Bitcoin peut évoluer comme l’or, les actions ou même le café. Pourquoi ?

​Bitcoin évolue actuellement davantage en corrélation avec l’or qu’avec les actions, relançant un vieux débat sur la question de savoir s’il se comporte enfin comme de « l’or numérique ». Pourtant, des recherches récentes suggèrent que Bitcoin conserve rarement les mêmes relations de marché pendant longtemps, ses liens s’étendant du pétrole au café et au jus d’orange.

Le dernier changement est frappant. Selon Bitwise, la corrélation sur 90 jours entre Bitcoin et l’or a atteint son niveau le plus élevé depuis près de six ans, tandis que sa corrélation avec le Nasdaq-100 est tombée à son plus bas niveau en un an. Eric Balchunas, analyste des ETF chez Bloomberg, a également relevé la corrélation inhabituellement faible de Bitcoin avec les actions américaines au cours des six derniers mois, tout en précisant qu’il s’agissait encore d’une « courte période d’observation ».

Voir la publication sur X Chargement…

Le tweet a été supprimé par son auteur.

Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Bitcoin ressemble à l’or, pour l’instant

La corrélation mesure la proximité des mouvements de deux actifs. Une valeur de +1 signifie qu’ils évoluent parfaitement dans la même direction, zéro indique l’absence de relation constante et -1 signifie qu’ils évoluent dans des directions opposées.

Le rapprochement actuel de Bitcoin avec l’or intervient alors que les inquiétudes concernant la dette publique, les devises et la politique monétaire ont ravivé le « debasement trade », c’est-à-dire les stratégies visant à se protéger contre la dépréciation monétaire. André Dragosch, responsable de la recherche pour l’Europe chez Bitwise, a récemment décrit Bitcoin comme ressemblant à « une version amplifiée de l’or ».

Cette relation est très différente de celle observée durant les périodes où Bitcoin évoluait étroitement avec les valeurs technologiques. Une étude publiée en septembre 2026 dans Finance Research Letters n’a trouvé aucune relation stable à long terme entre Bitcoin et le S&P 500, l’or ou le pétrole. Les liens apparaissaient puis disparaissaient au gré de certains épisodes économiques, la liquidité jouant un rôle particulièrement important pour Bitcoin, tandis que les taux d’intérêt réels exerçaient une influence plus forte sur l’or.

Bitcoin a des compagnons de marché plus surprenants

Une étude publiée en août 2026 dans Humanities and Social Sciences Communications a examiné la transmission de la volatilité entre 10 grandes cryptomonnaies, l’or, le Brent, le WTI et le Dollar Index américain.

Les chercheurs ont estimé la connectivité moyenne de la volatilité entre les marchés à près de 59 %, Bitcoin et Ethereum figurant parmi les principaux émetteurs. Environ 65 % des effets de contagion mesurés se sont produits sur des horizons courts, tandis que les effets à moyen et long terme étaient nettement plus faibles.

Le tableau devient nettement plus surprenant lorsque les marchés agricoles entrent en jeu. Une étude publiée en 2024 dans l’Australian Journal of Agricultural and Resource Economics a examiné Bitcoin aux côtés de 15 contrats à terme agricoles, notamment sur le cacao, le café, le bois d’œuvre, le jus d’orange, le sucre, le blé, le maïs et le soja, des marchés qui présentent peu de liens fondamentaux évidents avec les cryptomonnaies.

Qu’est-ce que Bitcoin peut bien avoir en commun avec le café ?

À première vue, pas grand-chose. Les prix du café réagissent aux récoltes, aux conditions météorologiques, aux stocks et à la situation des grands producteurs comme le Brésil et le Vietnam, tandis que le jus d’orange peut être affecté par les ouragans et les maladies des cultures. Aucun de ces facteurs ne présente de lien évident avec le calendrier d’émission fixe de Bitcoin ou avec les forces qui déterminent son cours.

Les chercheurs n’ont pas constaté que Bitcoin et les matières premières agricoles évoluaient simplement à la hausse et à la baisse ensemble. Leurs corrélations de prix étaient généralement faibles. Ils ont plutôt observé une transmission de la volatilité entre les marchés, Bitcoin agissant comme un émetteur net vers des matières premières telles que le cacao, le café, le bois d’œuvre, le jus d’orange et le sucre.

Ces liens se sont accentués pendant les périodes de turbulences. Après les grandes crises examinées dans l’étude, les effets nets de contagion de la volatilité de Bitcoin vers les marchés agricoles sont passés d’environ 3,5 % à près de 13 %. Au cours de la période ayant suivi le début de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie en 2022, le café a affiché l’un des liens individuels les plus forts.

La distinction porte ici sur la corrélation et la connectivité. La corrélation décrit la tendance des prix à évoluer ensemble, tandis que la connectivité de la volatilité examine la manière dont les turbulences peuvent se propager entre les marchés. Bitcoin et le café peuvent donc présenter une corrélation de prix relativement faible tout en devenant davantage liés pendant les périodes de stress financier généralisé.

Quand les marchés cessent d’évoluer indépendamment

Pendant les périodes relativement calmes, les traders de café peuvent se concentrer sur les récoltes, tandis que les traders de Bitcoin s’intéressent à la liquidité propre aux cryptomonnaies, à la réglementation ou aux flux institutionnels. Toutefois, lorsqu’un choc géopolitique ou monétaire majeur frappe les marchés, les investisseurs de différentes classes d’actifs peuvent commencer à réagir aux mêmes forces, notamment la liquidité, les taux d’intérêt, les anticipations d’inflation et l’appétit pour le risque.

Cette année a déjà fourni des exemples de l’évolution possible de ces relations. Lors de l’escalade du conflit en Iran, une étude portant sur Bitcoin, l’or, le pétrole et le gaz naturel européen n’a trouvé aucun rôle robuste de valeur refuge pour Bitcoin, tandis que le pétrole a réagi plus directement aux risques pesant sur l’approvisionnement énergétique. Plus récemment, les inquiétudes concernant la dette publique américaine, les devises et la politique monétaire ont rapproché Bitcoin de l’or.

Ce contraste montre comment la nature d’un choc peut remodeler les relations entre les actifs. Les risques liés à l’approvisionnement énergétique peuvent placer le pétrole au centre de la réaction du marché, tandis que les inquiétudes concernant la dette souveraine et la dépréciation des devises peuvent pousser les investisseurs vers des actifs alternatifs rares comme l’or et Bitcoin.

Alors, avec quoi Bitcoin est-il corrélé ?

La réponse dépend largement du moment où la question est posée. Une corrélation élevée sur 30 ou 90 jours peut décrire fidèlement les conditions actuelles de trading sans rien dire de précis sur la manière dont deux actifs interagiront plusieurs années, voire plusieurs mois, plus tard.

Cela est particulièrement important pour la diversification. Des actifs qui semblent largement indépendants pendant les périodes calmes peuvent devenir davantage liés lorsque les investisseurs réagissent simultanément à des chocs de liquidité, à la politique monétaire ou au risque géopolitique.

Bitcoin a évolué aux côtés des valeurs technologiques lorsque la liquidité et l’appétit pour le risque dominaient, s’est rapproché de l’or lorsque les préoccupations monétaires sont devenues prioritaires et a transmis sa volatilité aux marchés agricoles pendant les périodes de stress généralisé. Aucune de ces relations n’a besoin d’être permanente pour avoir de l’importance aux yeux des investisseurs tant qu’elle perdure.

Le café, l’or et le Nasdaq ont peut-être peu de choses en commun. Le fait que Bitcoin puisse développer des relations mesurables avec chacun d’eux à des moments différents peut donc en dire autant sur l’environnement de marché que sur Bitcoin lui-même.