Alphabet（GOOGL）股价在今年早些时候强劲反弹后，近几周出现回调。主要原因是市场对谷歌在人工智能领域巨额投入的担忧日益加剧。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
公司计划在2026年对AI基础设施、数据中心和TPU芯片投资高达1800–1900亿美元，远超分析师预期。投资者越来越关注这些投入能多快转化为利润，而不仅仅是收入增长。
在Google I/O大会后，压力进一步加大。尽管发布了Gemini 3.5、AI代理和搜索的重大更新，市场反应依然平淡——发布会后股价下跌约2%。华尔街越来越将谷歌的战略视为“防御性”：公司正试图保护其搜索、Android、YouTube和云生态系统免受OpenAI和微软的冲击，而不是展示突破性的技术飞跃。
与此同时，基本面依然强劲
尽管股价回调，Alphabet的运营表现依然稳健。由于对AI服务的需求，Google Cloud继续加速增长，Gemini几乎已集成到公司所有核心产品中。管理层指出，目前对AI算力的需求已超过谷歌自身的内部产能。这是一个罕见的局面，公司面临的挑战不是客户不足，而是基础设施短缺。
市场现在讨论的不是谷歌是否能变现AI，而是需要多长时间。一些分析师认为，当前的下跌只是对资本支出上升的短期反应，尤其考虑到Alphabet在广告、云和移动生态系统的主导地位。然而，也有观点担心，AI驱动的搜索可能会逐步侵蚀传统搜索的高利润模式，而这一直是谷歌数十年来的核心盈利引擎。
主要风险：反垄断压力与搜索业务转型
另一个影响股价的因素是来自美国和欧盟日益加剧的监管压力。关于谷歌搜索垄断的反垄断案仍在上诉过程中。美国监管机构正寻求更严格的措施，包括可能拆分Chrome和限制与苹果的独家协议。对市场而言，这已不再是抽象的法律风险，而是未来几年可能重塑Alphabet业务结构的现实因素。
总体来看，GOOGL目前正处于重新定价阶段：市场认可谷歌依然是全球领先的AI企业之一，但同时也要求其证明巨额投资的效率。在短期内，这对股价形成压力，但从战略角度看，Alphabet依然是全球最强大的AI平台之一。
短期展望
在多头未能突破410美元附近阻力后，苹果（AAPL）股价回落至385美元左右的支撑位。正如此前在Alphabet因多头获利回吐而下跌中所述，长期趋势依然完好，该支撑位的需求有望推动股价重返400–410美元阻力区间。若跌破支撑，股价可能进一步下探至375–370美元。
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