EZB dürfte Zinsen trotz Inflation und Turbulenzen am französischen Anleihemarkt belassen

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Olga Shendetskaya

29.10.2026

EZB dürfte Zinsen trotz Inflation und Turbulenzen am französischen Anleihemarkt belassen — EZB wägt Risiken französischer Schulden und Energieinflation ab

Die Europäische Zentralbank dürfte die Leitzinsen am Donnerstag unverändert lassen, da steigende Energiekosten und Turbulenzen am französischen Anleihemarkt den geldpolitischen Ausblick erschweren. Bei einer Inflation von fast 4 % müssen die Währungshüter den Preisdruck gegen das langsamere Wachstum im Euroraum abwägen.

Das Wichtigste

EZB dürfte Zinsen bei 2,5 % belassen.
Energieinflation nähert sich 4 %.
Turbulenzen am französischen Anleihemarkt erschweren die EZB-Politik.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Die EZB dürfte ihren Einlagensatz weithin erwartet bei 2,5 % belassen; nahezu alle befragten Ökonomen rechnen mit keiner Änderung. Bloomberg berichtete, Analysten erwarteten eine letzte Zinserhöhung im Dezember, wenn aktualisierte Wirtschaftsprognosen eine klarere Einschätzung der Inflation bis 2028 ermöglichen.

Energiepreise erschweren Inflationsausblick

Die Inflation im Euroraum nähert sich 4 % und liegt damit fast doppelt so hoch wie das 2-%-Ziel der EZB, da der Konflikt mit Iran weiterhin die Öl- und Gasversorgung beeinträchtigt. Der Preisdruck konzentriert sich jedoch weiterhin auf den Energiesektor. So können die Währungshüter zunächst prüfen, ob sich die höheren Kosten auf Löhne, Dienstleistungen und andere Verbraucherpreise ausweiten, bevor sie eine weitere Anhebung beschließen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde und weitere Mitglieder des EZB-Rats haben sich für schrittweise Anpassungen ausgesprochen, insbesondere da höhere Kreditkosten die Wirtschaftstätigkeit zunehmend bremsen.

Eine Pause im Oktober und eine anschließende Erhöhung im Dezember würden das jüngste vierteljährliche Tempo der geldpolitischen Straffung beibehalten, ohne Unternehmen und Haushalte unmittelbar zusätzlich zu belasten. Am Freitag erhält die EZB zudem wichtige Wirtschaftsdaten, darunter Zahlen zum Wachstum im Euroraum im dritten Quartal sowie Inflationsberichte für Oktober aus den vier größten Volkswirtschaften. Diese Veröffentlichungen könnten Aufschluss darüber geben, ob sich die Inflation verfestigt oder eine nachlassende Nachfrage weitere Preissteigerungen begrenzen wird.

Turbulenzen am französischen Anleihemarkt schüren Sorgen um die Finanzstabilität

Frankreich ist für die europäischen Finanzmärkte zu einer wichtigen Quelle der Unsicherheit geworden: Haushaltsdefizit, politische Spaltungen und soziale Unruhen untergraben das Vertrauen der Anleger. Der Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit erreichte kürzlich den höchsten Stand seit 15 Jahren. Anzeichen für eine Ausweitung des Drucks auf italienische Anleihen haben zudem Sorgen über eine umfassendere finanzielle Instabilität geweckt. Höhere staatliche Finanzierungskosten könnten Investitionen und Wachstum im Euroraum weiter schwächen, auch wenn sie zugleich zur Eindämmung der Inflation beitragen.

Die EZB verfügt über Instrumente, um ungeordneten Marktbedingungen entgegenzuwirken, darunter das 2022 eingeführte Transmission Protection Instrument. Diese Maßnahmen sollen Regierungen jedoch nicht vor den Folgen übermäßiger Defizite schützen, und die Währungshüter haben bislang wenig Bereitschaft zu einem Eingreifen erkennen lassen. Auch eine Aussetzung des schrittweisen Abbaus der Anleihebestände der Zentralbank wäre denkbar, doch gibt es derzeit keine Anzeichen für ausreichende Unterstützung für einen solchen Schritt.

Anleger warten auf Lagarde und den geldpolitischen Beschluss im Dezember

Anleger werden Lagardes Äußerungen auf Hinweise dazu prüfen, ob die Volatilität französischer Anleihen die Bereitschaft der EZB zu einer erneuten Zinserhöhung beeinflussen könnte. Auch die Unsicherheit über ihre Zukunft sorgt für Aufmerksamkeit, nachdem sie eingeräumt hatte, einen vorzeitigen Rücktritt vor Ablauf ihrer Amtszeit im kommenden Oktober in Erwägung gezogen zu haben.

Die Sitzung im Dezember zeichnet sich als entscheidende Bewährungsprobe für den geldpolitischen Kurs der EZB ab. Eine weitere Erhöhung könnte ihre Reaktion auf die Inflation verstärken, würde aber zugleich die Finanzierungskosten für Regierungen, Unternehmen und Haushalte erhöhen – in einer Phase, in der sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Finanzmärkte anfällig bleiben.

Wie bereits berichtet, hält Warsh an der Möglichkeit einer Zinserhöhung im Dezember fest.

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