Le prospettive del Brunei restano favorevoli mentre l'FMI sollecita il consolidamento fiscale e la diversificazione

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24.09.2026

Le prospettive del Brunei restano favorevoli mentre l'FMI sollecita il consolidamento fiscale e la diversificazione — L'FMI sollecita riforme in Brunei

Il Brunei Darussalam entra nel 2026 con una posizione esterna più solida e una modesta ripresa economica, dopo che la produzione di idrocarburi ha compensato la debolezza di alcuni settori non petroliferi. L'FMI afferma che le prospettive favorevoli sono mitigate da ampi deficit fiscali e dall'esposizione alle oscillazioni dei prezzi degli idrocarburi, mantenendo al centro dell'attenzione la disciplina delle politiche e le riforme strutturali.

Punti chiave

Il PIL reale del Brunei è cresciuto dell'1% nel 2025, l'inflazione è diminuita dello 0,3% e l'avanzo delle partite correnti è salito al 18,0% del PIL grazie alla forte performance degli idrocarburi.
Per il 2026, l'FMI prevede una crescita del PIL reale del 2,3%, un'inflazione dell'1,3% e la riduzione del deficit fiscale dal 18,9% a un livello inferiore grazie al miglioramento delle entrate da idrocarburi.
L'FMI esorta il Brunei ad attuare il consolidamento fiscale, aumentare le entrate non derivanti dagli idrocarburi, rafforzare gli investimenti del settore privato e affrontare le vulnerabilità legate alla concentrazione dei prestiti alle imprese.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

La revisione dell'FMI evidenzia le tendenze di crescita, inflazione e bilancio

Come riportato dall'FMI, il Consiglio esecutivo del Fondo Monetario Internazionale ha concluso il 18 settembre la consultazione ai sensi dell'Articolo IV del 2026 con il Brunei Darussalam, con le autorità che hanno acconsentito alla pubblicazione del rapporto dello staff predisposto per la revisione.

L'attività economica si è ripresa modestamente nel 2025, con la crescita del PIL reale che ha raggiunto l'1%, poiché la ripresa della produzione upstream di petrolio e gas ha compensato la persistente debolezza di alcuni settori non legati agli idrocarburi. L'inflazione resta contenuta, con i prezzi in calo dello 0,3% nel 2025 a fronte della diminuzione dei prezzi globali di alimentari e materie prime, mentre l'avanzo delle partite correnti sale al 18,0% del PIL grazie a condizioni di scambio favorevoli e ai miglioramenti della bilancia commerciale non petrolifera e del gas.

Il deficit fiscale si amplia a una stima del 18,9% del PIL nell'esercizio 2025/26, riflettendo entrate da idrocarburi più deboli e una spesa che rimane elevata. Le condizioni finanziarie si allentano e il settore bancario resta solido, sostenuto da robusti buffer di capitale e liquidità, bassi crediti deteriorati e dalla ripresa della crescita del credito al settore privato.

Per il 2026, la crescita del PIL reale è prevista al 2,3%, trainata principalmente dal settore degli idrocarburi, mentre l'inflazione dovrebbe salire all'1,3% poiché i maggiori prezzi globali di alimentari e materie prime si trasferiscono sui prezzi interni. L'avanzo delle partite correnti dovrebbe ampliarsi ulteriormente al 19,5% del PIL, mentre il deficit fiscale dovrebbe ridursi significativamente nell'esercizio 2026/27, poiché maggiori entrate da idrocarburi e una robusta crescita del PIL nominale migliorano le finanze pubbliche.

La pressione sulle politiche si concentra sulla disciplina fiscale e sull'espansione del settore privato

I Direttori esecutivi accolgono con favore le prospettive del Brunei Darussalam, citando l'espansione del settore degli idrocarburi, la graduale diversificazione, i consistenti buffer finanziari ed esterni e un quadro monetario stabile. Allo stesso tempo, sottolineano che i persistenti deficit fiscali e la vulnerabilità alla volatilità dei prezzi degli idrocarburi richiedono politiche prudenti e riforme costanti per preservare la stabilità macroeconomica e sostenere una crescita e un'occupazione inclusive.

Il Consiglio chiede una strategia di consolidamento fiscale ben calibrata, sostenuta da un quadro fiscale di medio termine e da un'ancora fiscale non legata agli idrocarburi. Indica sussidi meglio mirati, moderazione dei salari pubblici, protezione della spesa prioritaria per lo sviluppo e delle famiglie vulnerabili, nonché un maggiore reperimento di entrate non derivanti dagli idrocarburi come misure chiave, esortando al contempo le autorità a rispettare il limite di bilancio dell'esercizio 2026/27 anche qualora si materializzassero entrate straordinarie.

I Direttori affermano inoltre che la posizione esterna è sostanzialmente più forte di quanto implichino i fondamentali e le politiche auspicabili, e incoraggiano gli sforzi volti a rafforzare la domanda interna privata, soprattutto attraverso maggiori investimenti privati. Aggiungono che il miglioramento del contesto imprenditoriale, la semplificazione delle autorizzazioni e delle licenze, il progresso nella facilitazione degli scambi, il sostegno alle MSME, l'allineamento dei programmi di formazione alle esigenze dell'industria e il rafforzamento dei legami con i progetti di investimenti diretti esteri saranno essenziali per ampliare le opportunità occupazionali e ridurre la dipendenza dagli idrocarburi.

Sulla stabilità finanziaria, i Direttori affermano che il regime di currency board con Singapore continua ad ancorare la stabilità macroeconomica e finanziaria. Incoraggiano le autorità a introdurre gradualmente le restanti componenti di Basilea III, affrontare le vulnerabilità legate alla concentrazione dei prestiti alle imprese e alle esposizioni offshore, rafforzare il quadro AML/CFT/CPF prima della prossima valutazione reciproca e continuare a migliorare i dati economici relativi a conti nazionali, prezzi, statistiche del settore estero e rendicontazione fiscale.

Nel nostro precedente articolo sull'impennata dei rendimenti dei Treasury USA oltre il 5%, abbiamo analizzato cosa ha spinto il tasso decennale ai massimi pluriennali e perché i mercati hanno iniziato a considerare il 5% meno come un tetto e più come un punto di passaggio. Abbiamo inoltre illustrato come rendimenti persistentemente più elevati possano irrigidire le condizioni finanziarie aumentando i costi di indebitamento per famiglie e piccole imprese, rimodellando al contempo i flussi di capitale globali e l'appetito per il rischio.

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