DB증권, 키움증권 목표주가 하향, 리테일 점유율 약화 우려 반영

As reported by 서울경제신문, DB증권은 14일 발간한 리포트에서 키움증권의 목표주가를 기존 56만 원에서 50만 원으로 낮췄다. 투자의견에 대한 언급은 기사에 제시되지 않았으며, 조정 배경으로는 실적 개선 기대에도 이어지는 리테일 시장 점유율 하락 우려가 제시됐다.

나민욱 DB증권 연구원은 상장지수펀드 ETF 거래대금 증가에 따른 유동성공급자 LP 손익 개선은 긍정적이라고 평가했다. 다만 대형주 위주의 장세와 오프라인 영업점 부재, 한도 부족에 따른 지속적인 리테일 시장 점유율 하락은 아쉬운 요인이라고 설명했다. 그는 목표주가 하향의 근거가 지속적인 시장 점유율 하락 우려를 반영한 할인율 조정에 있다고 덧붙였다.

DB증권은 키움증권의 올해 2분기 지배순이익이 전년 동기 대비 63.6% 증가한 5,066억 원으로 컨센서스에 부합할 것으로 내다봤다. 구조화금융 리파이낸싱에 힘입어 IB 수수료는 전년 동기 대비 2.9% 증가하고, 이자 손익은 1.2% 늘어날 것으로 예상됐다. 증시 상승과 ETF LP 손익 호조에 따라 트레이딩 및 기타 손익도 12.6% 증가할 것으로 전망됐다.

증권업종 흐름과 점유율 회복 과제

이번 목표주가 조정은 단기 실적보다 중장기 사업 기반에 대한 우려를 더 크게 반영한 것으로 해석된다. 키움증권은 온라인 리테일 강점이 있는 사업 구조를 갖고 있지만, 시장 환경 변화와 영업 인프라 한계가 맞물리면서 점유율 방어가 핵심 과제로 떠오르고 있다.

기사에서는 자본 확충을 통한 한도 확보 등 시장 점유율 회복 방안이 필요하다는 진단도 제기됐다. 리테일 점유율이 계속 약화할 경우 실적 개선이 이어지더라도 주가 평가에는 제약이 생길 수 있다.

키움증권은 이날 오전 8시 45분 기준 프리마켓에서 전 거래일 대비 0.15% 내린 32만3,000원에 거래되고 있다. 간밤에는 미국과 이란 간 긴장 고조와 연방준비제도 이사의 매파적 발언으로 기술주 투자심리가 전반적으로 위축됐지만, 증권주는 상대적으로 하락 폭이 제한된 모습이다.

저희가 앞서 다룬 은행권 ETF 판매 급증 이슈에서는 상반기 5대 시중은행의 ETF 판매가 크게 늘며 수수료 수익이 확대된 반면, 5~6월 고점 구간에 판매가 집중된 뒤 7월 증시 조정으로 고점 매수자 손실 우려가 커진 점을 짚었습니다. 특히 은행의 신탁형 판매 구조로 수수료 부담이 상대적으로 크고, 대면 채널의 위험 관리 필요성이 다시 부각된다는 내용이 핵심이었습니다.

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