Que peuvent avoir en commun SpaceX et Bitcoin ?

​SpaceX fabrique des fusées. Bitcoin est une monnaie numérique. Ils semblent appartenir à des mondes complètement différents, mais une idée surprenante les relie : tous deux demandent aux investisseurs de croire en un avenir qui n’existe pas encore.

Deux paris très différents sur l’avenir

« Pour moi, SpaceX et Bitcoin, c’est fondamentalement la même chose », a récemment déclaré l’investisseur macroéconomique chevronné Jordi Visser à Anthony Pompliano. Il parlait moins de leur activité que de la raison pour laquelle les investisseurs sont prêts à les payer si cher : dans les deux cas, les valorisations actuelles dépendent fortement d’anticipations qui pourraient mettre des années à se concrétiser.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Pour SpaceX, les investisseurs parient sur le fait que les activités actuelles liées aux fusées et aux satellites pourraient un jour soutenir une économie bien plus vaste au-delà de la Terre. Bitcoin offre une vision différente : celle d’un actif numérique rare appelé à occuper une place de plus en plus importante dans le système financier.

Visser estime que cela rend l’évaluation conventionnelle particulièrement difficile. « Lorsqu’une chose n’a pas de valorisation, elle ne peut être ni surévaluée ni sous-évaluée », a-t-il déclaré. « C’est une supposition totale. » C’est peut-être aller trop loin, notamment dans le cas de SpaceX, mais cela souligne l’ampleur inhabituelle des anticipations futures déjà intégrées dans les deux actifs.

SpaceX dispose d’une activité à mesurer

SpaceX ne vend pas simplement un rêve de Mars. L’entreprise a déjà des clients, des contrats publics et des activités générant des milliards de dollars de revenus, Starlink devenant une composante de plus en plus importante du groupe. SpaceX gagne également de l’argent en lançant des satellites et en transportant des charges utiles pour des clients commerciaux et des gouvernements.

La question la plus difficile est de savoir ce qui viendra ensuite. Starship est conçu pour transporter des charges utiles beaucoup plus importantes tout en étant entièrement réutilisable, ce qui pourrait réduire le coût de la mise en orbite des équipements. SpaceX s’intéresse également à l’informatique orbitale, tandis que ses ambitions à plus long terme incluent toujours la Lune et Mars.

Les investisseurs disposent donc d’éléments concrets, mais une grande partie de l’enthousiasme autour de SpaceX repose sur des marchés qui pourraient être radicalement différents dans dix ans. Les revenus des activités actuelles peuvent être mesurés. En revanche, la taille finale d’une économie fondée sur un accès peu coûteux et fréquent à l’espace ne le peut pas. 

Comment attribuer une valeur à Bitcoin ?

Bitcoin rend le problème encore plus singulier, car aucun modèle économique ne le sous-tend. Il ne génère ni revenus, ni bénéfices, ni dividendes, et aucune équipe dirigeante n’est censée transformer l’investissement d’aujourd’hui en bénéfices plus élevés demain.

Son offre est toutefois remarquablement prévisible. Les règles de Bitcoin limitent la quantité totale pouvant exister à 21 millions de coins, tandis que la nouvelle émission diminue progressivement au fil du temps. Si la demande augmente, les mineurs ne peuvent pas simplement en produire davantage pour y répondre.

La demande constitue la difficulté. Combien de particuliers et d’institutions voudront finalement détenir Bitcoin ? Occupera-t-il une place plus importante aux côtés de l’or comme réserve de valeur, ou restera-t-il un actif alternatif volatil ?

Les investisseurs ont élaboré de nombreux modèles autour de ces questions, allant des comparaisons avec l’or aux courbes d’adoption et aux métriques on-chain. Mais aucun rapport de résultats futur ne leur dira un jour s’ils avaient raison.

L’abondance face à la rareté

Le lien le plus intéressant réside peut-être précisément dans une différence considérable entre eux. SpaceX cherche à rendre l’accès à l’espace moins cher et plus largement disponible, transformant quelque chose d’extrêmement rare en une ressource plus abondante.

Les fusées réutilisables sont au cœur de cette idée. Plutôt que de jeter des éléments majeurs d’un lanceur après chaque vol, SpaceX veut les réutiliser, réduisant ainsi les coûts et rendant économiquement possibles un bien plus grand nombre de lancements.

Bitcoin a été conçu autour de l’idée opposée. Quelle que soit sa popularité, son offre maximale n’augmente pas. Si davantage d’investisseurs le convoitent, ils doivent se disputer le même stock limité de coins.

Le contraste est presque symétrique. SpaceX cherche à créer de la valeur en rendant plus abondant l’accès à quelque chose de rare, tandis qu’une grande partie de l’attrait de Bitcoin vient du fait que sa propre rareté ne peut pas disparaître. Tous deux dépendent néanmoins de la même inconnue : suffisamment de personnes voudront-elles finalement ce qu’ils rendent possible ?

Vers quoi se déplace l’enthousiasme des investisseurs

Les débuts de SpaceX sur les marchés publics ont offert une démonstration frappante de l’appétit des investisseurs pour les paris technologiques ambitieux. Son IPO a attiré plus de 250 milliards de dollars de souscriptions pour une offre initiale de 75 milliards de dollars, tandis que les entreprises d’IA et les projets d’infrastructure continuent d’attirer des capitaux considérables.

Bitcoin a également retrouvé son élan. Il a progressé de plus de 40 % au cours des trois derniers mois, tandis que les ETF Bitcoin spot américains ont attiré 2,4 milliards de dollars durant la semaine se terminant le 25 septembre, soit leur plus forte collecte hebdomadaire depuis près d’un an. Cette envolée a ramené leurs flux nets en territoire positif pour 2026, après un déficit de près de 5,8 milliards de dollars en juillet.

Les deux actifs ne se disputent pas nécessairement les mêmes capitaux, mais ils se disputent l’attention des investisseurs. Celle-ci peut se déplacer remarquablement vite entre la crypto, l’IA et d’autres technologies émergentes, et le récent redressement de Bitcoin montre que l’enthousiasme pour une vision de l’avenir ne doit pas nécessairement se faire au détriment d’une autre.

Combien vaut l’avenir ?

Les investisseurs de SpaceX peuvent partir d’une activité existante, puis formuler des hypothèses de plus en plus ambitieuses sur la taille qu’elle pourrait atteindre. Les investisseurs de Bitcoin savent exactement à quel point l’actif sera rare, mais doivent estimer la demande que cette rareté attirera.

Aucun de ces futurs ne peut aujourd’hui être prédit avec grande certitude. De nouvelles avancées dans les fusées réutilisables pourraient créer des marchés qui semblent actuellement improbables, tout comme une adoption plus large pourrait donner à Bitcoin un rôle bien plus important dans la finance mondiale.

C’est peut-être là que réside la force de la comparaison improbable de Visser. SpaceX demande aux investisseurs d’imaginer ce qui se produira si l’accès à l’espace devient courant. Bitcoin leur demande d’imaginer ce qui se passera si la rareté numérique acquiert une valeur suffisante pour compter pendant des décennies.