Warum sollte JPMorgan einen Stablecoin benötigen?

​Banken betrachteten Stablecoins jahrelang als potenzielle Bedrohung für Einlagen und Zahlungsverkehr. Nun erwägen JPMorgan und einige der weltweit größten Kreditgeber, eigene Stablecoins herauszugeben. Was hat sich geändert?

JPMorgan hat kürzlich geprüft, ob das Unternehmen einen Stablecoin herausgeben sollte, wobei sich die Gespräche noch in einer frühen Phase befinden und derzeit kein Produkt entwickelt wird. Die Möglichkeit ist bemerkenswert, da die größte US-Bank bereits über eine eigene Blockchain-Infrastruktur und eine digitale Version von Bankeinlagen verfügt: JPM Coin. Der Blockchain-Geschäftsbereich Kinexys von JPMorgan verarbeitet täglich Transaktionen im Wert von mehreren Milliarden Dollar.

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Aber wir haben alles gespeichert 🙂.

Warum also eine weitere Form des digitalen Dollars schaffen? Die Antwort könnte weniger damit zu tun haben, was JPMorgan heute benötigt, als vielmehr damit, wohin sich Kunden, Wettbewerber und der breitere Zahlungsverkehrsmarkt entwickeln könnten.

Was könnte ein Stablecoin leisten, was JPM Coin nicht kann?

JPM Coin und ein Stablecoin mögen ähnlich aussehen. Beide bringen Dollar auf eine Blockchain und können Zahlungen rund um die Uhr ermöglichen, doch es gibt einen wichtigen Unterschied darin, was diese digitalen Dollar repräsentieren.

JPM Coin ist eine tokenisierte Einlage. Das Geld bleibt eine Einlage bei JPMorgan, während der Token eine Möglichkeit bietet, es onchain zu übertragen und abzuwickeln. JPMorgan hat den auf Dollar lautenden Token 2025 im Base-Netzwerk von Coinbase eingeführt und plant, ihn auf das Canton Network auszuweiten.

Stablecoins sind darauf ausgelegt, freier zu zirkulieren. Sie können sich über öffentliche Blockchain-Netzwerke zwischen Wallets, Börsen und Anwendungen bewegen, anstatt innerhalb des Einlagensystems einer einzelnen Bank zu verbleiben. Für JPMorgan könnte dies Zugang zu Teilen der Blockchain-Wirtschaft ermöglichen, die JPM Coin derzeit nicht erreicht.

JPMorgan dringt immer tiefer in die Blockchain vor

JPMorgan begann vor mehr als einem Jahrzehnt mit dem Aufbau einer Blockchain-Infrastruktur, führte JPM Coin 2019 ein und bündelte seine Blockchain-Geschäftsbereiche später unter Kinexys. Was zunächst weitgehend innerhalb kontrollierter institutioneller Netzwerke stattfand, rückte allmählich näher an öffentliche Blockchain-Märkte heran.

Dieser Wandel hat sich beschleunigt. JPM Coin ist inzwischen im Base-Netzwerk verfügbar, während Kinexys auch tokenisierte Fonds und andere Vermögenswerte über öffentliche und private Netzwerke unterstützt. Die Bank verbindet zunehmend traditionelle Finanzprodukte mit einer Infrastruktur, die einst weitgehend mit Krypto in Verbindung gebracht wurde.

JPMorgan-CEO Jamie Dimon hat dennoch hinterfragt, warum Kunden Stablecoins benötigen, wenn bereits andere Zahlungsoptionen existieren. Im vergangenen Jahr räumte er außerdem ein, dass die Bank Fintech-Unternehmen, die im Zahlungsverkehr, bei Konten und Prämienprogrammen konkurrieren, nicht ignorieren könne.

„Bewusstsein erreicht man, indem man sich beteiligt“, sagte Dimon. „Wir werden dabei sein und viel lernen.“

Stablecoins werden für Banken zunehmend schwerer zu ignorieren

Eine wichtige Veränderung ging von der Regulierung aus. Der 2025 verabschiedete GENIUS Act schuf einen bundesweiten Rahmen für Payment-Stablecoins, einschließlich der Verpflichtung für Emittenten, Reserven zur Deckung der ausgegebenen Token zu halten.

Banken haben weiterhin Gründe zur Vorsicht. Stablecoins können nicht nur um Zahlungsaktivitäten, sondern auch um Einlagen konkurrieren, insbesondere wenn Kunden für das Halten von Stablecoins auf Krypto-Plattformen Prämien erhalten. Diese Frage ist während der diesjährigen Debatte über den CLARITY Act zu einem der wichtigsten Streitpunkte zwischen Banken und der Kryptoindustrie geworden.

Dimon beteiligte sich im Mai an diesem Streit und argumentierte, dass Krypto-Unternehmen keine Produkte anbieten dürfen sollten, die verzinslichen Einlagen ähneln, ohne vergleichbare Schutzvorkehrungen zu bieten. Gleichzeitig prüfte JPMorgan, ob die Bank möglicherweise selbst irgendwann einen Stablecoin herausgeben könnte.

Der Wettbewerb breitet sich auch über die größten Stablecoin-Emittenten hinaus aus. Zahlungsunternehmen, Vermögensverwalter und andere Finanzgruppen untersuchen, wie Stablecoins in ihre Geschäftsmodelle passen könnten, und bringen dadurch weitere traditionelle Finanzunternehmen in den blockchainbasierten Zahlungsverkehr und den Bereich digitaler Dollar.

Banken bereiten sich auf beide Szenarien vor

JPMorgan ist nicht allein. Mehr als ein Dutzend Finanzinstitute, darunter Bank of America, Wells Fargo und Santander, treiben ein globales Stablecoin-Projekt voran, das zunächst auf den Dollar ausgerichtet ist; der Euro und möglicherweise weitere G7-Währungen sollen folgen.

Der Wandel erreicht auch kleinere Kreditgeber. In dieser Woche gaben 39 staatliche Bankenverbände die BankChain Alliance bekannt, ein für 2027 geplantes, branchengeführtes Blockchain-Netzwerk, das neben tokenisierten Einlagen auch Stablecoins, automatisierte Abwicklung und weitere Bankdienstleistungen unterstützen könnte.

Stablecoins und tokenisierte Einlagen könnten koexistieren

Tokenisierte Einlagen lösen bereits viele der Probleme, die Banken angehen wollen. Sie können rund um die Uhr übertragen werden, programmierbare Zahlungen unterstützen und Transaktionen onchain abwickeln, während sie Geschäftsbankgeld bleiben. JPMorgan selbst positioniert JPM Coin für institutionelle Kunden als Alternative zu Stablecoins.

Stablecoins haben in anderen Bereichen einen Vorteil. Sie werden auf den Kryptomärkten und zunehmend auch bei grenzüberschreitenden Zahlungen eingesetzt, wo ihre Fähigkeit, sich zwischen Plattformen und Gegenparteien zu bewegen, wichtiger sein kann als die Aufrechterhaltung einer herkömmlichen Bankeinlage. Tokenisierte Einlagen sind weiterhin stärker auf das Treasury-Management von Unternehmen sowie auf Transaktionen mit Kunden derselben Bank oder desselben Bankennetzwerks konzentriert.

Unternehmen könnten letztlich Elemente beider Modelle wünschen. Eine Umfrage von EY-Parthenon ergab, dass 68 % der befragten Nichtfinanzunternehmen es bevorzugen würden, wenn eine Bank den von ihnen genutzten Stablecoin herausgibt, während 63 % Stablecoin-Dienstleistungen lieber über ihre bestehenden Bankbeziehungen nutzen würden.

Der Unterschied zwischen den beiden Seiten wird ebenfalls zunehmend unklarer. Krypto-Unternehmen streben einen bankenähnlichen Regulierungsstatus an, während Banken zugleich weiter auf öffentliche Blockchains vordringen.

Stablecoins entstanden als Möglichkeit, digitale Dollar zu übertragen, ohne auf traditionelle Banken angewiesen zu sein. Die Überlegungen von JPMorgan deuten auf eine andere Möglichkeit hin: Wenn Kunden zunehmend Dollar wünschen, die sich über Blockchains hinweg bewegen können, könnten Banken beschließen, diese Dollar selbst herauszugeben.