Anthropic vise une IPO record, mais les pertes et les craintes de bulle pèsent

​Anthropic prépare une IPO qui pourrait compter parmi les plus importantes de l’histoire. Les investisseurs nourrissent de grandes attentes envers l’entreprise à l’origine de Claude. Mais derrière son succès fulgurant se cachent des risques susceptibles de changer la perception du marché sur l’ensemble du secteur de l’IA.

Des millions aux milliards

Le 26 octobre, Anthropic a déposé son dossier d’IPO auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. L’entreprise prévoit de faire coter ses actions au Nasdaq sous le symbole ANT. Selon les premières estimations, sa valorisation pourrait se situer entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars, même si les modalités définitives de l’offre n’ont pas encore été fixées.

Voir la publication sur X Chargement…

Le tweet a été supprimé par son auteur.

Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Les résultats financiers de l’entreprise expliquent en partie ces attentes élevées. En 2024, Anthropic n’a généré que 386 millions de dollars de chiffre d’affaires, avant d’atteindre 4,6 milliards en 2025, puis 16,3 milliards au premier semestre 2026. Cela représente une hausse de près de 14 fois sur un an. Plus de 11 900 clients entreprises dépensent au moins 100 000 dollars par an pour les produits de l’entreprise, tandis qu’environ 250 y consacrent plus de 10 millions de dollars chacun. Claude Code, un outil utilisé par les entreprises pour écrire du code et automatiser le développement, a été l’un des principaux moteurs de cette croissance.

Cette croissance rapide s’est toutefois accompagnée de pertes colossales. Au premier semestre 2026, Anthropic a déclaré une perte nette de 80,7 milliards de dollars, dont 72,4 milliards provenaient d’ajustements comptables sans effet sur la trésorerie, principalement liés à la réévaluation de passifs financiers. Dans le même temps, sa perte d’exploitation sur les six mois s’est réduite à 693 millions de dollars, contre 2,1 milliards un an auparavant.

Malgré l’amélioration de ses performances financières, la valorisation attendue d’Anthropic reste extrêmement élevée. À 1 500–2 000 milliards de dollars, elle représenterait environ 33 à 43 fois son chiffre d’affaires annualisé, sur la base des résultats du deuxième trimestre 2026. C’est nettement supérieur aux multiples de valorisation comparables de géants technologiques comme Nvidia, Microsoft et Alphabet.

Le prix du leadership

Le développement de modèles d’IA avancés nécessite d’immenses capacités de calcul. Selon son dossier d’IPO, Anthropic a pris des engagements à long terme de plusieurs centaines de milliards de dollars pour des services cloud et des infrastructures. L’entreprise prévoit notamment de dépenser au moins 110 milliards de dollars pour les services d’Amazon d’ici 2036, 115 milliards pour l’infrastructure de Google et 45 milliards supplémentaires pour les capacités de calcul de Microsoft d’ici 2033.

Voir la publication sur X Chargement…

Le tweet a été supprimé par son auteur.

Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

En outre, Anthropic a signé avec SpaceX un accord de 120 milliards de dollars courant jusqu’en 2029. Ses engagements totaux envers ses partenaires technologiques dépassent 500 milliards de dollars. Il ne s’agit pas de dépenses ponctuelles, mais de contrats pluriannuels dont les conditions dépendent notamment de la disponibilité des capacités de calcul.

Une particularité du modèle d’Anthropic réside dans ses liens étroits avec de grandes entreprises technologiques. Amazon, Google et Microsoft fournissent non seulement des infrastructures à l’entreprise, mais investissent aussi dans son développement. Par ailleurs, environ 48 % du chiffre d’affaires d’Anthropic au premier semestre 2026 provenait des plateformes cloud de ses partenaires, qui vendent l’accès à Claude à leurs propres clients.

Au bord d’une nouvelle bulle

L’entrée d’Anthropic sur les marchés publics intervient dans un contexte de doutes croissants sur les perspectives du secteur de l’IA. En octobre, les actions des opérateurs de centres de données CoreWeave et Nebius ont perdu plus de 30 % de leur valeur. L’australienne Firmus et Solidigm, filiale de SK Hynix, ont renoncé à leurs projets d’IPO. Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de la capacité des entreprises technologiques à rentabiliser leurs investissements colossaux dans les infrastructures.

Voir la publication sur X Chargement…

Le tweet a été supprimé par son auteur.

Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Jai Das, associé chez Sapphire Ventures, une société de capital-risque, a comparé l’enthousiasme actuel à l’essor des télécommunications à la fin des années 1990. À l’époque, les entreprises avaient massivement investi dans le déploiement de réseaux de fibre optique, misant sur une forte progression du trafic Internet. Les infrastructures se sont finalement révélées utiles, mais de nombreux investisseurs ont perdu de l’argent et certaines entreprises ont fait faillite.

Le ralentissement de la croissance d’Anthropic constitue un autre motif d’inquiétude. Selon The Information, le chiffre d’affaires de l’entreprise a progressé de 45 % d’un trimestre sur l’autre au troisième trimestre 2026, contre une hausse de plus de 140 % au deuxième trimestre. Dans le même temps, la concurrence s’intensifie avec OpenAI, Google et les développeurs de modèles d’IA moins coûteux, ce qui pourrait contraindre Anthropic à baisser ses prix.

L’issue de l’opération pourrait également influer sur les projets de ses concurrents. OpenAI prépare sa propre IPO, prévue en 2027. Brad Bernstein, associé gérant chez FTV Capital, a averti qu’une mauvaise performance de l’action Anthropic pourrait entraîner une réévaluation de la valorisation d’autres entreprises de l’IA. De son côté, SpaceX, qui a levé des dizaines de milliards de dollars lors de son IPO record en juin, montre que l’ampleur d’une offre ne garantit pas une hausse ultérieure du cours : fin octobre, son action s’échangeait légèrement en dessous de son cours d’ouverture du premier jour.

Succès ou déception

La forte croissance du chiffre d’affaires d’Anthropic confirme la demande soutenue pour ses produits, mais ne garantit pas encore une rentabilité durable. Si la demande des entreprises faiblit ou si la concurrence fait baisser les prix, les engagements pluriannuels envers les fournisseurs d’infrastructures de calcul pourraient devenir un lourd fardeau financier.

Même une IPO réussie ne garantirait pas une nouvelle hausse de l’action Anthropic. Une valorisation de 1 500 à 2 000 milliards de dollars suppose déjà que l’entreprise maintienne des taux de croissance élevés pendant des années. Un écart même modeste par rapport aux attentes pourrait décevoir les investisseurs et entraîner une réévaluation de la valorisation d’autres entreprises de l’IA, dont OpenAI.