EZB warnt: Energiekrise bleibt größte Bedrohung für die Wirtschaft im Euroraum

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Parshwa Turakhiya

30.09.2026

EZB warnt: Energiekrise bleibt größte Bedrohung für die Wirtschaft im Euroraum — EZB warnt vor Energierisiken

Angesichts erneuter geopolitischer Spannungen im Euroraum erklärt die Europäische Zentralbank, dass die Energiemärkte wieder im Zentrum der Inflations- und Wachstumsrisiken stehen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde zufolge ist der Konflikt im Nahen Osten die unmittelbarste Gefahr für Europas Wirtschaft, während umfassendere Veränderungen bei Energie, Handel und Sicherheit das Modell der Region neu gestalten.

Das Wichtigste

EZB-Präsidentin Lagarde bezeichnet die mit dem Nahostkonflikt verbundene Energiekrise als größte unmittelbare Bedrohung für die Wirtschaft im Euroraum, da sie Preise und Wachstum beeinträchtigt.
Für 2024 wird ein BIP-Wachstum im Euroraum von 0,9% prognostiziert, gegenüber 0,5% für Frankreich. Schulden von rund 120% des BIP gelten angesichts des Finanzierungswettbewerbs durch KI als ernstes Problem.
Die Zinserhöhungen der EZB im Juni und September sollen der durch Energieschocks getriebenen Inflation entgegenwirken, während die Entscheidungsträger die Auswirkungen auf Finanzierungsbedingungen und wirtschaftliche Aktivität genau beobachten.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Lagarde warnt vor Energieschock und politischen Risiken

Wie die EZB berichtet, bleibt Preisstabilität für Lagarde die Priorität der Zentralbank; die mit dem Konflikt im Nahen Osten verbundene Energiekrise bezeichnet sie als größte unmittelbare Bedrohung für die europäische Wirtschaft. Der Schock belaste nicht nur die Preise, sondern auch das Wachstum, da höhere Rohstoffkosten auf die wirtschaftliche Aktivität durchschlagen.

Europas Wirtschaftsmodell sei erschüttert worden, weil drei langjährige Stützen unter Druck stünden: günstige russische Energie, starke Exportnachfrage aus China und der Sicherheitsschirm der USA. Die Lieferungen aus Russland seien abgeschnitten worden, China sei nun ein Wettbewerber in fortgeschrittenen Sektoren, und das Vertrauen in die Sicherheitsgarantien der USA habe nachgelassen.

In der Geldpolitik bleibe die EZB laut Lagarde von Fakten geleitet und nicht von den häufig als Falken oder Tauben bezeichneten geldpolitischen Lagern. Die Zinserhöhungen im Juni und September spiegelten die Notwendigkeit wider, zu verhindern, dass ein Energieangebotsschock zu einem dauerhaften Inflationsproblem werde, auch wenn die Entscheidungsträger die Auswirkungen auf Finanzierungsbedingungen und Wachstum genau beobachteten.

Lagarde erklärt zudem, dass die EZB 2021 nicht vollständig vorausgesehen habe, wie stark die Krisen miteinander verknüpft sein würden. Die Entscheidungsträger hätten die Stärke der Nachfrage nach der Pandemie und die Auswirkungen geringerer Gasreserven unterschätzt, was zu einem stärkeren Inflationsanstieg als erwartet beigetragen habe.

Frankreich, Europa und die weitergehende politische Agenda

Lagarde lehnt es ab, sich direkt zu einem einzelnen Mitglied des Euroraums zu äußern, erklärt jedoch, dass politische Unsicherheit und Haushaltsdefizite Investitionen und wirtschaftliche Aktivität belasten. Die EZB erwarte für dieses Jahr ein Wachstum im Euroraum von 0,9%, gegenüber 0,5% in Frankreich, und warne davor, dass eine Verschuldung von nahezu 120% des BIP ohne einen glaubwürdigen Abwärtspfad ein ernstes Problem sei – insbesondere, da Regierungen mit dem Finanzierungsbedarf des Privatsektors im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz konkurrierten.

Sie weist Forderungen zurück, einen Teil der französischen Schulden zu streichen, da ein solcher Schritt technisch unsicher, finanziell gefährlich und mit europäischen Verträgen unvereinbar wäre. Länder bräuchten einen glaubwürdigen fiskalischen Kurs, Reformen zur Vereinfachung von Verwaltung und Regulierung, fortgesetzte Veränderungen am Arbeitsmarkt und Maßnahmen im Bereich der Altersvorsorge angesichts alternder Bevölkerungen.

Sie argumentiert zudem, dass Europa seine Kapitalmarktunion vertiefen müsse, damit Ersparnisse Investitionen besser finanzieren können. Einzelne EU-Länder seien zu klein, um gegenüber den Vereinigten Staaten, China oder Indien allein globales Gewicht zu haben. Ihrer Ansicht nach ist Europa am stärksten, wenn es trotz zunehmenden nationalistischen und populistischen Drucks gemeinsam handelt.

Über die Geldpolitik hinaus verteidigt Lagarde die Klimaarbeit der EZB mit der Begründung, dass der Klimawandel Wirtschaftsleistung, Inflationsprognosen und Finanzrisiken unmittelbar beeinflusse. Die Zentralbank lege keine Klimapolitik fest, müsse diese Risiken jedoch in ihre Analyse einbeziehen und sicherstellen, dass die von ihr beaufsichtigten Banken dasselbe tun.

In unserem früheren Artikel über Spannungen an den Märkten für französische Staatsanleihen haben wir untersucht, warum französische OATs gegenüber deutschen Bundesanleihen schlechter abschnitten, da Anleger wachsende Defizite und zunehmende politische Unsicherheit einpreisten. Zudem erläuterten wir, wie höhere Renditen und größere Spreads die Finanzierungsbedingungen verschärfen und die allgemeine Anfälligkeit des Euroraums verstärken können, selbst wenn der ursprüngliche Schock länderspezifisch ist.

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