近日，原油市场再次明显转向地缘政治溢价。随着新一轮美伊谈判破裂以及霍尔木兹海峡持续受限，WTI原油价格一度触及每桶100美元关口。
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然而，尽管有报道称美伊双方仍在进行谈判，多头未能成功突破这一关口，下行风险依然存在，油价可能回落至95–92.5美元区间。
据路透社和MarketWatch报道，市场正在计入波斯湾地区供应中断持续的风险——在此次危机爆发前，该地区约占全球石油贸易的20%。 在此背景下，布伦特原油价格仍维持在100–105美元区间，而日内波动率已达到2022年能源危机以来的最高水平。
欧佩克失去市场控制权
来自阿联酋退出欧佩克/欧佩克+的冲击更是雪上加霜，许多分析师将其视为近年来该组织遭受的最大打击。阿布扎比实际上已表明其打算在欧佩克配额之外增加产量，这加深了沙特阿拉伯与多个海湾国家之间的分歧。
从理论上讲，这本应通过增加供应来压低油价，但目前这一影响正被该地区的军事风险和供应中断威胁所抵消。
基本面仍呈喜忧参半
尽管目前市场看涨情绪高涨，但基本面仍不明朗。美国能源信息署（EIA）的最新展望仍指出，由于OPEC+以外的产油国（特别是美国、巴西和加拿大）产量上升，2026年将出现原油过剩。与此同时，受能源冲击和全球经济放缓影响，国际能源署（IEA）已大幅下调了全球需求预测。
分析师指出，当前市场正处于两股力量的拉锯之中：短期内对供应短缺的担忧，以及中期内若经济陷入衰退，全球需求可能下滑的风险。
未来数周的关键情景
霍尔木兹海峡局势仍是原油价格的主要驱动因素。只要该海峡局势持续动荡，市场将维持较高的地缘政治溢价。若美伊冲突升级，或沙特阿拉伯及阿联酋的基础设施再次遭受袭击，WTI原油价格可能迅速测试110–120美元区间。
然而，谈判的任何进展都可能引发同等幅度的暴跌——此前市场已因局势缓和的头条新闻单日下跌6%至8%。
正如我在《美国原油仍是地缘政治市场》一文中此前指出的，当前原油实际上正作为一种地缘政治资产进行交易，中东地区的头条新闻对价格的影响力已超过库存或需求数据。
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