随着美国国债收益率反弹，EUR/USD 涨势面临考验

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Anton Kharitonov

20.08.2026

目前影响 EUR/USD 的主要因素，是美国财政部昨日干预美国国债市场的效果正在迅速消退。将长期债券回购操作的最高规模至少从每次 20 亿美元提高至 40 亿美元的决定，最初引发国债价格大幅上涨、收益率下降，10 年期收益率降至约 4.65%，30 年期收益率降至 5.18%–5.20%。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

然而，市场今天已经开始几乎完全逆转这一走势。10 年期美国国债收益率已回升至 4.68%–4.70% 区间，30 年期收益率则升至约 5.24%–5.26%，这意味着债券再次承压。这是一个具有根本重要性的信号，因为投资者更倾向于将财政部的行动视为暂时性的流动性支持，而不是解决长期利率高企这一根本问题的方案。

收益率上升重新为美元提供部分支撑

对美元而言，这一动态所呈现的局面比财政部宣布措施后立即出现的情况更加复杂。昨日，收益率下降大幅削弱了美元资产的吸引力，DXY 跌至三个月低点，EUR/USD 则升破 1.1600，今日进一步测试 1.1680–1.1710 区域。如今，收益率回升可能重新为美元提供利率支撑，并限制该货币对的进一步上行空间。

与此同时，美元迄今未能展现出与美国国债走势相匹配的复苏，这表明投资者对美国债券市场的疑虑仍在持续。财政部不得不在 30 年期收益率飙升至 2007 年以来最高水平后进行干预，这一事实本身就提高了市场对预算赤字、美国巨额融资需求以及持有长期债务所需风险溢价上升的关注。

JPMorgan 还警告称，增加回购规模可能只能暂时压低收益率；如果市场认为当局是在应对借贷成本上升的后果，而非解决其根源，那么此举最终甚至可能加剧收益率曲线长端的压力。

EUR/USD 目前取决于关键收益率和价格水平

因此，EUR/USD 的短期走势在很大程度上并不取决于财政部昨日的决定本身，而取决于美国国债市场需要多快才能完全消化其影响。如果 10 年期收益率稳固站上 4.70%，30 年期收益率再次逼近 5.30%，利差变化可能触发欧元获利了结，并推动 EUR/USD 回落至近期高点下方。

不过，如果新一轮债券抛售开始被视为美国财政政策信心危机加深的信号，那么传统的“收益率越高 = 美元越强”关系可能会减弱：届时，收益率上升主要反映风险溢价增加，而这可能继续对 USD 构成负面因素。美国国债收益率上升与美元反应依然疲弱之间的背离，目前是外汇市场最重要的指标之一。

因此，一个重要因素将是 EUR/USD 多头能否突破 1.1700 附近的阻力位，或至少稳固站上 1.1640–1.1620 区间。回调至这些水平附近可能吸引买盘，而失守后一个水平则可能抵消昨日上涨的影响，并预示该货币对回到昨日上涨前的交易区间，正如我在 EUR/USD 测试两个月高点，利率预期发生变化一文中所警告的那样。

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