Dlaczego JPMorgan potrzebowałby stablecoina?

​Banki przez lata traktowały stablecoiny jako potencjalne zagrożenie dla depozytów i płatności. Teraz JPMorgan i niektóre z największych banków na świecie rozważają emisję własnych. Co się zmieniło?

JPMorgan niedawno analizował możliwość uruchomienia stablecoina, choć rozmowy są nadal na wstępnym etapie i obecnie nie trwają prace nad żadnym produktem. To zaskakująca możliwość, ponieważ największy bank w USA ma już własną infrastrukturę blockchain oraz cyfrową wersję depozytów bankowych — JPM Coin. Jego działalność blockchainowa Kinexys przetwarza codziennie transakcje o wartości miliardów dolarów.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Dlaczego więc tworzyć kolejną formę cyfrowego dolara? Odpowiedź może mieć mniej wspólnego z tym, czego JPMorgan potrzebuje dziś, a więcej z tym, dokąd mogą zmierzać jego klienci, konkurenci i szerzej rozumiany rynek płatności.

Co stablecoin może zrobić, czego nie potrafi JPM Coin?

JPM Coin i stablecoin mogą wyglądać podobnie. Oba przenoszą dolary na blockchain i mogą umożliwiać płatności przez całą dobę, ale istnieje istotna różnica w tym, co reprezentują te cyfrowe dolary.

JPM Coin jest tokenizowanym depozytem. Środki pozostają depozytem w JPMorgan, a token umożliwia ich transfer i rozliczenie on-chain. JPMorgan uruchomił denominowany w dolarach token w 2025 roku w sieci Base należącej do Coinbase i planuje rozszerzyć jego działanie na Canton Network.

Stablecoiny są projektowane tak, aby mogły swobodniej krążyć. Mogą przemieszczać się między portfelami, giełdami i aplikacjami w publicznych sieciach blockchain, zamiast pozostawać w systemie depozytowym jednego banku. Dla JPMorgan mogłoby to oznaczać dostęp do tych obszarów gospodarki blockchainowej, do których JPM Coin obecnie nie dociera.

JPMorgan coraz głębiej wchodzi w blockchain

JPMorgan zaczął budować infrastrukturę blockchain ponad dekadę temu, wprowadził JPM Coin w 2019 roku, a następnie połączył swoje działalności blockchainowe pod marką Kinexys. To, co początkowo funkcjonowało głównie w ramach kontrolowanych sieci instytucjonalnych, stopniowo zbliżyło się do publicznych rynków blockchainowych.

Ta zmiana przyspieszyła. JPM Coin jest obecnie dostępny w sieci Base, a Kinexys obsługuje również tokenizowane fundusze i inne aktywa w publicznych oraz prywatnych sieciach. Bank coraz częściej łączy tradycyjne produkty finansowe z infrastrukturą, która niegdyś była kojarzona głównie z kryptowalutami.

Prezes JPMorgan, Jamie Dimon, nadal kwestionował jednak, dlaczego klienci potrzebują stablecoinów, skoro istnieją już inne opcje płatności. W ubiegłym roku przyznał również, że bank nie może ignorować firm fintech konkurujących w obszarze płatności, rachunków i programów lojalnościowych.

„Świadomość można budować poprzez zaangażowanie” — powiedział Dimon. „Będziemy w tym uczestniczyć i wiele się uczyć”.

Stablecoiny stają się coraz trudniejsze do zignorowania przez banki

Jedna z istotnych zmian wynika z regulacji. Ustawa GENIUS Act, podpisana w 2025 roku, stworzyła federalne ramy dla stablecoinów płatniczych, w tym wymóg utrzymywania przez emitentów rezerw zabezpieczających emitowane tokeny.

Banki nadal mają powody do ostrożności. Stablecoiny mogą konkurować nie tylko o płatności, lecz także o depozyty, szczególnie jeśli klienci otrzymują nagrody za ich przechowywanie na platformach kryptowalutowych. Kwestia ta stała się jednym z głównych punktów sporu między bankami a branżą kryptowalut podczas tegorocznej debaty nad ustawą CLARITY Act.

Dimon dołączył do tego sporu w maju, argumentując, że firmy kryptowalutowe nie powinny móc oferować produktów przypominających oprocentowane depozyty bez porównywalnych zabezpieczeń. Jednocześnie JPMorgan rozważał, czy w przyszłości mógłby wyemitować własny stablecoin.

Konkurencja wykracza również poza największych emitentów stablecoinów. Firmy płatnicze, zarządzający aktywami i inne grupy finansowe analizują, jak stablecoiny mogłyby pasować do ich działalności, wciągając coraz więcej tradycyjnych firm finansowych w płatności oparte na blockchainie i cyfrowe dolary.

Banki przygotowują się na oba scenariusze

JPMorgan nie jest osamotniony. Ponad tuzin instytucji finansowych, w tym Bank of America, Wells Fargo i Santander, rozwija globalne przedsięwzięcie związane ze stablecoinem, początkowo skoncentrowane na dolarze, a następnie obejmujące euro i potencjalnie inne waluty państw G7.

Zmiana obejmuje również mniejszych kredytodawców. W tym tygodniu 39 stanowych stowarzyszeń bankowych ogłosiło powstanie BankChain Alliance — należącej do branży sieci blockchain planowanej na 2027 rok, która mogłaby obsługiwać stablecoiny obok tokenizowanych depozytów, automatycznego rozliczania i innych usług bankowych.

Stablecoiny i tokenizowane depozyty mogą współistnieć

Tokenizowane depozyty już rozwiązują wiele problemów, z którymi próbują się zmierzyć banki. Mogą działać przez całą dobę, obsługiwać programowalne płatności i rozliczać transakcje on-chain, pozostając jednocześnie pieniądzem banków komercyjnych. Sam JPMorgan przedstawia JPM Coin jako alternatywę dla stablecoinów dla klientów instytucjonalnych.

Stablecoiny mają przewagę w innych obszarach. Są powszechnie wykorzystywane na rynkach kryptowalut i coraz częściej w płatnościach transgranicznych, gdzie możliwość przemieszczania się między platformami i kontrahentami może mieć większe znaczenie niż utrzymywanie tradycyjnego depozytu bankowego. Tokenizowane depozyty pozostają bardziej skoncentrowane na zarządzaniu płynnością przedsiębiorstw oraz transakcjach z udziałem klientów tego samego banku lub tej samej sieci bankowej.

Firmy mogą ostatecznie chcieć połączyć elementy obu rozwiązań. Badanie EY-Parthenon wykazało, że 68% ankietowanych firm niefinansowych wolałoby, aby stablecoin, z którego korzystają, był emitowany przez bank, a 63% preferowałoby dostęp do usług związanych ze stablecoinami za pośrednictwem istniejących relacji bankowych.

Różnica między tymi dwoma rozwiązaniami również staje się coraz mniej wyraźna. Firmy kryptowalutowe starają się o status regulacyjny zbliżony do bankowego, podczas gdy banki coraz intensywniej wchodzą na publiczne blockchainy.

Stablecoiny powstały jako sposób na przesyłanie cyfrowych dolarów bez polegania na tradycyjnych bankach. Rozważania JPMorgan wskazują na inną możliwość: jeśli klienci będą coraz częściej chcieli dolarów, które można przenosić między blockchainami, banki mogą uznać, że same chcą je emitować.