Le compte rendu de la réunion de la BCE signale une hausse de l’inflation et des anticipations de taux dans la zone euro

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Anastasiia Chabaniuk

08.10.2026

Le compte rendu de la réunion de la BCE signale une hausse de l’inflation et des anticipations de taux dans la zone euro — La BCE signale une hausse de l’inflation

Les prix de l’énergie et les anticipations d’inflation restent les principales forces qui façonnent les perspectives de politique monétaire de la zone euro à l’approche des délibérations de septembre 2026 de la Banque centrale européenne. Le compte rendu montre que les marchés intègrent une nouvelle hausse des taux, les coûts plus élevés du pétrole, du gaz et de l’alimentation maintenant les pressions inflationnistes à un niveau élevé jusqu’en 2027.

Points forts

La réunion de septembre 2026 du Conseil des gouverneurs de la BCE a révélé que la flambée des prix de l’énergie et la reprise des tensions entre les États-Unis et l’Iran ont fait augmenter l’inflation dans la zone euro et les anticipations de taux directeurs.
Les marchés ont pleinement intégré une hausse des taux en septembre, les anticipations concernant le taux terminal de la BCE dépassant 3% et 84 points de base de hausses étant désormais anticipés d’ici fin 2027.
Les projections des services de la BCE ont révisé à la hausse l’inflation globale moyenne dans la zone euro à 3,0% en 2026 et 2,5% en 2027, citant des pressions persistantes sur les prix de l’énergie dues aux conflits géopolitiques.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Signaux de politique monétaire issus de la réunion de septembre

Comme l’a indiqué la Banque centrale européenne, le compte rendu de la réunion du Conseil des gouverneurs des 9 et 10 septembre 2026 montre que les décideurs ont évalué un nouveau choc inflationniste alimenté par l’énergie, le durcissement des conditions financières et la hausse des anticipations de marché concernant les futurs taux d’intérêt.

Isabel Schnabel, membre du directoire, a déclaré que les marchés financiers de la zone euro étaient restés influencés par l’évolution des prix de l’énergie depuis la réunion de politique monétaire de juillet, l’attention se portant également sur la hausse mondiale des rendements à long terme. La persistance de prix élevés de l’énergie, renforcée par les inquiétudes liées à l’inflation alimentaire, avait fait monter les anticipations de marché concernant l’inflation et les taux directeurs, tandis que la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran avait fait grimper les prix du pétrole et des produits raffinés, et que les prix européens du gaz avaient atteint leur plus haut niveau depuis le début de 2023.

Les marchés avaient pleinement intégré une hausse des taux lors de la réunion de septembre, tandis que les anticipations concernant le taux terminal de la BCE avaient dépassé 3% pour la première fois au cours de l’actuel cycle de resserrement. Le compte rendu indique que les marchés avaient intégré 84 points de base de hausses cumulées d’ici fin 2027, contre 64 points de base lors de la réunion de juillet, alors même que les répondants à l’enquête auprès des analystes monétaires anticipaient une trajectoire de resserrement plus limitée.

Les rendements à long terme dans la zone euro avaient également augmenté parallèlement au marché américain, bien que le compte rendu de la BCE indique que les facteurs internes, notamment un environnement macroéconomique plus solide et une réévaluation des anticipations de politique monétaire, restaient les principaux moteurs. Les marchés des obligations souveraines sont restés ordonnés, avec des spreads globalement stables, tandis que les marchés actions de la zone euro ont poursuivi leur progression grâce à des données économiques positives, aux anticipations de bénéfices des entreprises et à l’optimisme persistant autour de l’intelligence artificielle.

Les perspectives d’inflation maintiennent la pression sur la politique monétaire de la zone euro

Philip Lane, économiste en chef, a déclaré que le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient continuait de générer des pressions inflationnistes persistantes six mois après son déclenchement. Les prix du pétrole s’établissaient à 97 $ le baril, en hausse de 3% depuis la réunion de juillet, tandis que les prix du gaz atteignaient 73 euros par mégawattheure, soit 17% de plus qu’à cette période, et que les marges de raffinage du diesel restaient très supérieures aux niveaux d’avant-guerre.

L’inflation globale dans la zone euro, mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé, était passée à 3,3% en août contre 2,9% en juillet, selon l’estimation flash d’Eurostat. L’inflation énergétique était montée à 14,3% contre 10,3%, tandis que l’inflation alimentaire était restée inchangée à 1,2%. Le compte rendu indique que les effets indirects restaient contenus, sans signes significatifs d’effets de second tour, les rémunérations par salarié et la croissance des salaires négociés ayant toutes deux ralenti au deuxième trimestre.

Les projections de septembre des services de la BCE prévoyaient une inflation globale moyenne de 3,0% en 2026, de 2,5% en 2027 et de 2,1% en 2028. Par rapport aux projections de juin, l’inflation a été révisée à la hausse de 0,2 point de pourcentage pour 2027 et de 0,1 point de pourcentage pour 2028, tandis que l’inflation hors énergie et alimentation était projetée à 2,5% en 2026, 2,6% en 2027 et 2,3% en 2028.

Le compte rendu indique que la trajectoire plus élevée des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient et à la guerre menée par la Russie contre l’Ukraine devrait maintenir l’inflation globale au-dessus de l’objectif jusqu’au premier semestre 2027. Par la suite, l’inflation énergétique devrait reculer et devenir négative jusqu’à la mi-2028, contribuant à faire baisser l’inflation globale, bien qu’une activité économique plus soutenue et les effets différés du choc énergétique devraient maintenir les pressions sous-jacentes sur les prix à un niveau élevé pendant une grande partie de 2027.

Dans notre article précédent, nous avons présenté le point de vue du décideur de la BCE Primoz Dolenc selon lequel les coûts d’emprunt pourraient devoir encore progresser en territoire restrictif, les risques énergétiques, alimentaires et géopolitiques maintenant les pressions inflationnistes à un niveau élevé. Nous avons également souligné que, si l’inflation sous-jacente montrait des signes de stabilité et que les effets de second tour induits par les salaires semblaient limités, la hausse des rendements à long terme et les risques liés à l’approvisionnement en gaz durant l’hiver devenaient des facteurs clés du débat sur la politique monétaire.

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