España afronta riesgos para el empleo por su dependencia de sectores cíclicos, según Société Générale

Traders Union
Todas las noticias
Datos económicos
Empleo y sectores cíclicos en España

Todas las noticias

Noticias destacadas

Selecciones del editor

Acciones

Criptomonedas

Economía

Divisas

Materias Primas

Negocios y Riqueza

Voces del mercado

Jainam Mehta

27.10.2026

España afronta riesgos para el empleo por su dependencia de sectores cíclicos, según Société Générale — Riesgos laborales en España

La economía española mantiene un fuerte crecimiento del empleo y del PIB, apoyado en gran medida por la incorporación de mano de obra y por el tirón de actividades como turismo, comercio y construcción. Ese patrón de expansión eleva la vulnerabilidad ante un cambio de ciclo, porque buena parte de los nuevos puestos se concentra en ramas especialmente sensibles a una recesión.

Destacados

España creció a una media anual del 4,4% entre 2021 y 2025, impulsada principalmente por la expansión del empleo y una política migratoria flexible.
Más del 40% de los trabajadores extranjeros se concentra en hostelería, comercio y construcción, sectores con sensibilidad al ciclo superior a la unidad, elevando el riesgo ante una desaceleración.
Société Générale prevé que el PIB español se modere del 2,6% en 2026 al 2% en 2027 y al 1,8% en 2028, aunque destaca una mayor inversión en activos menos volátiles.

Advertencia sobre el modelo de crecimiento

Según El Economista, citando un reciente informe de Société Générale, el avance de la economía española se apoya de forma destacada en la expansión del empleo, pero su resistencia ante una contracción todavía no ha sido puesta a prueba. El análisis, elaborado por Anatoli Annenkov con la contribución de Lucas Puttre, cuestiona hasta qué punto puede prolongarse un crecimiento basado en la incorporación masiva de trabajadores y en sectores muy ligados al ciclo.

Entre 2021 y 2025, España creció a una media anual del 4,4%, frente al 2,6% de la zona euro. La afiliación a la Seguridad Social superó los 22,4 millones de trabajadores en septiembre de 2026, con un alza interanual del 3,4%, mientras la tasa de paro bajó al 9,87% en el segundo trimestre.

El banco francés sostiene que la expansión de la fuerza laboral ha sido un factor central de ese comportamiento, favorecida en parte por una política migratoria más flexible que en otros países europeos. Sin embargo, advierte de que más del 40% de los trabajadores extranjeros se emplea en hostelería, comercio y construcción, tres actividades expuestas al consumo, al turismo y a la inversión privada.

Société Générale añade que construcción, comercio, transporte y alojamiento muestran una sensibilidad al ciclo superior a la unidad. En la práctica, eso implica que cuando la economía se enfría, estos sectores tienden a deteriorarse más que proporcionalmente, con el consiguiente riesgo para el empleo si las empresas ajustan costes.

Impacto potencial sobre productividad y mercado laboral

El informe identifica un segundo foco de debilidad en la baja productividad. Según el análisis, el trabajo ha sido el principal motor del crecimiento del PIB en seis de los últimos diez años, con una contribución media de 1,2 puntos porcentuales, mientras la productividad total de los factores registra un crecimiento medio anual cercano al -0,1% desde 2003.

Ese desequilibrio sugiere que España ha logrado producir más incorporando trabajadores, pero no ha avanzado con la misma intensidad en eficiencia. Para el banco, este patrón puede amplificar el ajuste en una futura desaceleración, en una economía que históricamente corrige el mercado laboral más por cantidades, mediante despidos o menor contratación, que por precios o flexibilidad salarial.

El análisis también apunta a límites políticos y demográficos para este modelo. Société Générale señala que el programa extraordinario de regularización de 2026 ha recibido más de 1,2 millones de solicitudes, frente a un objetivo inicial de 500.000, pero avisa de que un menor respaldo político y un eventual cambio de Gobierno tras las elecciones generales de noviembre podrían reducir la entrada de trabajadores extranjeros.

Con ese telón de fondo, el banco prevé que el crecimiento del PIB español se modere del 2,6% en 2026 al 2% en 2027 y al 1,8% en 2028. Aun así, también observa señales positivas, como un mayor peso de la inversión en bienes de equipo, propiedad intelectual, investigación, desarrollo y software vinculado a la inteligencia artificial, un giro que podría hacer menos volátil el crecimiento en próximos ciclos.

En nuestra publicación anterior sobre el informe del SEPE “Los perfiles de la oferta de empleo 2026”, repasamos qué competencias, experiencia, idiomas y capacidades digitales están pidiendo las empresas en miles de vacantes analizadas. También destacamos que el estudio aporta datos sobre condiciones de contratación —tipo de contrato, jornada, salario y modalidad de trabajo— y sirve de guía para alinear formación y perfiles profesionales con la demanda real del mercado.

Este material puede contener opiniones de terceros, ninguno de los datos e información en esta página web constituye asesoramiento de inversión según nuestro Aviso Legal. Aunque nos adherimos a una estricta Integridad Editorial, esta publicación puede contener referencias a productos de nuestros socios.

¿Te gustó el artículo?