在围绕伊朗和霍尔木兹海峡的紧张局势下，全球天然气市场持续呈现高度波动。本周初，有报道称美伊谈判陷入僵局，欧洲TTF天然气价格升至44–45欧元/兆瓦时，但数据显示液化天然气（LNG）运输船仍在霍尔木兹海峡正常通行，这限制了价格的进一步上涨。市场将当前局势视为对全球液化天然气供应的严重风险，但迄今为止，卡塔尔和阿联酋的出口尚未受到实际影响。
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欧洲仍是市场的主要担忧来源
欧洲天然气市场似乎仍最为脆弱。经历了一个寒冷的冬季后，欧盟天然气库存水平仍低于安全水平，且对液化天然气的依赖度很高。在此背景下，任何针对波斯湾供应的威胁都会立即反映在价格中。今年春季，由于担心卡塔尔液化天然气供应中断，TTF价格曾一度超过60欧元/兆瓦时；Kpler分析师认为，由于供应缺口风险以及与亚洲在现货液化天然气货源上的竞争加剧，欧洲天然气市场前景依然看涨。
美国：亨利枢纽目前仍相对稳定
美国市场则显得稳定得多。受强劲产量和充足库存水平的支撑，亨利枢纽（Henry Hub）价格维持在2.52–2.80美元/百万英热单位左右。 美国能源信息署（EIA）最新数据显示，库存水平不仅高于去年同期，也高于过去五年的平均水平，这限制了价格的上行空间，尽管全球能源市场正面临压力。与此同时，中期前景正逐渐趋于积极：美国持续扩大液化天然气出口，而金帕斯（Golden Pass）、普拉克明斯（Plaquemines）和科珀斯克里斯蒂三期（Corpus Christi Stage 3）等新终端的投产，正进一步强化亨利枢纽与全球天然气市场的联动。
未来数月的主要市场情景
当前天然气市场正处于两种情景的平衡点。若霍尔木兹海峡局势恶化且夏季气温偏高，TTF和亚洲JKM价格可能迅速回升至极端高位，而受液化天然气出口增长推动，亨利枢纽价格或将突破4–5美元/百万英热单位。 然而，若美国库存维持高位、天气持续温和且供应中断得以避免，亨利枢纽价格可能在未来数月内维持在3美元/MMBtu左右。
正如前文《天然气：局部疲软与结构性看涨情景》所强调的，关键驱动因素依然是地缘政治、美国能源信息署（EIA）的每周库存报告、LNG原料气流量，以及美国和亚洲的夏季高温预测。
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