5月，欧元区最大经济体的通胀率依然高于欧洲央行2%的目标，这进一步增强了市场对决策者下月自2023年以来首次加息的预期。数据显示，中东冲突引发的能源冲击仍在推高物价，尽管该地区部分经济体已出现增长放缓迹象。
亮点
- 德国、法国、意大利和西班牙的通胀率均高于欧洲央行目标。
- 法国升至2.8%，意大利升至3.3%，西班牙升至3.6%，德国维持在2.7%。
- 市场预计欧洲央行下月将加息25个基点，年底前还将再次加息。
- 预计下周公布的欧元区通胀数据将进一步高于4月的3%。
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通胀率持续高于目标
据彭博社报道，5月欧元区四大经济体的通胀数据均超出欧洲央行的容忍区间。法国欧盟统一通胀率从4月的2.5%升至2.8%，创2024年2月以来新高，主要受伊朗战争及霍尔木兹海峡周边风险导致的能源价格上涨推动。法国能源通胀率从上月的14.3%升至16.8%，服务价格也有所上升。
意大利通胀率升至3.3%，西班牙升至3.6%，德国整体通胀率虽有所回落，但仍处于2.7%的高位。德国数据的回落主要受燃油相关税费临时下调和食品价格下降影响，因此对整体政策讨论影响有限。剔除这些因素后，核心通胀压力仍令决策者担忧。
欧洲央行官员释放收紧信号
这些数据为近期欧洲央行高层的言论提供了支撑。执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，6月可能需要加息，而首席经济学家菲利普·莱恩则警告称，海湾冲突持续时间越长，欧洲央行将能源冲击视为暂时性的可能性就越小。
投资者目前预计今年将有两次各25个基点的加息，这将使欧元区借贷成本升至2.5%，为2025年3月以来最高。4月通胀率达到3%，经济学家预计下周公布的欧元区整体通胀数据将维持在或高于这一水平。欧洲央行的中期通胀目标仍为2%，持续的物价上涨让决策者难以忽视。
增长风险加大决策难度
加息理由并非毫无争议。法国经济一季度萎缩0.1%，消费和企业投资减弱，引发市场担忧收紧政策可能加剧经济放缓。意大利则表现相反，一季度经济增速上调，家庭消费、投资和贸易均有改善。
这种分化让欧洲央行再次面临熟悉的两难：通胀依然过高，但经济增长不均衡。当前的关键问题是，能源成本上升是否已通过工资、服务和企业定价产生二次效应。如果下周欧元区通胀报告显示压力正在扩散，6月会议或将成为货币政策重新转向收紧的明确信号。
此外，我们曾报道欧洲央行权衡通胀与增长风险。
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