CryptoQuant exhorte Strategy à suspendre ses achats de Bitcoin

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il y a 2 heures

CryptoQuant exhorte Strategy à suspendre ses achats de Bitcoin — Strategy fait face à une pression de trésorerie suite aux achats de Bitcoin

CryptoQuant avertit que Strategy devrait cesser d'acheter du Bitcoin pour le moment et reconstituer ses réserves de trésorerie, alors que la pression s'accentue sur son modèle de trésorerie adossé à la dette. Cet avertissement n'est pas un signal baissier sur le Bitcoin lui-même, mais une analyse rigoureuse de la liquidité de Strategy pour honorer ses obligations sur actions privilégiées tout en détenant une position massive en BTC.

Points forts

CryptoQuant affirme que Strategy devrait suspendre ses achats de Bitcoin.
L'avertissement se concentre sur les réserves de trésorerie, pas sur les perspectives à long terme du Bitcoin.
La réserve de trésorerie de Strategy a chuté de 38 % cette année.
Les obligations annuelles de dividendes ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

La couverture de trésorerie au centre des préoccupations

L'inquiétude de CryptoQuant se porte sur le bilan de Strategy. L'entreprise a bâti son identité sur une accumulation agressive de Bitcoin, mais ce modèle dépend d'un accès régulier aux marchés de capitaux, de coûts de financement gérables et de liquidités suffisantes pour couvrir ses obligations lors de marchés baissiers ou latéraux, rapporte CryptoQuant.

Selon Julio Moreno, analyste chez CryptoQuant, la réserve de trésorerie en dollars américains de Strategy a chuté de 38 % depuis le début de 2026, tandis que les obligations annuelles de dividendes sont passées d'environ 300 millions de dollars à près de 1,2 milliard de dollars. Cela a réduit la couverture des dividendes privilégiés de plus de sept ans à environ 14 mois.

CryptoQuant estime que Strategy aurait besoin d'environ 2,8 milliards de dollars en espèces pour restaurer environ deux ans de couverture de dividendes. Le cabinet a déclaré qu'une réserve plus importante serait le signal le plus clair envoyé au marché sur la capacité de Strategy à soutenir ses actions privilégiées sans affaiblir sa position en Bitcoin.

Les avoirs en Bitcoin restent intacts, mais le risque de dilution augmente

Vendre du Bitcoin serait une option difficile. Strategy détient 847 363 BTC, et CryptoQuant estime que la société affiche environ 10,6 milliards de dollars de pertes latentes sur les Bitcoins achetés ces dernières années. Une vente forcée lors d'un ralentissement du marché pourrait cristalliser ces pertes et nuire à la stratégie d'accumulation qui définit le modèle de Michael Saylor.

Au lieu de cela, Strategy s'est tournée vers l'émission d'actions et la reconstitution de sa trésorerie. En juin, la société a vendu 2,71 millions d'actions MSTR pour environ 335,5 millions de dollars, n'utilisant que 34,9 millions de dollars du produit de la vente pour acheter 520 BTC. Elle a également ajouté 300 millions de dollars à sa réserve de dollars, la portant à 1,4 milliard de dollars.

Cette approche protège le stock de Bitcoin, mais soulève un autre problème pour les actionnaires : la dilution. Plus Strategy s'appuie sur l'émission d'actions ordinaires pour soutenir ses réserves de trésorerie et ses dividendes privilégiés, plus les détenteurs actuels de MSTR risquent de voir leur participation diluée.

Un test de résistance pour les entreprises à trésorerie Bitcoin

Le débat montre que l'accumulation de Bitcoin par les entreprises entre dans une phase plus mature. Les investisseurs ne regardent plus seulement les gros titres sur les achats de BTC. Ils se demandent si le bilan peut survivre à de longues périodes de volatilité.

Strategy reste l'un des proxys Bitcoin les plus importants sur le marché public, de sorte que les inquiétudes concernant son modèle de financement peuvent affecter le sentiment au-delà de l'action. Si son coussin de trésorerie continue de fondre, les traders pourraient se demander si l'entreprise peut maintenir sa stratégie BTC sans davantage de dilution, des rendements privilégiés plus élevés ou de futures tensions sur le bilan.

Comme nous l'avons rapporté précédemment, les nouveaux achats de Bitcoin pèsent sur les actions privilégiées de Strategy.

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