Le fonds souverain norvégien pourrait réduire ses avoirs en bons du Trésor américain de 75 milliards de dollars

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Hanna Syniavska

04.09.2026

Le fonds souverain norvégien pourrait réduire ses avoirs en bons du Trésor américain de 75 milliards de dollars — Le fonds norvégien prévoit de réduire son exposition aux obligations d’État

Le fonds souverain norvégien, doté de 2 300 milliards de dollars, souhaite réduire son exposition à la dette publique et orienter davantage son portefeuille obligataire vers des titres présentant un risque accru. Cette refonte proposée aurait son plus grand impact sur les bons du Trésor américain, tout en offrant au fonds une plus grande marge de manœuvre pour rechercher des rendements ailleurs sur les marchés du crédit.

Points forts

Le fonds norvégien prévoit de réduire ses obligations d’État.
Les avoirs en bons du Trésor américain pourraient diminuer de 75 milliards de dollars.
Le fonds détient plus de 615 milliards de dollars d’actifs obligataires.
La Norvège recherche des rendements plus diversifiés grâce à des titres de dette plus risqués.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Norges Bank Investment Management a proposé de ramener de 70 % à 50 % la part des obligations d’État dans son portefeuille obligataire, a rapporté Bloomberg. Cette recommandation a été soumise au ministère norvégien des Finances dans le cadre d’un examen plus large de la gestion des obligations et de la liquidité du fonds.

Le fonds cherche des sources de rendement plus diversifiées

Au 30 juin, le fonds détenait plus de 615 milliards de dollars d’actifs obligataires, dont environ 59,5 % en obligations d’État. Ramener cette part à 50 % représenterait environ 58 milliards de dollars de dette publique en moins, sur la base des avoirs actuels.

L’impact géographique serait inégal. Les avoirs en bons du Trésor américain pourraient diminuer d’environ 75 milliards de dollars dans le cadre de la structure proposée, tandis que l’exposition aux obligations d’État japonaises pourrait augmenter d’environ 20 milliards de dollars. Les avoirs en dette souveraine de la zone euro diminueraient également.

Plutôt que d’abandonner les actifs sûrs, la proposition laisserait la moitié du portefeuille obligataire investie en titres d’État, tout en augmentant l’exposition aux primes de risque d’autres actifs obligataires. Le fonds estime que ce niveau fournirait toujours une liquidité suffisante pendant les périodes de tensions sur les marchés.

NBIM a également recommandé de modifier la composition de l’indice de référence des obligations d’État. Au lieu de pondérer les pays en fonction de leur produit intérieur brut, l’organisme a proposé d’utiliser les valeurs de marché, afin de tenir compte du niveau élevé de la dette publique dans les économies développées.

Les marchés obligataires subissent une pression croissante

Cette proposition intervient dans une période difficile pour la dette souveraine. Les rendements obligataires mondiaux ont fortement augmenté, les investisseurs étant confrontés à une inflation persistante, à d’importants emprunts publics et aux anticipations d’une politique monétaire plus stricte.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé au-dessus de 4,75 % plus tôt cette semaine, pour la première fois depuis janvier 2025. La hausse des prix du pétrole a renforcé les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait devoir relever davantage ses taux pour contenir l’inflation, tandis que les inquiétudes concernant l’ampleur des emprunts du gouvernement américain ont accru la pression sur la dette à long terme.

Les besoins de financement public sont également élevés au Japon, au Royaume-Uni et en France, contraignant les émetteurs à se livrer une concurrence accrue pour attirer les capitaux des investisseurs.

Un changement important pour un investisseur mondial

Cette proposition est importante, car le fonds norvégien est l’un des plus grands investisseurs institutionnels au monde. Des changements portant sur des dizaines de milliards de dollars peuvent modifier son exposition à certains marchés souverains, sans pour autant constituer un jugement sur leur solvabilité.

La structure prévue conserverait une part importante de dette publique pour assurer la liquidité, tout en orientant davantage les 615 milliards de dollars du portefeuille obligataire vers d’autres sources de rendement. Pour les bons du Trésor américain, la réduction potentielle de 75 milliards de dollars rend ce rééquilibrage particulièrement notable, alors que les investisseurs mondiaux réévaluent la dette souveraine dans un contexte de rendements plus élevés et de déficits budgétaires croissants.

Nous avons précédemment souligné que les rendements des obligations japonaises atteignent leur plus haut niveau en 30 ans alors que les anticipations de taux augmentent.

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