EU-Stresstest für das Finanzsystem deutet trotz Risiken einer verstärkten Wirkung von Liquiditätsschocks auf Widerstandsfähigkeit hin

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Artem Shendetskii

10.10.2026

EU-Stresstest für das Finanzsystem deutet trotz Risiken einer verstärkten Wirkung von Liquiditätsschocks auf Widerstandsfähigkeit hin — EU-System erweist sich als widerstandsfähig

Die europäischen Behörden verfeinern die systemweiten Liquiditätsstresstests, nachdem jüngste Marktverwerfungen gezeigt haben, wie sich Finanzierungsengpässe über Institutionen und Sektoren hinweg ausbreiten können. Eine neue Überprüfung kommt zu dem Ergebnis, dass das EU-Finanzsystem gegenüber einem schweren aggregierten Liquiditätsschock über 30 Tage hinweg weitgehend widerstandsfähig bleibt, warnt jedoch davor, dass Zweitrundeneffekte den anfänglichen Stress erheblich verstärken können.

Das Wichtigste

Ein ESRB-Papier stellt fest, dass das EU-Finanzsystem gegenüber einem schweren aggregierten Liquiditätsschock weitgehend widerstandsfähig ist; die Nettoabflüsse werden über 30 Tage auf 0,5 %–0,7 % der gesamten Finanzaktiva geschätzt.
Marktdynamiken wie Notverkäufe, Mark-to-Market-Verluste und Verhaltensreaktionen werden zu zentralen Kanälen, die den Stress über Verflechtungen verstärken, insbesondere über Nichtbanken-Finanzintermediäre.
Die Studie fordert eine Verbesserung systemweiter Liquiditätsstresstests in Europa durch eine stärkere sektorübergreifende Abdeckung und eine bessere Erfassung von Rückkopplungsschleifen und verweist dabei auf Lehren aus jüngsten Finanzkrisen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

EU-Stresstestinstrumente und Ergebnisse des Schocks

Wie vom Europäischen Ausschuss für Systemrisiken berichtet, untersucht das Papier die Rahmenwerke für systemweite Liquiditätsstresstests in der Europäischen Union und kombiniert diese Bestandsaufnahme mit Modellierungsübungen dazu, wie sich ein gemeinsamer Liquiditätsschock durch das Finanzsystem ausbreiten würde.

Die Analyse stützt sich auf eine Umfrage zu den Praktiken der EU-Behörden, eine Kartierung sektorübergreifender finanzieller Verflechtungen im Euroraum sowie Simulationen auf Basis länderspezifischer Modelle, eines sektorübergreifenden Bilanzinstruments des ESRB und des Rahmens der Europäischen Zentralbank für systemweite Stresstests.

Nach dem zentralen Szenario des Papiers bleibt das Finanzsystem gegenüber einem schweren aggregierten Liquiditätsschock über einen Zeitraum von 30 Tagen weitgehend widerstandsfähig. Die geschätzten Nettoabflüsse liegen zwischen 0,5 % und 0,7 % der gesamten Finanzaktiva, was darauf hindeutet, dass der anfängliche Schock auf Systemebene bewältigbar ist.

Verflechtungen erhöhen Zweitrundenrisiken

Die Überprüfung zeigt zudem, dass die Marktdynamik nach dem ersten Schock wichtiger werden kann als der anfängliche Abfluss selbst. Notverkäufe, Mark-to-Market-Verluste und Verhaltensreaktionen werden als zentrale Kanäle identifiziert, die den Stress verstärken können, sobald sich der Liquiditätsdruck auszubreiten beginnt.

Das Papier hebt die Rolle finanzieller Verflechtungen bei der Übertragung von Schocks zwischen Sektoren hervor und verweist insbesondere auf Nichtbanken-Finanzintermediäre als wichtigen Teil dieses Prozesses. Zudem unterstreicht es die stabilisierende Wirkung von Interventionen der Zentralbanken, wenn sich die Marktfunktionsfähigkeit verschlechtert.

Angeregt durch Ereignisse wie die COVID-19-Krise, den Energieschock von 2022 und die Bankenstressphase von 2023 legt die Studie Prioritäten für die weitere Entwicklung systemweiter Liquiditätsstresstests in Europa fest. Diese Prioritäten konzentrieren sich auf die Stärkung der sektorübergreifenden Abdeckung und die Verbesserung der Erfassung von Rückkopplungsschleifen im Finanzsystem durch die Behörden.

Unser früherer Artikel über Prognosemärkte erläuterte, wie ereignisbasierte Kontrakte unterschiedliche Einschätzungen in Preisen bündeln können, die als gut kalibrierte Wahrscheinlichkeiten für bestimmte Ergebnisse fungieren, dabei jedoch weiterhin von Verzerrungen wie dem Favoriten-Außenseiter-Effekt geprägt werden. Zudem wurde darauf hingewiesen, dass Manipulationsversuche in der Regel nur kurzzeitig wirken, da andere Trader Verzerrungen durch Arbitrage beseitigen, und dass KI-Agenten den Prognose- und Absicherungsnutzen dieser Märkte trotz anhaltender regulatorischer und Integritätsbedenken zunehmend stärken.

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