Emas, Bitcoin, atau AI: Di mana Cathie Wood melihat risiko gelembung

Lonjakan tajam harga emas, yang diikuti oleh aksi jual yang tajam, mendorong pernyataan penting dari Cathie Wood. CEO Ark Invest dan investor terkenal ini berpendapat bahwa tanda-tanda gelembung pasar saat ini harus dicari bukan pada kecerdasan buatan atau aset digital, tetapi pada logam mulia.

Mengapa emas terlihat terlalu panas

Dalam pernyataannya, Cathie Wood mengandalkan indikator makro, khususnya rasio kapitalisasi pasar emas terhadap jumlah uang beredar di AS. Selama lonjakan harga terbaru, metrik ini mencapai level tertinggi sepanjang masa, melampaui level yang terlihat pada awal 1980-an. Dalam komentarnya, Wood menekankan bahwa pergerakan parabola seperti itu biasanya merupakan karakteristik dari tahap akhir sebuah siklus, ketika harga menjadi semakin didorong oleh ekspektasi dan bukan oleh kondisi fundamental.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Pada saat yang sama, ia menyoroti perbedaan antara lingkungan makro saat ini dan periode historis yang sering digunakan sebagai perbandingan. Dalam pandangannya, ekonomi AS saat ini tidak mengalami inflasi dua digit seperti yang terjadi pada tahun 1970-an dan juga tidak berada dalam kondisi krisis deflasi. Dengan tidak adanya suku bunga yang ekstrim dan di tengah potensi penguatan dolar, emas, menurutnya, tetap rentan terhadap koreksi yang lebih dalam seperti yang terjadi setelah puncak tahun 1980.

Pada saat yang sama, dinamika emas saat ini diperumit oleh permintaan struktural dari bank-bank sentral. Para regulator terus meningkatkan cadangan emas mereka, melihat logam ini sebagai alat untuk diversifikasi dan mengurangi risiko mata uang. Permintaan ini tidak didorong oleh fluktuasi harga jangka pendek dan memberikan dukungan tambahan untuk pasar. Kombinasi antara tanda-tanda overheating harga dengan permintaan institusional jangka panjang membuat diskusi mengenai "gelembung emas" menjadi tidak terlalu jelas.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Bitcoin: Kelangkaan sebagai sebuah keistimewaan

Dalam pandangan Wood, Bitcoin adalah aset kelangkaan yang jauh lebih menarik daripada emas. Persediaannya dibatasi secara ketat, dan jadwal penerbitannya ditentukan secara matematis. Hal ini, menurutnya, membuat Bitcoin tidak terlalu rentan terhadap ekspansi pasokan, tidak seperti emas, yang produksinya bergantung pada harga, teknologi, dan investasi dalam penambangan.

Namun, pasokan yang tetap saja tidak menjawab pertanyaan kunci tentang stabilitas harga. Bitcoin tidak menghasilkan arus kas, tidak berfungsi sebagai alat tukar dalam skala ekonomi yang lebih luas, dan tidak memiliki sejarah perilaku yang panjang dalam siklus krisis yang berkepanjangan. Nilainya didorong oleh ekspektasi permintaan di masa depan, bukan oleh penggunaan saat ini. Akibatnya, selama periode pertumbuhan, mata uang ini berperilaku lebih seperti aset kepercayaan daripada instrumen pertahanan.

Kontradiksi ini menjadi sangat terlihat selama periode tekanan pasar. Ketika likuiditas mengetat dan permintaan akan keamanan meningkat, Bitcoin biasanya jatuh bersama aset-aset berisiko dan bukannya berfungsi sebagai aset haven. Dalam kondisi seperti itu, harganya tidak bergantung pada kelangkaan, tetapi pada kesediaan investor untuk memegang aset yang mudah berubah tanpa jangkar internal.

Dalam hal ini, potensi "gelembung" Bitcoin tidak terletak pada tingkat harga, tetapi pada narasi yang menyamakan pasokan terbatas dengan nilai yang terjamin. Kelangkaan dapat meningkatkan permintaan, tetapi tidak dapat menggantikan fundamental. Di sinilah Bitcoin terbukti jauh lebih rentan terhadap perubahan sentimen daripada emas, yang biasanya dibeli untuk pelestarian daripada pertumbuhan.

Gelembung AI

Saat menyebut emas terlalu panas, Cathie Wood secara bersamaan menolak narasi populer lainnya - bahwa sebuah gelembung baru terbentuk dalam kecerdasan buatan. Perbandingan antara ledakan AI dan gelembung dot-com menjadi semakin umum, tetapi tidak seperti perusahaan internet pada akhir 1990-an, AI sudah tertanam dalam proses bisnis dan memberikan nilai ekonomi yang terukur. Layanan cloud, solusi perusahaan, otomatisasi, dan analitik menghasilkan permintaan nyata yang melampaui janji-janji masa depan.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Risiko dalam cerita ini muncul pada tingkat yang berbeda. Perusahaan-perusahaan menghabiskan miliaran dolar untuk infrastruktur, membuat perkiraan pengembalian modal yang cepat dan margin yang tinggi. Jika monetisasi aktual berjalan lebih lambat dari yang diharapkan, koreksi tidak akan terhindarkan.

Di sinilah garis antara gelembung dan optimisme yang berlebihan ditarik. Kecerdasan buatan tidak menjual kelangkaan atau menimbulkan rasa takut. Kecerdasan buatan menjual produktivitas, dan pertanyaannya adalah siapa - dan bagaimana - yang dapat mengubah produktivitas tersebut menjadi keuntungan. Bagi investor, ini menjadi pilihan antara model bisnis dan jangka waktu pengembalian.

Hasilnya, bahkan jika beberapa perusahaan dinilai terlalu tinggi, hal itu tidak membuat seluruh sektor menjadi gelembung.

Gelembung mana yang akan pecah?

Pada akhirnya, diskusi mengenai gelembung pasar tidak terlalu banyak membahas mengenai harga dan lebih banyak membahas mengenai hubungan antara sentimen dan fundamental. Perkiraan Cathie Wood tentang emas terbukti tepat waktu. Setelah mencapai rekor tertinggi intraday di $5.600 per ons, harga emas turun 21% selama tiga hari, turun ke $4.400. Sejak saat itu, emas telah pulih sebagian dan diperdagangkan di sekitar $4.800 per ons, menggarisbawahi kenaikan tajam dalam volatilitas pasar.

Saat ini, emas berada di antara volatilitas yang tinggi dan minat yang berkelanjutan dari bank sentral, memperumit klasifikasinya sebagai gelembung klasik. Bitcoin, sebaliknya, tetap sangat bergantung pada keyakinan akan kelangkaan dan adopsi di masa depan, membuatnya sangat sensitif terhadap perubahan sentimen. Kecerdasan buatan menempati posisi yang terpisah: kecerdasan buatan sudah menghasilkan nilai ekonomi, namun tetap rentan terhadap revisi ekspektasi yang meningkat.

Pertanyaan kuncinya saat ini bukanlah aset mana yang akan "meledak", tetapi ekspektasi mana yang mampu menahan benturan dengan kenyataan.