El mercado de bonos espera que los altos rendimientos persistan incluso después de que termine la guerra con Irán

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Olga Shendetskaya

25.05.2026

El mercado de bonos espera que los altos rendimientos persistan incluso después de que termine la guerra con Irán — Los bonos del Tesoro descuentan una Fed más estricta bajo Warsh

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ya no apuesta por un rápido alivio monetario por parte de la Reserva Federal. Tras el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Fed, los inversores están valorando un escenario en el que los rendimientos se mantendrán elevados incluso después de que termine la guerra con Irán.

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El mercado de bonos del Tesoro ya no descuenta recortes rápidos de tasas por parte de la Fed.
El nombramiento de Kevin Warsh ha reforzado las expectativas de una postura antiinflacionaria más estricta.
La guerra con Irán ha elevado los precios de la energía y aumentado la presión sobre los precios al consumidor.
Los futuros ahora permiten un aumento de tasas de 25 puntos básicos para finales de 2026.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Los bonos revalúan a la Fed

Kevin Warsh asumió oficialmente el cargo de presidente de la Junta de la Reserva Federal el 22 de mayo de 2026; su mandato de cuatro años se extenderá hasta el 21 de mayo de 2030. También se convirtió en presidente del Comité Federal de Mercado Abierto, que establece la política de tasas de interés en EE. UU.

Para los mercados, esto implica un cambio en las expectativas. Según Bloomberg, los inversores en bonos del Tesoro ahora apuestan a que Warsh priorizará defender la credibilidad antiinflacionaria de la Fed antes que ceder a la presión política para bajar las tasas. Los futuros de fondos federales ahora apuntan a la posibilidad de un aumento de un cuarto de punto en la tasa para finales de 2026.

Esto marca un giro drástico respecto al inicio del año, cuando los mercados aún debatían el momento de los futuros recortes de tasas. La pregunta central ahora ha cambiado: ya no es cuándo la Fed comenzará a bajar las tasas, sino cuánto tiempo deberá mantener condiciones financieras restrictivas.

El shock de Irán podría no disiparse rápido

El conflicto en Oriente Medio se ha convertido en el principal factor externo que intensifica los riesgos inflacionarios. El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, señaló que la economía estadounidense ha enfrentado una serie de shocks de oferta —desde la pandemia y la guerra en Ucrania hasta los aranceles y el conflicto actual en la región. Según él, los precios más altos de la gasolina ya están acompañados de recargos por combustible, tarifas aéreas más elevadas, mayores costos de transporte y embalaje, así como escasez o disponibilidad limitada de algunos bienes, incluidos fertilizantes y aluminio.

Barkin destacó que la inflación general PCE subió a 3,5% interanual en marzo, mientras que la inflación subyacente alcanzó el 3,2%. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años, lo que genera dudas sobre la práctica anterior del banco central de ignorar shocks de oferta temporales.

Aun si las tensiones geopolíticas disminuyen, el efecto sobre los precios podría persistir. Barkin advirtió que las consecuencias dependen de la duración del conflicto y del tiempo necesario para restablecer las cadenas de suministro. También dijo que los precios de la gasolina podrían tardar meses en bajar incluso después de la reapertura del Estrecho de Ormuz.

Un nuevo precio del riesgo para los mercados

Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro están cambiando las condiciones en todas las clases de activos. Para las acciones, implican una tasa de descuento más alta para las ganancias futuras, especialmente en los segmentos tecnológicos más caros. Para las empresas, significan deuda más costosa. Para los consumidores, añaden presión a través de hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.

La cifra clave para la Fed ahora no es solo el nivel de las tasas de interés, sino la persistencia de la inflación: 3,5% PCE general, 3,2% PCE subyacente y más de cinco años por encima del objetivo del 2%. Si Warsh concluye que el ancla de la inflación se está debilitando, el mercado de bonos podría entrar en un nuevo régimen: los rendimientos se mantendrán altos no por la guerra en sí, sino porque los inversores esperan que la Fed responda con más contundencia a los shocks repetidos que en el pasado.

También informamos que los precios del petróleo caen ante avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán.

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