¿Por qué necesitaría JPMorgan una stablecoin?

​Durante años, los bancos consideraron las stablecoins una posible amenaza para los depósitos y los pagos. Ahora, JPMorgan y algunos de los mayores prestamistas del mundo están considerando emitir las suyas propias. ¿Qué ha cambiado?

JPMorgan evaluó recientemente si lanzar una stablecoin, aunque las conversaciones siguen en una fase preliminar y actualmente no hay ningún producto en desarrollo. La posibilidad resulta llamativa porque el mayor banco de Estados Unidos ya cuenta con su propia infraestructura blockchain y una versión digital de los depósitos bancarios: JPM Coin. Su negocio de blockchain, Kinexys, procesa miles de millones de dólares en transacciones cada día.

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Pero guardamos todo 🙂.

Entonces, ¿por qué crear otra forma de dólar digital? La respuesta podría tener menos que ver con lo que JPMorgan necesita hoy que con la dirección que podrían tomar sus clientes, sus competidores y el mercado de pagos en general.

¿Qué podría hacer una stablecoin que JPM Coin no puede hacer?

JPM Coin y una stablecoin pueden parecer similares. Ambas ponen dólares en una blockchain y pueden permitir pagos las 24 horas, pero existe una diferencia importante en lo que representan esos dólares digitales.

JPM Coin es un depósito tokenizado. El dinero sigue siendo un depósito en JPMorgan, y el token proporciona una forma de transferirlo y liquidarlo onchain. JPMorgan lanzó el token denominado en dólares en la red Base de Coinbase en 2025 y planea ampliarlo a Canton Network.

Las stablecoins están diseñadas para circular con mayor libertad. Pueden moverse entre wallets, exchanges y aplicaciones a través de redes blockchain públicas, en lugar de permanecer dentro del sistema de depósitos de un solo banco. Para JPMorgan, esto podría proporcionar acceso a partes de la economía blockchain a las que JPM Coin no llega actualmente.

JPMorgan se ha adentrado más en la blockchain

JPMorgan comenzó a desarrollar infraestructura blockchain hace más de una década, presentó JPM Coin en 2019 y posteriormente reunió sus negocios de blockchain bajo Kinexys. Lo que comenzó principalmente dentro de redes institucionales controladas se ha acercado gradualmente a los mercados de blockchain públicos.

Ese cambio se ha acelerado. JPM Coin ya está disponible en Base, mientras que Kinexys también admite fondos tokenizados y otros activos en redes públicas y privadas. El banco conecta cada vez más los productos financieros convencionales con una infraestructura que antes se asociaba principalmente con las criptomonedas.

Aun así, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, ha cuestionado por qué los clientes necesitan stablecoins cuando ya existen otras opciones de pago. El año pasado también reconoció que el banco no podía ignorar a las empresas fintech que compiten en pagos, cuentas y recompensas.

«La forma de ser consciente de ello es involucrarse», afirmó Dimon. «Vamos a participar y a aprender mucho».

Las stablecoins son cada vez más difíciles de ignorar para los bancos

Un cambio importante proviene de la regulación. La GENIUS Act, promulgada en 2025, creó un marco federal para las stablecoins de pago, incluidos requisitos para que los emisores mantengan reservas que respalden los tokens emitidos.

Los bancos aún tienen motivos para mostrarse cautelosos. Las stablecoins pueden competir no solo por la actividad de pagos, sino también por los depósitos, especialmente si se ofrecen recompensas a los clientes por mantenerlas en plataformas cripto. Esta cuestión se ha convertido en uno de los principales puntos de desacuerdo entre los bancos y la industria cripto durante el debate de este año sobre la CLARITY Act.

Dimon se sumó a esa disputa en mayo, argumentando que las empresas cripto no deberían poder ofrecer productos similares a depósitos remunerados sin protecciones equivalentes. Al mismo tiempo, JPMorgan estaba considerando si eventualmente podría emitir su propia stablecoin.

La competencia también se está extendiendo más allá de los mayores emisores de stablecoins. Las empresas de pagos, los gestores de activos y otros grupos financieros están explorando cómo podrían integrar las stablecoins en sus negocios, incorporando a más compañías financieras tradicionales a los pagos basados en blockchain y a los dólares digitales.

Los bancos se preparan para ambos escenarios

JPMorgan no está solo. Más de una docena de instituciones financieras, entre ellas Bank of America, Wells Fargo y Santander, están avanzando en una iniciativa global de stablecoin centrada inicialmente en el dólar, a la que seguirían el euro y posiblemente otras monedas del G7.

El cambio también alcanza a los prestamistas más pequeños. Esta semana, 39 asociaciones bancarias estatales anunciaron la BankChain Alliance, una red blockchain propiedad de la industria prevista para 2027 que podría admitir stablecoins junto con depósitos tokenizados, liquidación automatizada y otros servicios bancarios.

Las stablecoins y los depósitos tokenizados podrían coexistir

Los depósitos tokenizados ya resuelven muchos de los problemas que los bancos intentan abordar. Pueden moverse las 24 horas, admitir pagos programables y liquidar transacciones onchain, sin dejar de ser dinero de bancos comerciales. El propio JPMorgan presenta JPM Coin como una alternativa a las stablecoins para clientes institucionales.

Las stablecoins tienen ventaja en otros ámbitos. Se utilizan ampliamente en los mercados cripto y cada vez más en los pagos transfronterizos, donde su capacidad para moverse entre plataformas y contrapartes puede ser más importante que mantener un depósito bancario convencional. Los depósitos tokenizados siguen estando más concentrados en la gestión de tesorería corporativa y en las transacciones que involucran a clientes del mismo banco o red bancaria.

Con el tiempo, las empresas podrían querer elementos de ambos modelos. Una encuesta de EY-Parthenon reveló que el 68 % de las empresas no financieras encuestadas preferiría que un banco emitiera la stablecoin que utilizan, mientras que el 63 % preferiría acceder a servicios de stablecoins a través de sus relaciones bancarias existentes.

La distinción entre ambos lados también se está volviendo menos clara. Las empresas cripto buscan obtener un estatus regulatorio similar al bancario justo cuando los bancos avanzan más en las blockchains públicas.

Las stablecoins comenzaron como una forma de mover dólares digitales sin depender de los bancos tradicionales. Las deliberaciones de JPMorgan apuntan a una posibilidad diferente: si los clientes quieren cada vez más dólares que puedan moverse entre blockchains, los bancos podrían decidir emitir ellos mismos esos dólares.