L’ESMA fixe les conditions de réduction des risques post-marché pour l’exemption de compensation prévue par EMIR 3

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Ezequiel Gomes

20.10.2026

L’ESMA fixe les conditions de réduction des risques post-marché pour l’exemption de compensation prévue par EMIR 3 — Les nouvelles règles de compensation de l’ESMA

De nouvelles règles de l’UE définissent comment les services de réduction des risques post-marché peuvent être utilisés pour soutenir la gestion des portefeuilles de dérivés sans compromettre les exigences de compensation centrale. Le cadre établit des conditions opérationnelles et de supervision permettant à certaines transactions sur dérivés OTC de bénéficier d’une exemption au titre d’EMIR 3.

Points forts

Le rapport final de l’ESMA établit les conditions que les prestataires et utilisateurs de PTRR doivent remplir pour exempter certaines transactions sur dérivés OTC de l’obligation de compensation prévue par EMIR 3.
Les règles précisent les exigences relatives au PTRR, notamment la fourniture d’informations, les contrôles, la tenue de registres et la supervision, afin de garantir que les exemptions soient utilisées strictement dans les conditions d’EMIR 3.
Les projets de normes techniques de réglementation relatifs aux exemptions PTRR ont été soumis à la Commission européenne pour approbation, faisant progresser leur adoption officielle dans le corpus réglementaire de l’UE applicable aux dérivés post-marché.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Conditions applicables aux prestataires et utilisateurs de PTRR

Comme l’a indiqué l’ESMA, l’Autorité européenne des marchés financiers, le rapport final du régulateur présente les conditions que les prestataires et utilisateurs de services de réduction des risques post-marché, ou PTRR, doivent remplir pour que certaines transactions sur dérivés OTC soient exemptées de l’obligation de compensation au titre d’EMIR 3. Les règles établissent également des garanties relatives à la fourniture de ces services et au suivi de l’utilisation de l’exemption.

Le rapport précise les éléments et exigences des services PTRR, notamment les informations à fournir aux participants, la manière dont les exercices sont menés, les contrôles que les prestataires doivent maintenir, les obligations de tenue de registres et l’approche de supervision de l’utilisation de l’exemption. L’ESMA indique que l’objectif est de faciliter le recours aux services PTRR tout en veillant à ce que l’exemption soit appliquée uniquement dans les conditions prévues par EMIR 3 et qu’elle n’entraîne pas de contournement de l’obligation de compensation.

Conséquences pour les marchés européens des dérivés

Les services PTRR aident les acteurs du marché à gérer les portefeuilles de dérivés et à réduire les risques, contribuant à des marchés de dérivés plus sûrs et plus résilients dans toute l’UE. L’ESMA indique que les règles finales s’appuient sur les pratiques de marché existantes et sont conçues pour éviter d’imposer des exigences supplémentaires lorsque les règles actuelles répondent déjà aux objectifs concernés, conformément à ses objectifs de simplification et de réduction des charges.

Les projets de normes techniques de réglementation sont désormais transmis à la Commission européenne pour approbation dans le cadre du processus d’examen standard. Cette étape rapproche le cadre de son adoption officielle dans le corpus réglementaire de l’UE applicable aux dérivés post-marché.

Dans notre précédent article sur l’avertissement de Mario Draghi concernant le dilemme de la politique macroéconomique, nous avons présenté son argument selon lequel la lutte contre l’inflation et la maîtrise de la dette ne devraient pas se faire au prix d’une réduction des investissements nécessaires à la croissance et à la résilience à long terme. Il a averti que maintenir les taux d’intérêt au-dessus des taux de croissance peut aggraver la dynamique de la dette et accroître la pression en faveur d’une « domination budgétaire », tout en appelant les banques centrales à maîtriser l’inflation en empruntant une trajectoire de taux aussi peu préjudiciable que possible à la croissance. Draghi a également souligné des mesures complémentaires de l’UE — telles qu’une intégration accrue des marchés et un soutien ciblé à la politique industrielle — afin de contribuer au maintien des investissements favorisant la productivité dans un contexte monétaire plus restrictif.

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