaltsdefizit von 4,1 Prozent des BIP und befürwortet weitere Reformen in den Bereichen Arbeit, Bildung und Produktivität, um Abwärtsrisiken zu begegnen und das langfristige Wachstum zu steigern.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

IWF-Mission skizziert wirtschaftspolitische Prioritäten für 2026

Wie der Internationale Währungsfonds berichtet, erklärt das Team der 2026er-Artikel-IV-Mission in seiner abschließenden Stellungnahme, dass Uruguay trotz schwächeren Wachstums, externer Preisschocks und globaler Unsicherheit widerstandsfähig bleibt. Nach Angaben des IWF lag das Wachstum 2025 im Durchschnitt bei 1,8 Prozent, nachdem Dürrebedingungen ab dem dritten Quartal 2025 die Landwirtschaft beeinträchtigten, während sich die Güterhandelsbilanz in der ersten Hälfte 2026 verschlechterte, obwohl die Reserven Ende August 2026 mit 11,25 Monatsimporten weiterhin reichlich sind.

Die Inflation liegt während nahezu der gesamten vergangenen drei Jahre innerhalb der Toleranzspanne der Zentralbank, gestützt durch eine nach Einschätzung des IWF proaktive Geldpolitik. Nachdem sie im Verlauf des Jahres 2025 gesunken war und ab Juli 2025 einen geldpolitischen Lockerungszyklus ausgelöst hatte, liegt die Inflation im August 2026 bei 4,6 Prozent; die Erwartungen bleiben weiterhin um das Ziel von 4,5 Prozent verankert.

Der IWF erklärt, dass der aktualisierte Haushalt der Regierung für 2026 die Ziele der fiskalischen Konsolidierung im Fünfjahreshaushaltsgesetz wahrt. Er prognostiziert für 2026 ein Defizit der Zentralregierung einschließlich Sozialversicherung von 4,1 Prozent des BIP, unverändert gegenüber dem Niveau von 2025, wenn einmalige Renteneinnahmen ausgeklammert werden, und erklärt, dass die geplante Anpassung den Primärsaldo bis 2029 schrittweise verbessern sollte.

Der Fonds unterstützt zudem eine reaktive geldpolitische Ausrichtung und erklärt, dass der Wechselkurs weiterhin als Schockabsorber fungieren sollte, wobei Devisenmarktinterventionen auf ungeordnete Marktbedingungen beschränkt bleiben sollten. Er fügt hinzu, dass eine stärkere rechtliche Unabhängigkeit der Zentralbank, eine tiefere Finanzierung in Pesos und eine weitere Entdollarisierung die geldpolitische Transmission verbessern und die quasi-fiskalischen Kosten im Zeitverlauf senken würden.

Reformen gelten als entscheidend für langfristigeres Wachstum

Der IWF erklärt, dass die Risiken für den Ausblick weiterhin überwiegend abwärtsgerichtet sind, und verweist auf restriktivere globale Finanzierungsbedingungen, Ölpreisschocks sowie wetterbedingte Risiken einschließlich El Niño. Zugleich erklärt er, dass Uruguays erneuerbare Strombasis, günstiger Marktzugang, Investment-Grade-Ratings und begrenzte systemische Finanzrisiken dazu beitragen, kurzfristige Verwundbarkeiten zu begrenzen.

Im Finanzsektor bleiben die Banken laut IWF gut kapitalisiert, liquide und profitabel; die Kapitalquoten liegen nahezu doppelt so hoch wie die regulatorischen Mindestwerte und notleidende Kredite bleiben niedrig. Das Kreditvolumen in Pesos wächst im August 2026 gegenüber dem Vorjahr real um rund 9 Prozent, gestützt durch niedrigere Zinssätze, Finanzreformen und Programme zur Förderung nachhaltiger Investitionen.

Für langfristiges Wachstum muss Uruguay laut IWF das Arbeitskräfteangebot erhöhen, die Inklusion verbessern und die Produktivität steigern, nachdem das durchschnittliche Wachstum seit 2016 nur 1,2 Prozent betrug. Er hebt Beschäftigungsmaßnahmen für gefährdete Gruppen, den Entwurf des Wettbewerbsgesetzes, Bewässerungspläne, Bildungsausgaben und Lehrplanreformen als Schritte hervor, die das Humankapital stärken, Unternehmenskosten senken und im Zeitverlauf ein höheres Produktionsniveau unterstützen könnten.

In unserer früheren Berichterstattung über die Analyse von Moody’s zur anhaltenden globalen Inflation stellten wir fest, dass anhaltender Preisdruck die Anleger vorsichtig machte und die Zentralbanken zu einer restriktiveren Politik und höheren Zinssätzen veranlasste. Der Beitrag hob zudem hervor, wie diese Bedingungen die Unsicherheit und Finanzierungskosten erhöhen und Unternehmen sowie politische Entscheidungsträger dazu zwingen, sich an ein volatileres makroökonomisches Umfeld anzupassen.

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