Goldman Sachs considera muy improbable una subida de tipos de la Fed en septiembre

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Igor Krasulya

17.08.2026

Goldman Sachs considera muy improbable una subida de tipos de la Fed en septiembre — Goldman considera que las apuestas por una subida de la Fed siguen siendo demasiado agresivas

Goldman Sachs afirma que los inversores siguen dando demasiado peso a otra subida de los tipos de interés de la Reserva Federal y sostiene que los datos más débiles sobre empleo, ventas minoristas e inflación han reducido considerablemente los argumentos a favor de una política monetaria más restrictiva. El banco considera muy improbable una subida en septiembre y espera que las tendencias de inflación sigan mejorando a medida que avance el año.

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Goldman Sachs afirma que las apuestas por una subida de la Fed siguen siendo demasiado agresivas.
Los datos más débiles de EE. UU. reducen los argumentos a favor de tipos más altos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo podrían seguir cayendo.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Según Bloomberg, los traders ya han trasladado a enero sus expectativas sobre la próxima subida de un cuarto de punto, después de haber descontado por completo una subida en diciembre apenas una semana antes. Goldman considera que este ajuste aún tiene recorrido, lo que deja a los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo expuestos a nuevas caídas si los próximos datos económicos siguen siendo débiles.

Los datos más débiles redefinen las perspectivas sobre los tipos

El cambio en las expectativas se produce tras dos meses de lecturas más débiles del mercado laboral y la inflación. El economista jefe de Goldman, Jan Hatzius, espera que estos acontecimientos dificulten que los responsables de política monetaria partidarios de un enfoque prudente puedan respaldar tipos más altos este año.

El reajuste ya ha llegado al mercado del Tesoro. Los rendimientos a dos años, que responden estrechamente a los cambios en las expectativas sobre la política de la Fed, han bajado a medida que los inversores reducen sus apuestas por un endurecimiento a corto plazo, aunque siguen por encima del 4 %.

Eso no significa que todo el mercado de bonos esté posicionado para un repunte directo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo afrontan un conjunto diferente de presiones, ya que el elevado endeudamiento público y la preocupación por la situación fiscal de EE. UU. aumentan la compensación que los inversores exigen por mantener deuda con vencimientos más largos.

Goldman espera, por tanto, que la curva de rendimientos del Tesoro siga empinándose. Una inflación más moderada y la disminución de las expectativas de endurecimiento de la Fed podrían reducir los rendimientos en el extremo corto, mientras que las preocupaciones fiscales podrían mantener bajo presión los vencimientos más largos.

El mercado de bonos mira más allá de la Fed

El debate es importante mucho más allá del momento de la próxima reunión de la Fed. La política monetaria de EE. UU. influye en los costes de financiación de los mercados globales, por lo que los cambios en las expectativas sobre el tipo de los fondos federales son importantes para los bonos soberanos, las divisas y la financiación empresarial.

La cuestión más compleja se encuentra ahora en el extremo largo de la curva del Tesoro. Una inflación en descenso normalmente favorecería a los bonos, pero las elevadas necesidades de financiación del Gobierno podrían impedir que los rendimientos a largo plazo bajen al mismo ritmo que los vencimientos más cortos.

Esa divergencia es fundamental para las perspectivas de Goldman. Con los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años todavía por encima del 4 % y los traders trasladando de diciembre a enero el momento previsto de la próxima subida de un cuarto de punto, el mercado ya se ha vuelto menos agresivo respecto a un endurecimiento adicional. El argumento de Goldman es que los inversores aún no han ido lo suficientemente lejos.

Ya hemos señalado anteriormente que los funcionarios de la Fed presionan para subir los tipos con el fin de contener la inflación.

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