沃伦-巴菲特（Warren Buffett）准备在本周放弃对伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的日常领导权，从而结束现代投资的一个决定性篇章，开创世界上最有价值的企业集团之一的新纪元。
亮点
- 沃伦-巴菲特（Warren Buffett）将退出伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的日常领导工作，将运营控制权移交给长期担任副手的格雷格-阿贝尔（Greg Abel），同时继续担任董事长并发挥影响力。
- 预计阿贝尔将保留伯克希尔公司的分权文化，在他更多地亲力亲为的同时，只会逐步改变管理。
- 投资者的关注点可能会转向资本分配决策，尤其是在收购机会有限的情况下，伯克希尔如何调配其巨额现金。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
格雷格-阿贝尔（Greg Abel）一直被认为是巴菲特的接班人，他将接管伯克希尔公司的运营控制权，这个庞大的帝国是由一家曾经陷入困境的新英格兰纺织公司历经六十年建立起来的。巴菲特于 1962 年以每股约 7.60 美元的价格开始积累股票。如今，伯克希尔的 A 类股交易价格超过 75 万美元，公司业务涵盖保险、能源、铁路、制造和消费品牌。
巴菲特被公认为战后最成功的投资者，他通过严格的资本配置和长期投资理念改变了伯克希尔公司。尽管在过去二十年里向慈善事业捐赠了 600 多亿美元，但他所持有的伯克希尔公司股份价值仍高达约 1 500 亿美元。
在历史上的大部分时间里，伯克希尔公司的业绩都远远超过了标准普尔 500 指数，这得益于 Geico、National Indemnity、Dairy Queen、BNSF Railway 和伯克希尔-哈撒韦能源公司等公司的收购。巴菲特还通过耐心持有美国运通、可口可乐和苹果等公司的大量股票，获得了超额收益。
伯克希尔-哈撒韦公司股价动态（2025 年 10 月至 2025 年 12 月）。资料来源：TradingView：资料来源：TradingView。
近年来，由于伯克希尔公司的庞大规模使其更难有效地调配资本，这一速度有所放缓。公司目前持有约 3820 亿美元的现金和等价物，即使是以数十亿美元计的交易，包括今年秋天以 97 亿美元收购 OxyChem，对整体盈利的影响也十分有限。
在伯克希尔内部根基深厚的继任者
投资者正密切关注阿贝尔是否会改变伯克希尔的战略。不过，重大转变似乎不太可能。巴菲特不会完全退出。他将继续担任董事长，并表示计划继续在办公室工作，提供指导，并在需要时帮助确定投资项目。与此同时，自 2018 年以来，阿贝尔一直负责伯克希尔的所有非保险业务，让股东们多年来都能了解他的管理方法。
预计会有一些调整。分析人士指出，阿贝尔可能会给这家拥有近 40 万员工、数十家基本自主的子公司的公司带来更传统的领导结构。伯克希尔的分权文化--巴菲特吸引那些将企业卖给这家企业集团的创始人的核心要素--预计将保持不变。
阿贝尔于 2021 年被正式确认为巴菲特的继任者，当时已故的查理-芒格（Charlie Munger）向股东保证，伯克希尔的文化将得到保留。这一保证对于保持投资者和子公司领导人的信心至关重要。
与巴菲特相比，阿贝尔采取了更加亲力亲为的方式，向高管们提出详细的运营问题，同时仍允许他们具有广泛的独立性。本月早些时候，在投资经理兼 Geico 首席执行官托德-康姆斯（Todd Combs）离职、首席财务官马克-汉堡（Marc Hamburg）计划退休后，他宣布了几项领导层变动。
资本分配、现金和回报问题
阿贝尔最终可能面临的一个问题是股东对资本回报的压力。伯克希尔历来拒绝分红，而倾向于利润再投资，股票回购也仅限于巴菲特认为股价被低估的时期。自 2024 年初以来，伯克希尔一直没有回购股票。
如果伯克希尔难以调配其不断增长的现金余额，要求分红或实施更系统的回购计划的呼声可能会更高。目前，这种压力不大。巴菲特控制着伯克希尔近 30% 的投票权，随着他死后股份捐给慈善机构，他的股份只会逐渐减少。
股价在 502.85 美元的一目均衡线附近面临阻力，50 日和 200 日移动均线构成支撑，而整体动能依然疲弱，各项指标参差不齐。看跌震荡指标和买方力量减弱都指向温和的下行压力，这反映在低波动率交易时段中，股价谨慎地逐步走低。
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