Le prêt d’actions est-il halal ? Analyse selon la charia pour les traders

Le prêt d’actions, souvent appelé prêt de titres, joue un rôle régulier sur les marchés financiers modernes : il permet aux investisseurs de transférer temporairement leurs actions, généralement à des fins de vente à découvert. Pour les musulmans qui souhaitent investir en bourse de manière éthique, la question essentielle est de savoir si le prêt d’actions respecte les principes de l’islam. Cet article examine le point de vue du droit islamique sur cette pratique, revient sur les avis des érudits, met en évidence des enjeux précis comme le riba et le maysir, et propose des conseils aux traders musulmans qui cherchent à déterminer si cette activité s’inscrit réellement dans le cadre de l’investissement halal en actions.

Pour un aperçu plus général des principes de la finance islamique, consultez le  centre consacré à l’investissement islamique de notre site.

Qu’est-ce que le prêt d’actions ?

Le prêt d’actions consiste pour une partie, le prêteur, à transférer des actions à une autre partie, l’emprunteur, pour une durée déterminée, en échange d’une garantie et de frais. Les emprunteurs utilisent généralement ces actions pour vendre à découvert ou gérer les risques. Pendant cette période, le propriétaire initial peut continuer à percevoir des dividendes et à conserver ses droits de vote, selon les modalités de l’accord.

Point de vue islamique sur le prêt d’actions

Dans la finance traditionnelle, les prêteurs perçoivent des frais et récupèrent ensuite leurs actions. Les emprunteurs peuvent toutefois utiliser ces titres pour des opérations spéculatives comme la vente à découvert, ce qui suscite des préoccupations en finance islamique en raison du lien avec le maysir, ou jeu de hasard.

Cette activité soulève également des préoccupations liées à la spéculation assimilable au jeu de hasard, expliquée plus en détail dans notre article sur le maysir en finance islamique.

Le prêt d’actions est-il halal ou haram en islam ?

La plupart des érudits musulmans considèrent le prêt d’actions comme haram, car il contrevient aux principes fondamentaux de la finance conforme à la charia. Cette pratique comporte des éléments de riba (intérêt), de gharar (incertitude excessive) et de maysir (spéculation), tous contraires aux enseignements de l’islam.

Principales préoccupations au regard de la charia :

• Riba (intérêt). La perception de frais pour le prêt d’actions est souvent assimilée à la perception d’intérêts sur un actif non monétaire, ce qui n’est pas acceptable.

• Maysir. Le prêt d’actions est couramment utilisé pour la vente à découvert, que de nombreux érudits assimilent au jeu de hasard en raison de sa dimension spéculative.

• Gharar. La valeur des actions restituées et l’issue de l’opération sont incertaines, en particulier lorsque les marchés sont très instables.

« Ô vous qui croyez ! Ne pratiquez pas l’usure en la multipliant de façon excessive, et craignez Allah afin que vous réussissiez. » — Al-Imran 3:130

Pour comprendre pourquoi les revenus fondés sur les intérêts sont interdits, consultez notre guide sur le riba en islam, qui présente les règles, des exemples et les implications actuelles.

Par conséquent, la plupart des érudits de la charia interdisent de participer à des opérations de prêt d’actions, surtout lorsqu’elles facilitent des pratiques comme la vente à découvert à nu ou la spéculation sur marge.

Avis des érudits et recommandations réglementaires

• L’AAOIFI (Organisation de comptabilité et d’audit des institutions financières islamiques) n’a pas clairement autorisé le prêt d’actions dans ses normes. La plupart des érudits de la finance islamique le déconseillent généralement en raison de son lien avec les activités spéculatives sur les marchés.

• Mufti Taqi Usmani et d’autres érudits réputés estiment que la vente à découvert et le prêt d’actions à des fins spéculatives ne sont pas autorisés dans les systèmes de trading actuels.

• Les conseils de la finance islamique de Malaisie et du CCG partagent le même avis : à moins que le processus de prêt ne soit repensé au moyen de contrats conformes à la charia, comme la mudaraba ou la wakala, il ne respecte toujours pas les normes islamiques.

Le prêt d’actions peut-il être structuré de manière à être halal ?

Le prêt de titres est généralement proscrit en finance islamique, mais il pourrait, sous certaines conditions, être structuré de manière à respecter la charia. Voici ce qu’il faut savoir.

• Évitez les garanties portant intérêt. Dans la plupart des prêts de titres conventionnels, la garantie est constituée en espèces et génère des intérêts, ce qui relève du riba. Une structure conforme à la charia devrait prévoir une garantie autre qu’en espèces ou une solution reposant sur le partage des bénéfices.

• Optez pour un contrat de type mudaraba. Au lieu d’un prêt, structurez l’opération sous la forme d’un partenariat d’investissement dans lequel l’emprunteur utilise les actions et partage une partie des rendements.

• Prêtez uniquement des actions conformes à la charia. Prêter des actions de sociétés dont l’activité est haram rompt la chaîne de conformité, même si la structure elle-même est halal. Il peut aussi être nécessaire d’en tenir compte si des penny stocks sont concernés.

• Exigez une transparence totale sur l’utilisation des actions. L’éthique islamique exige que l’on sache clairement comment les actions seront utilisées ; un prêt sans transparence introduit une ambiguïté (gharar) qui invalide le contrat.

• Prévoyez une durée déterminée. Un prêt sans échéance crée de l’incertitude. Les structures conformes à la charia doivent fixer une date de restitution claire afin d’éviter le gharar.

• Définissez à l’avance le partage des bénéfices. Tout bénéfice tiré des actions empruntées doit être réparti selon des modalités convenues, et non en fonction de versements estimés ou laissés à la discrétion de l’une des parties.

• Envisagez des modèles fondés sur le waqf. Certains savants suggèrent de créer une fiducie caritative (waqf) pour détenir temporairement les actions et permettre leur utilisation dans le respect des principes de gestion islamique.

En quoi le prêt de titres diffère-t-il de l’investissement halal

Le prêt de titres va à l’encontre de l’esprit de l’investissement halal, car il repose sur le prêt d’actions selon des modalités incompatibles avec les principes de la finance islamique. Dans la plupart des montages, le prêteur reçoit une garantie en espèces et perçoit des intérêts sur celle-ci, ce qui est exclu par la charia.

La question de la propriété se pose également : celle-ci ne change pas réellement de mains, ce qui crée beaucoup d’incertitudes et de zones grises que l’islam cherche à éviter. La finance islamique envisage les choses autrement : il est impossible de tirer profit d’un actif sans prendre de risque ou en devenir réellement propriétaire.

On parle rarement du fait que le prêt de titres alimente souvent les ventes à découvert. L’emprunteur vend généralement les actions empruntées sur le marché libre, dans l’espoir de les racheter moins cher.

C’est de la pure spéculation et, du point de vue islamique, c’est problématique, car on vend quelque chose dont on n’est pas pleinement propriétaire. Même si ce n’est pas direct, prêter les actions implique tout de même de participer au processus. L’investissement halal ne consiste pas seulement à choisir la bonne entreprise. Il amène à se poser des questions difficiles sur la manière dont les bénéfices sont réellement générés et sur la conformité du processus lui-même.

Comment le prêt de titres se compare-t-il aux autres options d’investissement halal populaires ?

Comme alternatives, de nombreux investisseurs s’intéressent également aux fonds indiciels (par ex. les fonds indiciels S&P 500) et aux ETF, car ces options offrent généralement une exposition diversifiée sans les complexités directes liées au prêt de titres. Toutefois, même parmi les ETF, tous ne sont pas admissibles ; les investisseurs recherchent donc souvent les meilleurs ETF halal et fonds indiciels soumis à un filtrage de conformité à la charia.

De même, certains traders se tournent vers les fonds communs de placement pour investir à long terme, mais ceux-ci peuvent également détenir des actifs non conformes ou inclure des placements rémunérés par des intérêts. Et si les obligations constituent un placement à revenu fixe populaire dans le monde entier, la plupart ne sont pas halal, sauf si elles sont spécifiquement structurées sous forme de sukuk.

Comme ces instruments, le prêt de titres se situe dans une zone grise : tout dépend des conditions, de l’objectif et du fait que les droits de propriété soient transférés ou non d’une manière conforme à la charia. La comparaison avec ces options d’investissement courantes permet de déterminer plus clairement s’il est réellement compatible avec les principes islamiques.

Principaux risques pour les investisseurs musulmans

Lorsqu’ils constituent un portefeuille conforme à la charia, les investisseurs musulmans sont exposés à certains risques cachés auxquels la plupart des débutants ne pensent même pas à prêter attention.

• Les sources de revenus changent sans préavis. Une action qui semble halal aujourd’hui peut tirer ses revenus d’intérêts ou de contrats non conformes dès le trimestre suivant, et la plupart des investisseurs particuliers ne suivent pas ces évolutions.

• Les mentions « islamique » peuvent être trompeuses. Le simple fait qu’un fonds ou une action porte le terme « charia » dans son nom ne signifie pas qu’il est certifié ou régulièrement examiné par des spécialistes qualifiés.

• Les ETF halal peuvent tout de même détenir des actions douteuses. Les ETF indiciels incluent parfois des entreprises dont la conformité est discutable : elles passent les filtres sur le papier, mais ne respectent pas l’éthique islamique dans la pratique.

• Les données relatives à la purification font souvent défaut. De nombreuses plateformes ne précisent pas clairement quelle part de vos dividendes doit être purifiée, vous laissant dans l’incertitude et risquant de conserver des gains impurs.

• La vente à découvert et l’effet de levier sont parfois proposés sans être signalés. Certaines plateformes dites halal offrent des outils de trading comme l’effet de levier ou la vente à découvert sans préciser qu’ils ne sont pas conformes.

Pratiques du secteur : comment les courtiers gèrent le prêt de titres

Un grand nombre de courtiers réputés, dans des régions comme les États-Unis, l’Europe et l’Asie, s’appuient sur des outils automatisés pour prêter les actions détenues sur les comptes de leurs clients. Bien que ces fonctionnalités soient souvent présentées comme un moyen de générer des revenus passifs, elles sont fréquemment incompatibles avec les normes de l’investissement halal.

Certains courtiers et conseillers automatisés conformes à la finance islamique s’abstiennent de proposer des services de prêt de titres en raison de cette incompatibilité. C’est pourquoi il est important de choisir un courtier dont l’ensemble des produits est soumis à un filtrage conforme à la charia. Si vous souhaitez investir dans des actifs financiers (actions, cryptomonnaies, etc.), nous vous conseillons de le faire par l’intermédiaire de courtiers proposant des comptes islamiques. Nous avons présenté ci-dessous les meilleures options. Vous pouvez les comparer et choisir celle qui vous convient :

Le prêt de titres effectué à l’insu des clients par les courtiers peut enfreindre la conformité à la charia

Anastasiia Chabaniuk Éditeur de contenu éducatif

De nombreux investisseurs musulmans débutants sont surpris d’apprendre que le prêt de titres peut avoir lieu sans qu’ils en aient activement connaissance. Certains courtiers, en particulier sur les marchés occidentaux, incluent par défaut des clauses de « prêt de titres entièrement libérés » lors de l’ouverture d’un compte. Cela signifie que vos actions peuvent être prêtées à des fins de vente à découvert, même si vous n’y avez jamais explicitement consenti.

Du point de vue de la charia, cette participation passive au prêt peut entraîner une implication indirecte dans des transactions fondées sur l’intérêt ou spéculatives, exposant ainsi vos investissements au risque de non-conformité sans que vous vous en rendiez compte.

Voici ce que la plupart des gens ne voient pas : même si vous évitez personnellement le prêt de titres, la structure de votre compte de courtage peut tout de même poser problème. Si une plateforme mélange les actions de ses clients avec des prêts sur marge ou des pratiques de réhypothécation, elle peut enfreindre le principe islamique de séparation des actifs.

C’est pourquoi les investisseurs soucieux du respect de la charia ne doivent pas se limiter à filtrer les actions halal. Vous devez également examiner les accords de conservation de titres de votre courtier et demander si vos actions sont parfois mises en commun ou réutilisées. L’investissement halal ne concerne pas seulement ce que vous achetez, mais aussi la manière dont votre propriété est traitée en coulisses.

Conclusion

Le prêt de titres est-il halal ? Dans sa forme conventionnelle actuelle, le prêt de titres est haram au regard des règles de la finance islamique. Sa structure comporte des éléments interdits tels que le riba et le maysir, et son usage le plus courant — la vente à découvert — est incompatible avec les principes de l’investissement conforme à la charia.

Les investisseurs musulmans devraient éviter les plateformes qui prêtent leurs actions par défaut et veiller à ce que leurs portefeuilles soient gérés conformément aux normes éthiques et halal. Tant qu’un cadre de prêt viable et conforme à la charia n’aura pas été mis au point, le prêt de titres ne devrait pas faire partie d’une stratégie d’investissement islamique.

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