Microsoft 面临压力，AI 支出和债券收益率上升拖累股价

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Anton Kharitonov

18.08.2026

Microsoft 面临压力，AI 支出和债券收益率上升拖累股价 — Microsoft

MSFT 目前交投于约 481 美元，仍受到美国国债收益率上升及科技板块整体回调的压力。在第四财季，Microsoft 营收同比增长 18%，达到 900 亿美元；营业利润也增长 18%，达到 406 亿美元；调整后每股收益增长 23%，达到 4.74 美元，轻松超过市场预期。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

关键驱动力再次来自云业务：Intelligent Cloud 营收达到 393 亿美元，而 Azure 及其他云服务增长约 43%，证实市场对 AI 计算能力的需求持续强劲。Microsoft Cloud 总营收达到 593 亿美元，付费 Microsoft 365 Copilot 席位数已超过 3,000 万。

AI 投资加大利润率压力

然而，Microsoft AI 扩张的规模正同时成为其最大优势之一，以及影响股票估值的主要风险之一。最新季度资本支出达到 410 亿美元，公司预计当前季度 CapEx 将超过 500 亿美元。这些投资对于扩建数据中心、采购加速器并满足不断增长的 Azure 需求至关重要，但如此激进的支出正逐渐拖累盈利能力，整体毛利率已从去年同期的 69% 降至 67%。

管理层预计下一季度营收将在 898.5 亿至 909.5 亿美元之间，相当于约 16%–17%的增长；营业利润率预计将大致保持在去年的水平。因此，市场目前关注的重点已不再是 AI 业务正在扩张这一事实，而是不断增加的资本投资需要多快才能转化为可持续的现金流和盈利。

Azure 和 Copilot 令长期前景保持乐观

基本面因素仍然积极。Microsoft 继续在多个 AI 变现领域占据强势地位，包括 Azure、Copilot、GitHub、Microsoft 365 和企业级 AI agents，使公司能够将投资分散到基础设施及高利润率软件产品上。

另一个积极因素是，预计 FY2027 初期商业业务将加速增长。然而，Microsoft 较高的估值使其股价容易受到 Azure 增长放缓，或 AI 基础设施产生回报所需时间长于预期等迹象的影响。目前市盈率约为 28.6 倍，市场仍在计入持续的两位数盈利增长，这意味着即使云业务增长预期出现温和下调，也可能引发明显波动。

中东风险加大下行压力

中东局势正带来额外压力。截至 8 月 18 日，旨在恢复霍尔木兹海峡正常航运的谈判仍陷入停滞，WTI 交投于约 85 美元，Brent 则高于 90 美元。在市场担忧能源驱动的通胀冲击再度出现之际，美国 30 年期国债收益率已升至约 5.33%，这对估值高度依赖未来盈利的大型科技公司尤其不利。

在这一背景下，MSFT 仍面临跌破当前支撑位并测试 460–450 美元区域的风险。不过，现阶段进一步深跌的可能性仍然较低。正如我在Microsoft shares remain supported by Azure and AI growth 中所警告的那样，中东冲突若出现严重升级，仍可能引发风险资产更广泛的抛售；在这种情况下，该股可能跌向 430–410 美元。

重返 500 美元上方将强化看涨动能，并打开测试 510–520 美元区域的空间。

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