Stablecoin dan perbendaharaan: Hubungan yang dapat berubah-ubah

Traders Union
Semua berita
Pilihan Editor
Stablecoin dari Tether dan Circle: risiko tersembunyi untuk harta karun

Semua berita

Berita Utama

Pilihan Editor

Berita Kripto

Berita Keuangan

Suara Market

Para Jutawan

Kabar Broker

Berita dari Otoritas Pengawas

Olesia Kramarenko

12.08.2025

Stablecoin dan perbendaharaan: Hubungan yang dapat berubah-ubah — Dua raksasa stablecoin dan pasar utang terbesar di dunia: titik temu

Beberapa tahun yang lalu, stablecoin tampak jauh dari ekonomi "besar". Bagi kebanyakan orang, stablecoin hanyalah salah satu dari sekian banyak alat di pasar kripto - sebuah cara untuk mentransfer dana dengan cepat antar bursa atau melakukan lindung nilai terhadap volatilitas Bitcoin. Namun sejak saat itu, situasinya telah berubah secara dramatis.

Artikel ini diterjemahkan dari aslinya. Baca versi asli oleh koresponden kami di sini.

Saat ini, penerbit terbesar, seperti Tether dan Circle, memiliki puluhan miliar dolar dalam bentuk surat berharga pemerintah AS jangka pendek - treasury. Instrumen ini memastikan bahwa setiap token dapat ditukarkan dengan satu dolar kapan saja, sekaligus memberikan pendapatan yang stabil bagi para penerbit.

Jika seorang investor memutuskan untuk menukarkan sejumlah token USDT atau USDC dan menginginkan dolar sebagai imbalannya, penerbit, yang menghormati janji "satu token - satu dolar", harus membayarnya kembali. Sebagian dana disimpan dalam bentuk tunai, tetapi cadangan utama, seperti yang disebutkan, ada di perbendaharaan. Untuk mendapatkan jumlah yang dibutuhkan dengan cepat, perusahaan menjual beberapa sekuritasnya.

Jika penebusan seperti itu sesekali, pasar dapat dengan mudah menyerapnya. Namun, jika banyak permintaan yang masuk sekaligus, penjualan menjadi berskala besar. Hal ini memberikan tekanan pada harga obligasi, menyebabkan imbal hasil naik.

Mengapa arus keluar lebih besar daripada arus masuk

Sebuah studi dari Bank for International Settlements (BIS) menjelaskan bagaimana hubungan ini telah memengaruhi pasar obligasi AS, yang merupakan pasar terbesar dan paling likuid di dunia. Skalanya sangat mengesankan: $29 triliun dalam berbagai instrumen utang, mulai dari surat utang jangka pendek hingga obligasi jangka panjang.

Bahkan di masa tenang, pergerakan dana stablecoin dapat dilihat pada fluktuasi imbal hasil obligasi. Ketika investor menukarkan stablecoin secara besar-besaran, penerbit terpaksa menjual sebagian dari kepemilikan treasury mereka untuk mengembalikan dolar kepada pelanggan. Menjual beberapa miliar dolar obligasi saja sudah memberikan tekanan ke bawah pada harga dan mendorong imbal hasil lebih tinggi.

Yang paling penting - dampak dari arus keluar jauh lebih besar daripada dampak arus masuk. Dalam angka, investor yang keluar dari USDT atau USDC meningkatkan imbal hasil obligasi 3 bulan dua hingga tiga kali lipat lebih besar daripada arus masuk yang setara yang menurunkannya. Asimetri ini bisa menjadi sangat penting dalam sebuah krisis.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Jadi, bayangkan sebuah skenario stres. Keraguan yang meluas tentang keandalan emiten, rumor, atau tekanan regulasi dapat mengubah penebusan rutin menjadi banjir. Dalam situasi seperti ini, penjualan obligasi akan melonjak hingga imbal hasil dapat melonjak lebih dari beberapa basis poin, menjadi signifikan bahkan untuk pasar surat utang yang sangat besar.

Mengapa ini penting bagi semua orang

Pasar obligasi AS adalah yang terbesar dan paling likuid di dunia. Pasar ini menopang pembiayaan utang nasional AS, yang melebihi $37 triliun, dan imbal hasilnya menjadi patokan bagi suku bunga pinjaman dalam mata uang dolar di seluruh dunia. Ketika imbal hasil naik, pinjaman untuk perusahaan menjadi lebih mahal, biaya hipotek naik, dan pemerintah membayar lebih banyak untuk pinjaman mereka.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Dengan demikian, bahkan beberapa basis poin tambahan yang disebabkan oleh penjualan dari penerbit stablecoin dapat dirasakan di seluruh ekonomi global. Ini bukan lagi masalah internal pasar kripto - ini adalah faktor yang dapat memengaruhi kehidupan finansial jutaan orang, bahkan jika mereka belum pernah mendengar tentang USDT atau USDC.

Politik dan pasar

Ada juga pihak-pihak yang melihat situasi ini secara berbeda. Donald Trump, misalnya, baru-baru ini menyatakan bahwa stablecoin memperkuat dolar dan meningkatkan keamanan nasional AS. Dalam beberapa hal, dia benar: selama permintaan untuk stablecoin meningkat, penerbit akan membeli treasury, dan dengan demikian mendukung pasar mereka. Namun BIS memperingatkan: dalam sebuah krisis, mekanisme ini akan berbalik, dan dukungan tersebut akan lenyap.

Stablecoin tidak lagi dapat dilihat sebagai segmen yang terisolasi dari sistem keuangan. Stablecoin telah menjadi salah satu saluran di mana perkembangan industri kripto dapat memengaruhi pasar utang terbesar di dunia. Untuk saat ini, pengaruh ini masih moderat dan dapat dikelola. Namun, pertanyaan yang diajukan oleh para peneliti tetap terbuka: apakah sistem keuangan siap untuk hari ketika saluran ini mungkin tidak memberikan stabilitas, tetapi guncangan?

Materi ini mungkin mengandung opini pihak ketiga, tidak ada data dan informasi di halaman web ini yang merupakan nasihat investasi menurut Disclaimer kami. Meskipun kami mematuhi Integritas Editorial yang ketat, postingan ini mungkin mengandung referensi ke produk dari mitra kami.

Suka artikel ini?