KDI, 유가 충격에 민간소비 증가율 둔화 전망

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Eugene Komchuk

12.11.2026

KDI, 유가 충격에 민간소비 증가율 둔화 전망 — 유가로 소비 둔화 전망

올해 민간소비 회복이 더딘 배경에는 반도체 호황의 가계 파급이 지연되는 사이 국제 유가 상승이 소비 여력을 빠르게 약화한 영향이 자리하고 있다. KDI는 내년에는 반도체 가격 상승 효과가 소비를 끌어올리기 시작하지만, 유가 부담은 일부 이어질 것으로 보고 있다.

하이라이트

KDI는 2024년 유가 상승 충격이 민간소비 증가율을 약 0.4%포인트 낮춘 것으로 추정했다.
KDI는 2025년 반도체 가격 상승 충격이 민간소비 증가율을 약 0.6%포인트 높이고, 유가 상승 충격은 약 0.2%포인트 하락시킬 것으로 전망했다.
석유 최고가격제가 3~10월 석유류 가격 상승률을 월평균 약 12%포인트, 소비자물가 상승률을 약 0.6%포인트 낮춘 것으로 KDI는 추정했다.

반도체 효과 시차와 유가 충격 분석

Seoul Economic Daily에 따르면, 한국개발연구원(KDI)이 12일 발표한 ‘최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향’ 현안분석 보고서에 따르면, 반도체 가격 상승 충격은 올해 민간소비 증가율에 거의 영향을 미치지 못한 반면 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.4%포인트 낮추는 것으로 추정된다.

KDI는 내년에는 반도체 가격 상승 충격이 민간소비 증가율을 약 0.6%포인트 높이고, 유가 상승 충격은 약 0.2%포인트 낮출 것으로 내다본다. 통상적인 규모인 1표준편차의 반도체 가격 상승 충격이 발생하면 민간소비는 4분기 뒤부터 점차 늘어 7~8분기 뒤 최대 0.3% 증가하는 것으로 분석된다.

지난해 말부터 반도체 수출 가격이 가파르게 오른 점을 감안하면 소비 확대 효과는 내년에 본격화할 가능성이 크다. 반도체 가격 상승은 수출기업 이익을 늘리고, 임금과 배당 등을 통해 가계소득을 높이지만 소득 증가가 소비 확대로 이어지기까지는 시차가 있는 것으로 나타난다.

KDI는 반도체 부문 종사자의 임금 상승과 소비 확대가 다른 가계의 소득 개선으로 이어져 전체 소비를 늘릴 것으로 봤다. 다만 반도체 부문의 고용 증가를 통한 소비 확대 효과는 크지 않다고 설명한다.

내년 소비 개선 전망과 정책 시사점

국제 유가 상승의 영향은 반도체보다 훨씬 빠르게 나타난다. 오른 유가는 석유류뿐 아니라 여행과 항공 서비스 가격에도 반영되면서 가계 구매력을 떨어뜨리고, 1표준편차 규모의 유가 상승 충격이 발생하면 민간소비는 곧바로 줄기 시작해 3분기 뒤 약 0.5% 감소하는 것으로 분석된다.

이후 감소 폭은 줄어 6분기 뒤부터는 통계적으로 유의한 영향이 관찰되지 않는다. KDI는 2월 말 중동 분쟁 이후 유가가 급등하면서 그 영향이 올해 소비에 빠르게 반영됐다고 설명한다.

다만 석유 최고가격제가 국내 석유류 가격 상승을 억제한 효과까지 충분히 반영하면 유가 상승에 따른 소비 둔화 폭은 추정치보다 작을 수 있다. KDI는 최고가격제가 3~10월 석유류 가격 상승률을 월평균 약 12%포인트, 소비자물가 상승률을 약 0.6%포인트 낮춘 것으로 추정한다.

KDI는 내년부터 소비 개선세가 점차 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다고 밝혔다. 이어 소비 개선이 지속되려면 비반도체 부문의 생산성을 높여 고용과 임금 여건을 개선하고, 소비 회복 기반을 보다 폭넓게 확충할 필요가 있다고 진단한다.

앞서 우리는 반도체 자금 유입으로 8월 시중 통화량이 확대된 흐름을 다룬 바 있다.

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