Gold kontra akcje Gold: Co warto posiadać?

Uwaga redakcyjna: Chociaż przestrzegamy ścisłej integralności redakcyjnej, ten post może zawierać odniesienia do produktów naszych partnerów. Oto wyjaśnienie, w jaki sposób zarabiamy pieniądze. Żadne dane ani informacje na tej stronie nie stanowią porady inwestycyjnej zgodnie z naszym Zastrzeżeniem.

Gold czy akcje spółek wydobywających złoto? Oba rozwiązania – ale w różnych celach. Fizyczne złoto (oraz ETFs) zapewnia stabilność, ochronę przed inflacją i zabezpieczenie na wypadek kryzysu, podczas gdy spółki wydobywcze zwiększają potencjalne zyski dzięki dźwigni operacyjnej i dywidendom, ale wprowadzają ryzyko związane z firmą, działalnością i regulacjami. W 2025 roku spółki wydobywcze przewyższyły wyniki samego metalu, dlatego zrównoważony portfel – gotówka/majątek w złocie fizycznym + ekspozycja na wzrost poprzez wybrane spółki wydobywcze – jest odpowiedni dla większości inwestorów.

Jedną z największych historii inwestycyjnych 2025 roku jest powrót złota do łask, gdy w październiku osiągnęło poziom 4 000 dolarów za uncję, bijąc ponad 50 nowych rekordów w ciągu roku.

52% wzrost ceny metalu to najsilniejszy wynik od lat 70., będący efektem idealnej burzy nacisków gospodarczych i geopolitycznych. W obecnej cenie złota uwzględnione są oczekiwania poważnych zakłóceń gospodarczych wynikających z potencjalnych konfliktów zbrojnych z udziałem Izraela, U.S. i Iranu oraz możliwego rozszerzenia wojny między Ukrainą a Rosją. Dodatkowo pojawiają się niepewności gospodarcze wywołane przez wojnę celną prezydenta USA Donald Trumpa przeciwko Chinom, Indiom i innym krajom, co budzi obawy o zakłócenia w łańcuchach dostaw.

Wyjątkowy status Gold jako bezpiecznej przystani w czasach kryzysu został ponownie potwierdzony. Słabszy U.S. dolar, który w tym roku stracił już 10%, okazał się korzystny dla takich krajów jak Chiny i Indie, które intensywnie gromadzą złoto, wykorzystując tańsze U.S. dolary, podczas gdy zachodnie zasoby ETF wzrosły do prawie 3 900 ton, zbliżając się do szczytów z 2020 roku. Dodatkowym wsparciem dla popytu są nowe zasady Bazylea III, traktujące złoto jako aktywo Tier 1 równoważne gotówce. To otworzyło nową falę zakupów instytucjonalnych.

Pozycjonowanie spekulacyjne również się nasiliło, dolewając oliwy do ognia.

Gold czy akcje złota?

Poniższa tabela przedstawia wyniki od początku roku 10 największych spółek wydobywających złoto na świecie. Wszystkie one zdecydowanie przewyższyły wynik złota na poziomie 52,2%, co samo w sobie jest imponujące.

Najlepiej radzące sobie spółki wydobywające złoto (YTD %)
Miejsce	Spółka	Wzrost YTD (%)
1	Newmont (NEM)	122
2	Agnico Eagle Mines (AEM)	100
3	Barrick Gold (GOLD)	105
4	Franco-Nevada (FNV)	65
5	Wheaton Precious Metals (WPM)	82
6	Kinross Gold (KGC)	145
7	Gold Fields (GFI)	165
8	AngloGold Ashanti (AU)	199
9	Northern Star Resources (NST.AX)	75
10	Evolution Mining (EVN.AX)	125

To są niezwykłe zwroty według wszelkich miar i wyjaśniają, dlaczego gold cieszy się tak dużą popularnością wśród niektórych inwestorów. Najlepszymi wynikami mogły się pochwalić AngloGold Ashanti oraz Gold Fields, obie nominalnie z Republiki Południowej Afryki, choć AngloGold nie posiada już żadnych kopalni w RPA. Gold Fields ma jedną, w South Deep na południe od Johannesburga.

10-letni wykres cen złota

Górnicy Gold nauczyli się na własnej skórze, że najlepiej jest zakładać, iż katastrofa czai się tuż za rogiem, co pozwala im gromadzić gotówkę, gdy sytuacja jest korzystna. Chroni ich to przed ewentualnymi szokami cenowymi w przyszłości. Oni sami, jak i analitycy ich obserwujący, mają tendencję do skrajnie konserwatywnych szacunków cen złota. Podczas niedawnego spotkania 2025 Mining Forum Americas najwięksi światowi górnicy przedstawili swoje docelowe całkowite koszty utrzymania (AISC) na poziomie od 1 460 do 1 700 USD za uncję. Przy obecnej cenie złota wynoszącej około 4 000 USD daje to pewne wyobrażenie o marżach, jakie obecnie osiągają.

Co robią z tymi nowymi środkami? Zwiększają swoje bilanse i poszukują przejęć (w przypadku tych, którym kończą się rezerwy złota), a w większości przypadków wypłacają środki akcjonariuszom.

JPMorgan oczekuje, że ceny złota będą średnio wynosić 3 675 USD za uncję w czwartym kwartale 2025 roku i wzrosną do około 4 000 USD do połowy 2026 roku. Te prognozy zostały już jednak przekroczone, choć obecnie może być wskazane realizowanie zysków i konsolidacja.

Gdy dodasz wzrost cen do dywidend, ocena wygląda następująco:

Gold górnicy według wzrostu YTD (%)
Miejsce	Spółka	Wzrost YTD (%)
1	Gold Fields (GFI)	225
2	AngloGold Ashanti (AU)	230
3	Ora Banda Mining (ESGFF)	705
4	Kinross Gold (KGC)	143
5	Orla Mining (ORLA)	100
6	Harmony Gold (HMY)	68
7	SSR Mining (SSRM)	90
8	Newmont (NEM)	65
9	Agnico Eagle Mines (AEM)	97
10	Wheaton Precious Metals (WPM)	89
	Gold	52,2

Kea Nonyana, menedżer ds. klientów VIP w PrimeXBT w Johannesburgu, zauważa, że akcje spółek złotowych mają przewagę nad innymi typami firm w postaci dźwigni operacyjnej, co oznacza, że wyższe ceny złota natychmiast przekładają się na wyniki finansowe. Biorąc pod uwagę zamknięcie rządu w U.S. oraz narastającą gorączkę wojenną, Nonyana twierdzi, że zamiast być u schyłku hossy, akcje spółek złotowych dopiero zaczynają swój wzrost.

David Shapiro, główny strateg ds. akcji globalnych w Sasfin Securities, twierdzi, że łatwe pieniądze na złocie zostały już zarobione. „Gold zyskało na słabym dolarze oraz na chęci niektórych krajów do dywersyfikacji rezerw poza dolara.”

Shapiro ostrzega przed nadmiernym entuzjazmem wobec złota. Może ono jeszcze przez krótki czas rosnąć, zwłaszcza jeśli Fed ponownie obniży stopy procentowe, jednak spodziewa się, że obecna słabość dolara U.S. się odwróci. „W miarę jak gospodarka USA nabierze tempa, ogromne spekulacyjne pozycje w złocie – a następnie w platynie – zostaną zlikwidowane” – mówi.

Dla spółek wydobywających złoto, które dysponują gotówką, to idealny moment na poszukiwanie okazji inwestycyjnych. Newmont jest zdecydowanie największym na świecie przedsiębiorstwem wydobywającym złoto, z roczną produkcją przekraczającą 6,7 miliona uncji z kopalni w Ameryce Północnej, Ghanie, Argentynie, Peru i Surinamie. Firma posiada rezerwy gotówkowe przekraczające 6 miliardów dolarów, wzmocnione wolnymi przepływami pieniężnymi dzięki rekordowym cenom złota oraz sprzedaży aktywów niebędących kluczowymi, wartych 2,5 miliarda dolarów.

Barrick Gold jest drugim co do wielkości producentem na świecie, prowadzącym działalność w blisko 20 krajach, z których w 2024 roku wydobył 3,91 miliona uncji, choć jego koszty (AISC) na poziomie około 1 520 USD/uncja znajdują się w górnym zakresie. Dla porównania, AISC Newmont wynosi 1 450 USD/uncja, AngloGold Ashanti (1 380 USD/uncja), Gold Fields (1 320 USD) oraz Kinross Gold (1 350 USD/uncja).

Zauważysz, że te spółki o niższych całkowitych kosztach utrzymania osiągnęły w tym roku lepsze wyniki na giełdzie, a wyróżniają się AngloGold Ashanti, Gold Fields oraz Kinross Gold.

Rosnąca cena złota może ukryć wiele problemów, które ujawniają się później, gdy ceny złota znajdą się pod presją. Gold Fields zdołał obniżyć swój AISC o 6,5% w ciągu roku, podczas gdy Agnico Eagle prowadzi z AISC na poziomie 1 285 USD/oz, dzięki wysokiej jakości kanadyjskim aktywom i dyscyplinie operacyjnej.

Mniejsze projekty złota, na które warto zwrócić uwagę, to australijska firma Sunstone Metals (ASX:STM), posiadająca dwa projekty złoto-miedziowe w Ekwadorze; Titan Metals, kolejny wydobywca miedzi i złota działający w południowym andyjskim pasie miedziowo-złotym Ekwadoru; oraz Minerals 260 (ASX:MI6), wschodzący średniej wielkości producent złota w Australii.

Minerals 260 wzrósł w tym roku na giełdzie o 166%. Titan Metals jest bardziej ryzykowny ze względu na swoją ścieżkę rozwoju i wysokie tempo spalania gotówki, ale jeśli uda się utrzymać dostęp do środków, analitycy prognozują wzrost zysków o około 15% rocznie. Sunstone jest mało płynny, przez co wyjście z inwestycji może być trudne.

Złoto fizyczne czy cyfrowe?

Dla entuzjastów złota nie ma nic złego w posiadaniu zarówno fizycznego złota, jak i akcji spółek wydobywających złoto.

Problemem związanym z fizycznym złotem są koszty przechowywania i ubezpieczenia. Teraz istnieje na to rozwiązanie: Mesh.Trade to platforma oparta na blockchain, która umożliwia inwestorom nabywanie cyfrowego złota (i srebra) zabezpieczonego prawdziwym złotem i srebrem, przy czym wszystkie koszty ubezpieczenia i przechowywania są pokryte. Innym sposobem uzyskania ekspozycji na cyfrowe złoto jest Pax Gold, który oferuje token zabezpieczony aktywami, gdzie jeden token odpowiada jednej uncji trojańskiej złota.

Możesz także kupić złoto i zaciągnąć pożyczkę pod jego zastaw za pośrednictwem Troygold. SA Mint, spółka w pełni zależna od South African Reserve Bank, umożliwia zakup Krugerrands i sztabek złota online, przy czym koszty ubezpieczenia i przechowywania pokrywa firma.

Dla inwestorów, którzy wolą handlować ruchami cen złota zamiast trzymać fizyczne sztabki, brokerzy internetowi zapewniają bezpośredni dostęp do rynków złota poprzez handel spot, CFDs, ETFs oraz akcje spółek wydobywających złoto. Wybór wiarygodnej platformy z konkurencyjnymi spreadami, wysoką płynnością i solidną realizacją zleceń może znacząco wpłynąć na wyniki handlowe. Poniższe porównanie przedstawia kilku brokerów oferujących dostęp do instrumentów handlu złotem oraz odpowiednie warunki zarówno dla inwestorów krótkoterminowych, jak i długoterminowych.

Najlepsi Forex brokerzy do handlu złotem
	Fusion Markets	XM	Pepperstone	RoboForex	FxPro
Min. depozyt, $	1	5		10	100
Aktywa zbywalne	250	1400	1200	12000	2100
Spread XAU/USD, pips	25	35	22	18	25
Prowizja XAU/USD, $	3	3.5	3.5	2	3.5
Maksymalny poziom regulacji	Tier-1	Tier-1	Tier-1	Tier-3	Tier-1
TU ogólny wynik	9.2	9.3	9.25	9.15	9.15
Otwórz konto	Do brokera Twój kapitał jest zagrożony.	Do brokera Twój kapitał jest zagrożony.	Do brokera Zastrzeżenie:	Do brokera Twój kapitał jest zagrożony.	Do brokera Twój kapitał jest zagrożony.

Najpierw ochrona, następnie selektywny wzrost, a przez cały czas zdyscyplinowana kontrola ryzyka

Preferuję proste, zrównoważone podejście: utrzymuj defensywny trzon w postaci przydzielonego złota lub wysokiej jakości fizycznego ETF (dla ochrony w kryzysie i niskiego ryzyka kontrahenta) oraz dodaj mniejszą, aktywnie zarządzaną część tanich, dobrze dokapitalizowanych spółek wydobywczych lub firm typu royalty dla lewarowanego wzrostu. Skup się na spółkach o niskich całkowitych kosztach utrzymania, czystych bilansach i przewidywalnej produkcji, a jeśli chcesz ekspozycji przy niższym ryzyku operacyjnym, wybieraj firmy typu royalty/streaming.

Zarządzaj wielkością pozycji poprzez uśrednianie kosztów, dokonuj rebalansowania, gdy alokacje się zmieniają, a opcje covered calls lub collar stosuj oszczędnie, aby generować dochód lub ograniczać straty. Kwestia przechowywania jest istotna – wybieraj audytowane magazyny lub przejrzyste ETFs dla złota fizycznego i zawsze uwzględniaj podatki oraz płynność przed zwiększeniem ekspozycji. Podsumowując: najpierw ochrona, następnie selektywny wzrost i konsekwentna kontrola ryzyka przez cały czas.

Wniosek

Wybór między złotem a akcjami spółek wydobywczych zależy przede wszystkim od naszego apetytu na ryzyko oraz celów inwestycyjnych. Złoto od lat postrzegane jest jako bezpieczna przystań, chroniąca kapitał w czasach rynkowych zawirowań, podczas gdy akcje złota oferują potencjalnie wyższe zwroty, ale i większą zmienność. Przykładowo, podczas kryzysu finansowego 2008 roku cena złota rosła, stabilizując portfele inwestorów, gdy równocześnie akcje spółek wydobywczych notowały spore wahania. Najważniejsze, by decyzję podejmować świadomie i dywersyfikować portfel zgodnie z indywidualnymi potrzebami, bo skuteczne inwestowanie opiera się na równowadze, a nie na ślepym wyborze jednego aktywa.

Najczęściej zadawane pytania

Jakie są główne sposoby inwestowania w złoto poza zakupem fizycznych sztabek i akcji spółek wydobywczych?

Poza fizycznym złotem i akcjami spółek wydobywczych, inwestorzy mogą korzystać z funduszy ETF opartych na złocie, instrumentów pochodnych, takich jak kontrakty CFD czy opcje, a także z rozwiązań cyfrowych typu tokeny zabezpieczone złotem w technologii blockchain, dzięki którym można uzyskać ekspozycję na ceny złota bez konieczności przechowywania metalu.

Jakie czynniki wpływają na opłacalność inwestycji w akcje spółek wydobywających złoto?

Kluczowymi czynnikami są ceny złota, całkowite koszty utrzymania (AISC), efektywność zarządzania, stabilność operacyjna, skala rezerw, sytuacja geopolityczna oraz popyt rynkowy. Spółki o niższych kosztach produkcji i stabilnych bilansach mają tendencję do osiągania lepszych wyników, zwłaszcza w otoczeniu rosnących cen złota.

Czym różni się złoto cyfrowe od tradycyjnych form inwestowania w złoto?

Złoto cyfrowe to instrument oparty na blockchainie, reprezentujący prawo własności do realnego kruszcu przechowywanego przez dostawcę. Pozwala na szybkie transakcje, eliminuje koszty przechowywania i ubezpieczenia po stronie inwestora oraz często pozwala na handel mniejszymi jednostkami niż w przypadku fizycznych sztabek czy monet.

W jaki sposób inwestorzy mogą zarządzać ryzykiem związanym z inwestowaniem w złoto i spółki złotowe?

Zarządzanie ryzykiem obejmuje dywersyfikację portfela przez utrzymanie złota fizycznego dla ochrony oraz selektywny dobór akcji spółek o niskich kosztach i stabilnej produkcji. Ważne są regularne rebalansowanie, analiza płynności, stosowanie instrumentów zabezpieczających jak opcje oraz uwzględnianie aspektów podatkowych i wyboru bezpiecznych form przechowywania aktywów.

Czy spodobał Ci się ten artykuł?

Najlepsze wybory i analizy redakcji

22 godziny temu Eugene Komchuk

Zakaz CBDC: Dlaczego USA nie potrzebują cyfrowego dolara

#crypto #CBDC

1 dzień temu Mikhail Vnuchkov

Prognoza ceny Bitcoina i Wstęgi Bollingera: Czy BTC może odrobić straty po spadku do 63 000 USD?

#crypto #prediction #Bitcoin

2 dni temu Oleg Tkachenko

Mistrzostwa Świata FIFA na blockchainie: Gdzie piłka nożna spotyka krypto

#crypto #Avalanche

3 dni temu Pavlo Kot

Kosmici, Satoshi i Bitcoin: jak narodziła się teoria o pozaziemskim pochodzeniu

#crypto #Bitcoin

4 dni temu Pavlo Kot

Naród blockchainowy w kryzysie: Jak walka o władzę podzieliła Liberland

#crypto #Justin Sun Latest News

5 dni temu Eugene Komchuk

Zmiana priorytetów: Rządy wspierają mining, podczas gdy biznes zwraca się ku AI

#crypto #Bitcoin

Wszystkie wiadomości

Zespół, który pracował nad tym artykułem

Ciaran Ryan jest weteranem dziennikarstwa finansowego z siedzibą w RPA, gdzie zajmuje się kryptowalutami, górnictwem, giełdami i zarządzaniem dla Moneyweb. Jest także gospodarzem cotygodniowego podcastu Moneyweb Crypto.

Poznaj nasze zasady redakcyjne