尽管在 Build 2026 大会上发布了一系列重磅公告并推出了自研 AI 模型，微软的股价依然承压。核心原因并非业务恶化，而是投资规模与变现速度之间日益扩大的差距。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
投资者越来越多地在追问，数据中心和 AI 基础设施上的创纪录支出何时才能转化为利润和自由现金流的持续增长。
Azure 正在增长，但市场预期增长得更快
从基本面来看，情况依然强劲：Azure 继续保持约 40% 的增长，年度 AI 相关收入已达到约 370 亿美元。然而，市场现在的定价是基于未来回报而非当前业绩。即便在营收和盈利超出预期后，由于对创纪录资本支出和利润率压力的担忧，股价仍多次下跌。这就是为什么强劲的财报不再能保证股价的积极反应。
Build 2026 证实了微软的雄心，但未能消除投资者的疑虑
在大会上，公司推出了自研推理模型 MAI-Thinking-1、面向开发者的全新 AI 工具以及针对企业部门的代理解决方案。从战略上讲，这加强了微软的地位并减少了对 OpenAI 的依赖。尽管如此，市场反应谨慎：投资者不仅希望看到技术领先地位，还希望看到 Copilot、Azure AI 和企业级 AI 服务在商业影响上的加速。
投资结论
目前 MSFT 的下跌似乎更多是对预期的重新评估，而非业务恶化。主要的看跌论点是 AI 基础设施支出过高以及回报时间的不确定性。主要的看涨论点是，微软仍是企业 AI 普及的核心受益者之一，同时 Azure 保持着高增长率。在未来几个季度，股价表现将受三个因素驱动：Azure 的增长、Copilot 付费用户群的扩张以及创纪录资本投入的部署效率。目前，尽管长期投资前景看好，市场仍保持谨慎。
近期展望
来自 465 美元水平的抛售压力以及向 440 美元附近支撑位的下跌，表明买方力量持续疲软，因此存在继续下探 435–430 美元支撑区的风险。然而，正如在《涨势消退，微软股价承压》中所指出的，价格下跌可能会吸引买家。
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