Apple fait face à un test de valorisation à l’approche du cycle de produits de septembre

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Anton Kharitonov

27.08.2026

Apple fait face à un test de valorisation à l’approche du cycle de produits de septembre — Apple

AAPL s’échange autour de 310-313 $ le 27 août, et le marché déplace progressivement son attention du solide rapport de résultats déjà publié vers le cycle de produits de septembre. Apple a officiellement programmé sa présentation pour le 9 septembre et, selon les attentes du marché, l’événement principal sera le lancement de l’iPhone 18 Pro, de l’iPhone 18 Pro Max et du premier iPhone pliable.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Parallèlement, l’iPhone 18 standard devrait être reporté au printemps 2027. Cette stratégie rend le cycle d’automne plus haut de gamme et pourrait augmenter le prix de vente moyen, mais elle rend également les résultats davantage dépendants de la demande pour les modèles les plus chers. Pour l’action, cela signifie que toute nouvelle hausse dépendra de plus en plus de la capacité d’Apple à créer un véritable nouveau cycle de renouvellement, plutôt que de simplement maintenir le niveau actuel des ventes.

La qualité des marges devient prioritaire

Le deuxième enjeu clé concerne la qualité des marges. Au trimestre de juin, Apple a enregistré un chiffre d’affaires record de 109,4 milliards de dollars, en hausse de 16 % sur un an, ainsi qu’un BPA de 2,02 dollars, mais la marge brute globale de 50,1 % a bénéficié d’environ 2 points de pourcentage grâce aux remboursements de droits de douane, tandis que le BPA a été soutenu à hauteur d’environ 0,11 dollar. Sans cet effet, la rentabilité aurait été nettement moins impressionnante.

Pour le prochain trimestre, l’entreprise prévoit elle-même une marge brute d’environ 47-48 %, l’effet positif attendu des remboursements de droits de douane étant déjà ramené à environ un point de pourcentage. Dans le même temps, Apple souligne explicitement la hausse de certains coûts dans ses communications financières, notamment ceux de la mémoire. Après le solide résultat du troisième trimestre, le marché surveillera donc attentivement la capacité de l’entreprise à préserver ses marges sur les produits sans facteurs exceptionnels. Les Services restent le principal stabilisateur, avec une marge d’environ 75,6 %, mais même ce chiffre n’a pas progressé sur un an.

Les rendements des bons du Trésor restent un frein majeur à la valorisation

Le troisième facteur est actuellement extérieur à Apple. Après les données d’inflation publiées hier, les rendements des bons du Trésor restent élevés : le rendement à 10 ans s’établit aujourd’hui autour de 4,65-4,67 %, tandis que celui à 30 ans avoisine 5,17 %. Malgré un recul par rapport aux récents sommets, ces niveaux continuent de poser problème aux valeurs technologiques chères, car ils augmentent le taux d’actualisation appliqué aux flux de trésorerie futurs.

Pour Apple, cette situation est particulièrement sensible après la forte expansion de sa valorisation : même avec des bénéfices stables, une nouvelle hausse du rendement à 10 ans vers 4,70-4,75 % pourrait exercer une pression renouvelée sur le multiple de PER. À l’inverse, une baisse durable des rendements des bons du Trésor sous 4,60 % pourrait donner au marché davantage de marge pour revaloriser AAPL à la hausse.

La zone de support 305-308 $ reste critique

Ainsi, les prochaines semaines s’annoncent pour AAPL comme un test simultané de trois composantes de sa valorisation actuelle. Le 9 septembre devra montrer si le nouveau cycle de l’iPhone peut soutenir une accélération de la croissance du chiffre d’affaires ; les prochains résultats indiqueront dans quelle mesure les marges restent soutenables après la diminution de l’avantage lié aux droits de douane ; et le marché obligataire déterminera le multiple que les investisseurs sont prêts à payer pour cette croissance.

Tant que l’action se maintient au-dessus de 305-308 $, le scénario d’un rebond vers 315-320 $ reste valide, mais une hausse plus durable nécessitera soit une forte réaction aux lancements de produits de septembre, soit une baisse notable des rendements des bons du Trésor. Dans le cas contraire, comme indiqué dans Apple fait face à de nouveaux risques sur ses marges alors que l’inflation assombrit les perspectives à court terme, la zone des 315-320 $ pourrait continuer à agir comme une zone d’offre, tandis qu’une cassure sous 305 $ augmenterait une nouvelle fois le risque d’un repli vers 300 $.

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