白银（XAG/USD）于2月26日（周四）转为下跌，回吐了本周大幅上涨的部分涨幅，原因是美元走强和实际汇率背景仍然受限，削弱了白银的防御性吸引力。
亮点
- 白银现货在 86.92 美元附近交易，周四早些时候最高触及 90.36 美元。
- 美元指数维持在 97.82 附近，使以美元计价的金属承压。
- 美国 10 年期国债收益率回落至 4.03%，缓解了利率压力，但不足以阻止获利回吐。
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白银快速上涨后波动率居高不下
现货白银最近在 86.92 美元附近，低于 87.58 美元附近的开盘水平，也远低于 90.36 美元的盘中高点。当日最低价为 85.26 美元，盘中波动幅度较大，表明市场仍在快速波动，而非趋势稳定。
这一走势之所以突出，是因为它紧随本周早些时候的强劲走势。周三，白银在盘中触及 91.33 美元后收于 89.44 美元，因此周四的反转看起来更像是急剧攀升后的复位，而不是大范围反弹的中断。
白银价格动态（2026 年 1 月至 2 月）。资料来源：TradingView：资料来源：TradingView。
价格形态表明，交易商正在测试，一旦白银价格进入 80 美元上方和 90 美元下方，白银还能维持多少跟进。到目前为止，该区域仍在吸引卖家，尽管贵金属的总体基调仍是建设性的。
货币和利率
美元仍是最明显的短期利空因素。2 月 26 日，DXY 指数升至 97.82，延续了近期的坚挺基调，使海外投资者购买新白银的成本增加。
与本月早些时候相比，国债收益率的直接障碍有所减少，但还没有低到足以完全重启上行势头的程度。基准 10 年期国债收益率从 4.05% 放缓至 4.03%，此举适度改善了非收益资产的背景，但其本身并未带来强劲的 "尾风"。
综合来看，这使得白银处于两股对立的宏观力量之间：收益率下降可以支撑金属，而美元走强则会抑制涨势。周四的交易表明，近期货币效应的影响更大。
风险背景
地缘政治需求并未消失。美国和伊朗周四在日内瓦恢复了间接核谈判，双方在上午进行了被称为严肃的谈判之后，又开始了第三轮谈判。
这种背景对白银很重要，因为在地缘政治不确定时期，如果投资者对防御性资产保持一定的风险敞口，白银往往会从中受益。谈判是在该地区军事压力加大的背景下进行的，这使得更广泛的风险市场即使在外交活动继续进行的情况下也受到关注。
交易员现在关注什么
目前，市场似乎正从突破模式转向盘整。如果回升至 90 美元，则表明买家愿意迅速重建势头，而如果继续在接近 80 美元中位的价位交易，则表明最近的大涨超出了近期的预期。
眼下的考验是，白银能否在日内急剧反转后企稳，而不陷入更深的松动。保持在周四低点 85.26 美元附近上方，将使回调看似有序而非无序。
近期，交易商可能会继续关注同样的三个驱动因素：美元是否继续走强，国债收益率是否继续从近期高点回落，以及地缘政治发展是否增加了足够的谨慎情绪以恢复对防御性金属的需求。
正如之前所报道的，由于涉及美国和伊朗的地缘政治风险加剧，白银出现了避险需求 ，推动了近期波动后的新买盘兴趣。
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