Microsoft（MSFT）股价在季度业绩发布后强劲复苏，于 8 月 17 日星期一在 495 美元附近交易。买方的主要依据仍是云业务的加速增长：在第四财季，Microsoft 营收同比增长 18%，达到 900 亿美元；营业利润达到 406 亿美元；调整后每股收益为 4.74 美元，同比增长 23%。
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Microsoft Cloud 营收增长 27%，达到 593 亿美元；Azure 及其他云服务的增幅最高达到 43%，超过上一季度的增长速度。与此同时，剩余商业履约义务增长 84%，达到 6,780 亿美元，为未来营收提供了相对较高的可见性。在 2026 财年全年，Azure 营收首次超过 1000 亿美元，而付费 Microsoft 365 Copilot 用户数量超过 3,000 万。
Azure 增长令前景保持乐观
目前来看，下个季度的表现也相对强劲。Microsoft 预计营收约为 904 亿美元，对应同比增长约 16%，略高于分析师此前的预期。对于 Azure，管理层预计增速将进一步加快至约 45%，因此当前的主要问题已不再是 AI 和云计算容量的需求是否存在，而是 Microsoft 能否足够迅速地上线新的计算容量。
这正是主要基本面风险所在：最新季度的资本支出约为 410 亿美元，而公司计划在当前季度投入超过 500 亿美元。与此同时，投资中相当大一部分用于 GPU、CPU 和数据中心。高额资本支出会压缩自由现金流，并迫使市场更加密切地评估 AI 基础设施的回报，尽管目前 Azure 的加速增长和订单增长表明，新增容量正在获得商业需求。
Copilot 变现面临监管风险
8 月，Microsoft 继续扩大 Copilot 和 agentic AI 的商业应用。公司已正式推出面向更复杂自主业务流程的新 Copilot Studio 架构，正在扩展 SharePoint 中的 Copilot 功能，并更新 Azure Content Understanding，支持 GPT-5 模型和 agentic 场景。对投资者而言，重要的是 Microsoft 正逐步将 AI 从大规模基础设施投资阶段，转向通过 Azure 使用量、Microsoft 365 Copilot 和按使用量计费实现直接变现的模式。
与此同时，监管风险依然存在：欧盟委员会初步认定，Azure 和 AWS 可能符合《数字市场法》规定的“守门人”地位。如果最终作出相关决定，Microsoft 将必须遵守与互操作性、数据可移植性以及限制其在云生态系统内推广自有服务相关的额外要求。
Microsoft 股价在获利了结后测试关键支撑位
因此，MSFT 的基本面格局仍总体偏正面，但后续走势越来越取决于 Azure 和 Copilot 的增长能否证明基础设施投资规模的合理性。不过目前，510–530 美元附近的强阻力位促使多头仓位获利了结，MSFT 股价目前已回落至 486 美元附近。
接下来可能测试 480 美元附近的支撑位；如果跌破该位置，预计将进一步下跌至 475–470 美元。不过，正如我在文章Microsoft 股价接近 497 美元，Azure 和 AI 支撑看涨前景 中指出的那样，由于 Microsoft 的整体前景仍然乐观，股价下跌被视为“买入”信号。
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