黄金的50种形态：区块链上的金条类型

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流行的黄金支持代币有何不同

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Mira Kyivska

29.03.2026

就在几年前，比特币还有效地垄断着 "数字黄金 "的角色。但随着对真正黄金的需求增长，市场走上了另一条道路。如今，区块链提供了数十种代币化黄金--从 Tether 等大公司发行的产品到名不见经传的小公司。虽然所有这些代币都承诺可以获得相同的底层资产，但它们之间的差异比乍看起来要深得多。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

Paxos 是黄金代币化的先驱

代币化黄金的现代历史实际上始于 2019 年 9 月，当时 Paxos 推出了 PAX Gold（PAXG）。这并不是试图重塑黄金，发行商只是在技术上为数字时代的黄金提供了便利。其机制简单明了：一个代币等于一金衡制盎司符合伦敦良好交割标准的实物金属。这不是抽象的 "一篮子资产"，而是存放在布林克专业金库中的具体金条。

PAXG 的关键优势在于它与实物黄金的直接联系。代币持有者可以验证支持其资产的金条的序列号、重量和纯度。从这个意义上说，PAXG 看起来更像是一种数字形式的所有权，而不是传统的金融衍生品。发行者的地位也很重要。Paxos 在美国监管机构（包括纽约州金融服务部）的监督下运营，将熟悉的传统金融标准引入加密货币领域--从定期储备审计到公开报告。正是这种发行商信誉使 PAXG 的价格略高于 XAU。

尽管如此，还有一个实际的细微差别。虽然理论上代币可以兑换实物黄金，但这一过程只适用于大宗交易--430 PAXG 起，相当于一整块金条的重量。对于大多数投资者来说，这意味着 PAXG 的功能不是作为一种 "手持 "金属的方式，而是作为一种具有近乎理想流动性的工具，可在许多集中式和分散式交易所使用。

来自 Tether 的黄金

如果说 PAXG 是一个关于监管的故事，那么 Tether Gold (XAUT) 则是一个关于扩张的故事。当 Tether 于 2020 年 1 月推出黄金代币时，它对黄金采用了使其稳定币 USDT 在市场上占据主导地位的相同逻辑。从技术上讲，其机制与 PAXG 相同：一个代币代表一金衡盎司符合伦敦良好交割标准的黄金。这些金属储存在瑞士，验证系统允许持有者识别分配给资产的具体金条。

不过，XAUT 的主要区别不在于结构，而在于基础设施。Tether 将黄金纳入了其庞大的生态系统：代币可在不同的网络中使用，并在 Binance 和 Kraken 等主要交易场所以及 Telegram 钱包等其他数字资产存储工具中上市。对于投资者来说，这意味着强大的流动性--能够在不出现重大亏损的情况下进入和退出头寸。正是这种与加密货币市场的深度融合，才使得 XAUT 能够与 PAXG 一争高下，将其他项目甩在身后。

实际上，这里的 "实物 "用例也是有条件的：转换成实物金属也是为大量交易预留的。这使得 XAUT首先成为一种高效的交易或套期保值工具，而不是填充家庭保险箱的方式。最终，Tether 重复了它的美元游戏规则：它创造了一种在交易所和钱包之间轻松移动的高流动性资产。正是这种操作上的便利性，而非任何哲学概念，成为了它的主要驱动力。

以克为单位的黄金和来自 Kinesis 的支付生态系统

当市场巨头们以金衡盎司为单位运营时，Kinesis 却另辟蹊径，将赌注押在了黄金的民主化上。其 KAU 代币的主要区别在于，它是由一克分配黄金支持的。这种较小的面额大大降低了入门门槛，将黄金从 "沉重的 "交易所交易资产变成了日常交易的灵活单位。

Kinesis 不仅仅是一个数字金库，还是一个成熟的支付生态系统。该公司特别强调法律的清晰性：黄金完全分配给代币持有者，并且每年两次由独立审计机构国际监察局（Inspectorate International）确认储备的存在。与许多竞争对手不同的是，实物兑换机制在这里得到了更明确的阐述，尽管它仍然受到物流成本和相对较高的最低门槛的限制。

从市场角度看，Kinesis 仍然是一家小众公司。它的大部分流动性都集中在自己的 Kinesis Money 平台上，在知名度方面，该资产仍然远远落后于 PAXG 和 XAUT。这不是一个大众市场的兑换标准，而是试图建立一种替代性数字货币，在这种货币中，黄金不仅是一种对冲工具，也是一种日常交易手段。

Matrixdock 的 RWA 格式黄金

Matrixdock 进入市场的时间晚于老牌公司，其 XAUm 代币直到 2024 年 9 月才推出。但它的赌注与众不同：不仅仅是将金属数字化，而是将其融入新一轮的代币化真实世界资产（RWA）浪潮中。在这里，黄金不再是被动的 "金库中的金条"，而是融入现代加密基础设施的工作工具。

XAUm 的结构遵循 LBMA 标准，每个代币一盎司，但存储地点在亚洲。Matrixdock 将目标锁定在机构层面：储量接受必维国际检验集团（Bureau Veritas）的实物审计，并公开发布支持数据。对于一个年轻的项目来说，这种透明度是至关重要的信任因素，使其能够将自己定位为亚洲最大的黄金代币，市值约为8500万美元。

XAUm特别有趣的地方在于它的DeFi背景。Matrixdock 从一开始就把这种资产设计成一种可以通过跨链桥接和协议集成 "工作 "的资源。PAXG 和 XAUT 销售的是可靠性和流动性，而 Matrixdock 提供的是一种未来模式，即代币化黄金成为数字生态系统的一个动态组成部分。这不再是一次小众实验，而是一次认真的尝试，目的是让黄金成为 RWA 市场的正式参与者，尽管目前它仍不如前者受欢迎。

拥有迪拜地址的黄金

ComTech Gold，即 CGO，是一家以中东地区为重点的地区性公司。它的战略不是建立在全球主导地位上，而是建立在特定的信托基础设施上。支持 CGO 的黄金存放在阿联酋集团旗下的 TransGuard 公司，这立即将资产置于该地区广为人知的物流生态系统中。

该项目的最大特点是获得了 Amanie Advisors 的伊斯兰教法认证。对于伊斯兰金融界来说，这不仅仅是一个正式的标签，而是获得该资产的先决条件。从这个意义上说，ComTech 提供的不是通用的 "加密黄金"，而是一种适应特定文化和法律环境的产品。

在使用方面，CGO 更接近于直接所有权工具。发行方强调通过自己的平台购买和兑换代币，而不是激进的交易所交易。虽然该资产出现在 Bitrue 和 BitMart 等交易场所，但在流动性方面仍落后于细分市场的领先者。归根结底，CGO 的优势不在于规模，而在于明确的管辖权、可靠的存储以及遵守宗教金融原则。

为什么代币化黄金往往比 "纸 "黄金更方便

归根结底，在最重要的速度、可分割性和易得性方面，代币化黄金要方便得多。投资者只需少量资金就可进入头寸，而无需购买整条黄金或交易所手数，可在一天中的任何时间进行交易，如有需要，还可像其他代币一样轻松转让资产。对于一些投资者来说，这是与实物金属和 "纸 "黄金相比的一个重要优势，因为后者既没有同样的流动性，也不能在一个数字包装中兑换成实物金属。

这正是代币化的优势所在：散户投资者更容易获得黄金。它不再受制于银行、经纪人或交易所的日程安排，而入门门槛几乎降到了象征性的水平。从理论上讲，这不仅将黄金变成了一种价值储存工具，而且变成了一种完全成熟的交易资产。

但是，尽管有区块链、智能合约和新金融时代的华丽辞藻，代币化黄金仍然是一个关于信任的老故事。主要的细微差别在于，大多数发行者仍然是年轻的参与者，他们尚未建立起黄金市场传统参与者数百年来积累的历史声誉和信任度。

这就是为什么代币化黄金如今最强大的用例不是作为 "永恒安全的新形式"，而是作为在区块链上交易黄金的便捷方式。更快、更小、更灵活。但在购买之前，投资者仍然不仅要看金属的价格，还要看发行者的名字。

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