Goldman Sachs juge très improbable une hausse des taux de la Fed en septembre

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Igor Krasulya

17.08.2026

Goldman Sachs juge très improbable une hausse des taux de la Fed en septembre — Goldman estime que les paris sur une hausse des taux de la Fed restent trop agressifs

Goldman Sachs estime que les investisseurs accordent encore trop d’importance à une nouvelle hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, faisant valoir que le ralentissement de l’emploi, des ventes au détail et de l’inflation a considérablement réduit les arguments en faveur d’un resserrement de la politique monétaire. La banque juge une hausse en septembre très improbable et s’attend à une nouvelle amélioration des tendances de l’inflation au fil de l’année.

Points forts

Goldman Sachs estime que les paris sur une hausse des taux de la Fed restent trop agressifs.
Le ralentissement des données américaines réduit les arguments en faveur de taux plus élevés.
Les rendements des bons du Trésor à court terme pourraient encore baisser.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Selon Bloomberg, les traders ont déjà repoussé à janvier leurs anticipations de la prochaine hausse de 25 points de base, après avoir pleinement intégré une hausse en décembre une semaine plus tôt. Goldman estime que cet ajustement n’est pas terminé, ce qui rend les rendements des bons du Trésor à court terme vulnérables à de nouvelles baisses si les prochaines données économiques restent faibles.

Des données plus faibles remodèlent les perspectives de taux

Cette évolution des anticipations fait suite à deux mois de données plus faibles sur le marché du travail et l’inflation. L’économiste en chef de Goldman, Jan Hatzius, s’attend à ce que ces évolutions compliquent la tâche des responsables favorables à une approche prudente de la politique monétaire qui souhaitent défendre des taux plus élevés cette année.

Le réajustement des anticipations a déjà atteint le marché des bons du Trésor. Les rendements à deux ans, qui réagissent étroitement aux changements d’anticipations concernant la politique de la Fed, ont baissé tandis que les investisseurs réduisent leurs paris sur un resserrement à court terme, même s’ils restent supérieurs à 4 %.

Cela ne signifie pas que l’ensemble du marché obligataire est positionné pour une hausse généralisée. Les rendements des bons du Trésor à long terme subissent des pressions différentes, car l’ampleur des emprunts publics et les inquiétudes concernant la situation budgétaire des États-Unis accroissent la rémunération exigée par les investisseurs pour détenir des titres à plus longue échéance.

Goldman s’attend donc à une nouvelle pentification de la courbe des rendements des bons du Trésor. Le ralentissement de l’inflation et la baisse des anticipations de resserrement de la Fed pourraient faire baisser les rendements à l’extrémité courte de la courbe, tandis que les préoccupations budgétaires pourraient maintenir la pression sur les échéances plus longues.

Le marché obligataire regarde au-delà de la Fed

Le débat dépasse largement la date de la prochaine réunion de la Fed. La politique monétaire américaine influence les coûts d’emprunt sur les marchés mondiaux, ce qui rend les variations des anticipations concernant le taux des fonds fédéraux importantes pour les obligations d’État, les devises et le financement des entreprises.

La question la plus complexe se situe désormais à l’extrémité longue de la courbe des bons du Trésor. Le ralentissement de l’inflation soutiendrait normalement les obligations, mais les besoins élevés de financement de l’État pourraient empêcher les rendements à long terme de baisser au même rythme que ceux des échéances plus courtes.

Cette divergence est au cœur des perspectives de Goldman. Alors que les rendements des bons du Trésor à deux ans restent supérieurs à 4 % et que les traders repoussent de décembre à janvier la date anticipée de la prochaine hausse de 25 points de base, le marché est déjà devenu moins agressif concernant un nouveau resserrement. Goldman estime que les investisseurs ne sont pas allés assez loin.

Nous avons précédemment souligné que des responsables de la Fed militent pour une hausse des taux afin de contenir l’inflation.

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