לקראת הפיכתה לחברה ציבורית, תדהר מציגה לראשונה תמונה מפורטת של מבנה המאזן, קצב המכירות והיקף הפעילות שלה בשלושה תחומי ליבה. הנתונים מצביעים על פער בין היקף הצבר והנכסים של הקבוצה לבין סביבת שוק מאתגרת, שבה מכירת דירות ואכלוס שטחי משרדים נותרות משימה מורכבת.
היילייטס
- תדהר מסיימת את 2025 עם מאזן של 10.3 מיליארד שקל, הון עצמי של 2.75 מיליארד שקל והתחייבויות של 6.9 מיליארד שקל, ומציגה מינוף גבוה.
- ב-2025 מכרה החברה רק 261 דירות—ירידה של כחמישים אחוז בהיקף המכירות לעומת 2024—והכנסות תחום הייזום הסתכמו ב-731 מיליון שקל.
- בפרויקט מגדלי Beyond בגבעתיים חתומים חוזי שכירות עבור 48% משטחי המסחר והתעסוקה בלבד, כששיווק יתרת השטחים ממשיך לתוך 2026.
נתוני התשקיף והלחץ על פעילות הייזום
כפי שפורסם בגלובס, התשקיף של תדהר מציג חברה שמסיימת את 2025 עם מאזן של 10.3 מיליארד שקל, הון עצמי של 2.75 מיליארד שקל והתחייבויות של 6.9 מיליארד שקל. החברה מציינת כי דירוג האשראי שלה עומד על A2 ממידרוג, לאחר שעד ספטמבר האחרון היה A3, נתון שממחיש שיפור מסוים אך עדיין משאיר את רמת הסיכון במוקד תשומת הלב לקראת ההנפקה.תדהר כבר אינה נשענת בעיקר על זרוע הביצוע ההיסטורית שלה. מאזן תחום הביצוע עומד על 1.14 מיליארד שקל, לעומת 2.1 מיליארד שקל בתחום הנדל"ן המניב ו-6.77 מיליארד שקל בתחום הייזום, מה שמעיד כי מרכז הכובד העסקי עבר לייזום ולנכסים מניבים.
בתחום המגורים, החברה מגיעה לבורסה כאשר שוק הדירות בישראל נמצא בתקופה חלשה, עם היצע גבוה של דירות לא מכורות וביקוש נמוך יחסית על רקע ריבית גבוהה וסנטימנט שלילי. לתדהר צבר של 40 אלף יח"ד לבנייה, אך ב-2025 היא מכרה 261 דירות בלבד, כמחצית מהיקף המכירות ב-2024, בעוד הכנסותיה מתחום הייזום הסתכמו ב-731 מיליון שקל.
גם ברמת הפרויקטים ניכרים סימני קושי. בפרויקט הסוללים בתל אביב, שאמור להיות מושלם בימים אלו, נותרו 110 דירות שלא נמכרו מתוך פרויקט שבו נמכרו עד כה 250 דירות, במחיר ממוצע של 41 אלף שקל למ"ר. בפרויקט רוטשילד 10 בתל אביב, שצפוי להסתיים ברבעון השני של 2026, נמכרו 14 מתוך 20 דירות, אם כי המחירים שם גבוהים במיוחד ונעים בין 126 אלף ל-148 אלף שקל למ"ר בעסקאות שבוצעו ב-2024 וב-2025, ובתחילת השנה הנוכחית נרשמה עסקה במחיר ממוצע של 132 אלף שקל למ"ר.
החברה מציגה גם תלות ניכרת במבצעי מימון לצורך קידום מכירות. בשנת 2025, כ-66% מהמכירות בוצעו בתנאי מימון מטיבים, כאשר היקף הטבות המימון באותה שנה הסתכם בכ-16 מיליון שקל, וחלק החברה עמד על 6.8 מיליון שקל. מתחילת 2025 בוטלו גם ארבעה חוזי רכישת דירות בהיקף של כ-17 מיליון שקל, מתוכם חלק החברה כ-4.8 מיליון שקל.
השלכות על שוק המשרדים והנדל"ן המניב
האתגר אינו מוגבל רק למגורים. גם בפעילות הנדל"ן המניב תדהר פועלת בסביבה תחרותית ורוויה יחסית, שבה היצע שטחים גדול פוגש ביקוש מתון יותר מצד שוכרים ועסקים.בפרויקט מגדלי Beyond בסיטי של גבעתיים, הכולל משרדים, מסחר ומגורים להשכרה, השלמת הבנייה צפויה בסוף השנה הנוכחית, אך עד כה נחתמו חוזי שכירות עבור 48% בלבד משטחי המסחר והתעסוקה. לפי התשקיף, שטחי המשרדים שווקו במחיר ממוצע של 145 אלף שקל למ"ר ושטחי המסחר ב-220 אלף שקל למ"ר, בעוד תחום הדיור להשכרה בפרויקט צפוי להתאכלס רק ב-2031.
החברה מציינת כי בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 לא נחתמו כלל חוזים חדשים לשכירות בפרויקט. עם זאת, מהרבעון הרביעי של 2025 ועד מועד פרסום התשקיף נמצאים בתהליך חתימה חוזים נוספים להשכרת 33 אלף מ"ר של משרדים ומסחר, מה שעשוי להעלות את שיעור השיווק לכ-68% במשרדים ולכ-56% במסחר.
בסך הכול מחזיקה תדהר ביותר מ-300 אלף מ"ר, מהם 182 אלף מ"ר משרדים, 98 אלף מ"ר לוגיסטיקה ו-20 אלף מ"ר מסחר. החברה מציגה פוטנציאל להתרחבות לעד 1.2 מיליון מ"ר של שטחים מניבים אם כלל הצבר יתממש, אך הנתונים הנוכחיים מדגישים כי המעבר מהיקף יזמי גדול להכנסות יציבות מנכסים מאוכלסים יישאר תלוי ביכולת לשווק דירות ושטחים בתקופה מאתגרת לענף כולו.
בכתבה הקודמת שלנו על טיוטת התשקיף הראשונה של קבוצת תדהר לקראת הנפקה בבורסה בתל אביב, סקרנו את היקף הגיוס המתוכנן והשווי המבוקש (עד כ-7.5 מיליארד שקל) לצד הערכות השוק לשווי נמוך יותר. הצגנו גם את נתוני הפרופורמה והדגשים הפיננסיים, כולל הכנסות של 2.9 מיליארד שקל, רווח נקי של 201 מיליון שקל ומבנה השימושים בכספי ההנפקה למימון פעילות, פירעון חובות וחלוקת דיבידנד.
חדשות LEG Immobilien האחרונות
-
אוגנדה
-
אוזבקיסטן
-
אוסטריה
-
אוסטרליה
-
אוקראינה
-
אורוגוואי
-
אזרבייג'ן
-
איחוד
-
איחוד האמירויות הערביות
-
איטליה
-
אינדונזיה
-
איראן, רפובליקה אסלאמית
-
אירלנד
-
אל סלבדור
-
אלבניה
-
אלג'יריה
-
אנגולה
-
אסוואטיני
-
אסטוניה
-
אפגניסטן
-
אקוודור
-
ארגנטינה
-
ארה״ב
-
ארמניה
-
אתיופיה
-
בהאמה
-
בולגריה
-
בוליביה
-
בוצואנה
-
בחריין
-
בלארוס
-
בלגיה
-
בנגלדש
-
ברוניי דארוסלם
-
ברזיל
-
בריטניה
-
ג'ורג'יה
-
ג'מייקה
-
גאנה
-
גרמניה
-
דנמרק
-
דרום אפריקה
-
האיטי
-
הודו
-
הולנד
-
הונג קונג
-
הונגריה
-
הרפובליקה הדומיניקנית
-
וייטנאם
-
ונצואלה
-
זימבבואה
-
זמביה
-
חוף השנהב
-
טג'יקיסטן
-
טורקיה
-
טייוואן, מחוז סין
-
טנזניה
-
טרינידד וטובגו
-
יוון
-
יפן
-
ירדן
-
ישראל
-
כווית
-
לאוס
-
לבנון
-
לוב
-
לוקסמבורג
-
לטביה
-
ליטא
-
לסוטו
-
מאוריציוס
-
מדגסקר
-
מוזמביק
-
מולדובה
-
מונגוליה
-
מונטנגרו
-
מיאנמר
-
מלזיה
-
מלטה
-
מצרים
-
מקדוניה הצפונית
-
מקסיקו
-
מרוקו
-
נורבגיה
-
ניגריה
-
ניו זילנד
-
נמיביה
-
נפאל
-
סומליה
-
סוריה
-
סין
-
סינגפור
-
סלובניה
-
סלובקיה
-
ספרד
-
סרביה
-
סרי לנקה
-
עומאן
-
עיראק
-
ערב הסעודית
-
פולין
-
פורטו ריקו
-
פורטוגל
-
פיליפינים
-
פינלנד
-
פלסטין
-
פנמה
-
פפואה גינאה החדשה
-
פקיסטן
-
פרגוואי
-
פרו
-
צ'ילה
-
צרפת
-
צ׳כיה
-
קובה
-
קולומביה
-
קונגו
-
קונגו ד׳
-
קוסטה ריקה
-
קוריאה
-
קזחסטן
-
קטאר
-
קירגיזסטן
-
קמבודיה
-
קמרון
-
קנדה
-
קניה
-
קפריסין
-
קרואטיה
-
רואנדה
-
רומניה
-
שוודיה
-
שוויץ
-
תאילנד
-
תוניסיה
-
תימן
- Forex
- Crypto
