L’ESMA lance un examen des garanties tokenisées pour la compensation centrale dans l’UE

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Oleksii Zaichenko

09.10.2026

L’ESMA lance un examen des garanties tokenisées pour la compensation centrale dans l’UE — L’ESMA s’intéresse aux actifs tokenisés

La surveillance des marchés européens s’intéresse à la manière dont les actifs numériques pourraient être intégrés aux principales fonctions post-marché, alors que la tokenisation se rapproche d’une utilisation financière généralisée. L’ESMA demande aux parties prenantes de soumettre des éléments probants d’ici au 15 janvier 2027 sur la possibilité d’utiliser les garanties tokenisées de manière sûre et efficace par les contreparties centrales de l’UE.

Points forts

L’ESMA a lancé un appel à contributions sur l’utilisation de garanties tokenisées par les contreparties centrales, les réponses à la consultation étant attendues d’ici au 15 janvier 2027.
Le régulateur examine l’impact des modèles de tokenisation sur le transfert, la gestion, la protection et la conversion du collatéral en liquidités, en particulier lors de situations de défaillance d’un membre compensateur.
L’ESMA évaluera les retours au T1 2027 et pourrait proposer des mesures réglementaires ou de supervision afin de traiter les risques et les normes applicables aux garanties tokenisées sur les marchés post-marché de l’UE.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

La consultation cible les garanties liées au collatéral

Comme l’a rapporté l’ESMA, le régulateur a lancé un appel à contributions sur l’utilisation potentielle de garanties tokenisées par les contreparties centrales, les réponses étant attendues d’ici au 15 janvier 2027. L’initiative examine si les formes tokenisées de garanties peuvent satisfaire aux normes opérationnelles, juridiques et de gestion des risques requises pour la compensation centrale dans l’UE.

L’ESMA indique que l’examen porte sur la manière dont la tokenisation pourrait affecter le transfert, la gestion, la protection et l’utilisation des garanties tout au long de leur cycle de vie. Elle étudie différents modèles, notamment des versions tokenisées d’actifs détenus dans des infrastructures traditionnelles, des actifs émis directement sur une technologie de registre distribué, ainsi que des dispositifs hybrides impliquant des espèces tokenisées et d’autres actifs de règlement.

Verena Ross, présidente de l’ESMA, estime que la tokenisation pourrait rendre les marchés financiers européens plus efficaces, intégrés et innovants, mais ajoute qu’un déploiement transfrontalier à grande échelle nécessitera une sécurité juridique, des infrastructures interopérables et une supervision appropriée. Klaus Löber, président du comité de supervision des CCP de l’ESMA, affirme que les garanties fondamentales applicables au collatéral des CCP doivent rester inchangées, notamment la haute qualité, la force exécutoire juridique, la liquidité et la disponibilité opérationnelle, y compris en période de tensions et après la défaillance d’un membre compensateur.

Implications pour les marchés post-marché de l’UE

L’ESMA sollicite des retours sur le fonctionnement pratique des dispositifs de garanties tokenisées, en particulier lors de la défaillance d’un membre compensateur. Il s’agit notamment de déterminer si les CCP pourraient accéder aux garanties tokenisées, les transférer et les convertir en liquidités lorsque nécessaire, et comment la protection des clients, la ségrégation et le caractère définitif du règlement seraient préservés lorsque la technologie de registre distribué interagit avec les infrastructures de marché traditionnelles.

Le régulateur demande également si la tokenisation de garanties déjà éligibles modifie le profil de risque de ces garanties. Les réponses seront publiées après la clôture de la consultation, sauf demande contraire des participants.

L’ESMA prévoit d’évaluer les retours au premier trimestre 2027, puis de décider des prochaines étapes les plus appropriées. Celles-ci pourraient inclure des mesures réglementaires ou des actions de convergence en matière de supervision relevant de ses compétences, alors que l’UE évalue la manière dont la tokenisation s’intègre aux infrastructures des marchés financiers.

Dans notre précédent article sur la tokenisation par Nasdaq, nous avons expliqué comment la tokenisation d’actifs tels que les Treasurys, les actions et les fonds monétaires pourrait rendre le collatéral plus fluide et potentiellement libérer des capitaux immobilisés dans les processus actuels. Nous avons également souligné que l’extension des marchés vers une négociation 24/7 nécessiterait des contrôles des risques en temps réel et des cadres opérationnels plus robustes, les entreprises se tournant de plus en plus vers l’automatisation et les outils basés sur l’IA pour soutenir une gestion continue du collatéral et des risques.

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