EZB-Bankenaufsicht unterstützt Wiederbelebung der Verbriefung, warnt jedoch vor versicherungsgebundenen Strukturen und niedrigeren Kapitaluntergrenzen

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Igor Krasulya

vor 12 Stunden

EZB-Bankenaufsicht unterstützt Wiederbelebung der Verbriefung, warnt jedoch vor versicherungsgebundenen Strukturen und niedrigeren Kapitaluntergrenzen — EZB unterstützt Verbriefungsvorstoß

Die europäischen Bankenaufseher unterstützen die Bemühungen, den Verbriefungsmarkt der Region wiederzubeleben, drängen jedoch auf Schutzvorkehrungen bei Kapitalentlastung und Risikotransfer. Diese Haltung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem synthetische Transaktionen zunehmen, KI-bezogene Kreditvergabe und Cyberrisiken stärker in den Fokus rücken und politische Entscheidungsträger Änderungen der Eigenkapitalanforderungen für Banken sowie der Regeln zur Marktintegration diskutieren.

Das Wichtigste

Pedro Machado, Mitglied des EZB-Aufsichtsgremiums, unterstützt eine Wiederbelebung des Verbriefungsmarktes, sofern die Schutzvorkehrungen beibehalten werden. Dabei weist er darauf hin, dass sich die Volumina synthetischer Verbriefungen von 2022 bis Ende 2025 nahezu verdoppelt haben.
Machado warnt, dass die vorgeschlagene Behandlung nicht finanzierter Kreditabsicherungen durch Versicherer im Rahmen des STS-Labels das Ausfallrisiko möglicherweise nicht widerspiegelt und von den Empfehlungen der EZB abweicht.
Machado spricht sich dafür aus, absolute Risikogewichtuntergrenzen für Senior-Tranchen über 7% beizubehalten. Niedrigere Werte für robuste STS-Verbriefungen könnten die aufsichtsrechtlichen Schutzvorkehrungen schwächen, warnt er.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Schutzvorkehrungen bei Verbriefungen und Bedenken hinsichtlich der Kapitalanforderungen

Wie die Bankenaufsicht der Europäischen Zentralbank unter Berufung auf die EZB-Bankenaufsicht berichtet, bezeichnet Pedro Machado, Mitglied des EZB-Aufsichtsgremiums, Verbriefungen als legitimes und effizientes Instrument für Banken, um Kapital und Kreditrisiken zu steuern – sofern die Transaktionen angemessen strukturiert sind und einen signifikanten Risikotransfer bewirken. Der Vorschlag der Europäischen Kommission zur Wiederbelebung des Marktes könne die Kreditvergabe und die Kapitalmarktaktivitäten in Europa unterstützen, so Machado, allerdings nur, wenn Schutzvorkehrungen beibehalten und Risiken transparent behandelt werden.

Machado zufolge sind die Aufseher gegenüber synthetischen und traditionellen Verbriefungen grundsätzlich neutral, sofern Governance, Risikomanagement und Schutzmaßnahmen robust sind. Er weist darauf hin, dass die Aktivitäten im Bereich synthetischer Verbriefungen deutlich zugenommen haben: Die Transaktionsvolumina hätten sich zwischen 2022 und Ende 2025 nahezu verdoppelt, während sich die zugrunde liegenden Risikopositionen mehr als verdoppelt hätten. Zugleich warnt er, dass das Kontrahentenrisiko ein entscheidender Faktor bleibe, insbesondere wenn der Schutz nicht finanziert ist.

Auch das vorläufige politische Abkommen, Versicherungsunternehmen bei synthetischen Verbriefungen mit STS-Label eine größere Rolle einzuräumen, gibt ihm Anlass zur Sorge. Das Abkommen enthalte zwar positive Elemente, argumentiert er, doch die vorgeschlagene Behandlung nicht finanzierter Kreditabsicherungen von Versicherern weiche von der Empfehlung der EZB ab und spiegele möglicherweise nicht das Risiko wider, dass ein Versicherer diese Absicherung nicht leisten könnte.

Zu den Kapitalregeln sagt Machado, die EZB habe sich für absolute Risikogewichtuntergrenzen für vorrangige Positionen statt für risikosensitive Untergrenzen ausgesprochen. Die Aufseher würden es vorziehen, wenn die Untergrenzen für Senior-Tranchen nicht unter 7% sänken. Das für robuste STS-Verbriefungen vorgesehene Niveau könne zu niedrig sein und die aufsichtsrechtlichen Schutzvorkehrungen schwächen.

Breitere Risiken für Banken durch KI, Liquidität und Marktintegration

Machado zufolge beobachten die Aufseher, dass Nichtbanken-Finanzintermediäre zunehmend Plattformen nutzen, um synthetische Verbriefungen neu zu bündeln. Dabei übernehmen Versicherungsunternehmen Kreditrisiken aus kreditgebundenen Schuldverschreibungen, während Banken die Finanzierung dieser Schuldverschreibungen bereitstellen. Der Trend sei erstmals Ende 2024 erkennbar gewesen und habe 2025 zugenommen, sagt er. Eine steigende Komplexität und Intransparenz sowie engere Verbindungen zum Bankensystem könnten eine intensivere aufsichtsrechtliche Prüfung auslösen und dazu führen, dass Transaktionen nicht mehr für eine beschleunigte SRT-Behandlung infrage kommen.

Die EZB untersuche außerdem, wie Banken KI-bezogene Engagements, darunter Rechenzentren, finanzieren. Dies sei Teil eines umfassenderen aufsichtsrechtlichen Schwerpunkts auf Kreditrisiken und Kreditvergabestandards. Die Finanzierung von Rechenzentren umfasse Grundstückserwerb, Entwicklung, Bau und Betrieb und weise Verbindungen sowohl zur Immobilienentwicklung als auch zur Nachhaltigkeit der Energieversorgung auf, sagt Machado. Die Aufseher prüften, wie diese Risiken eingepreist und bei Kreditentscheidungen berücksichtigt würden.

Zur Einführung von KI in Banken sagt Machado, dass rund 85% der Banken generative KI bereits in Bereichen wie Betrugserkennung, Know-Your-Customer-Prüfungen, Transaktionsüberwachung und Kreditwürdigkeitsprüfung einsetzen. Frontier-KI-Modelle veränderten zudem die Cybersicherheitsrisiken, indem sie die Zeitspanne zwischen dem Entdecken einer Schwachstelle und ihrer Ausnutzung verkürzten. Dadurch würden schnelles Einspielen von Sicherheitsupdates und eine bessere Cyberhygiene immer wichtiger. Eine umfassendere aufsichtsrechtliche Bewertung hänge davon ab, dass die Banken bis Ende Oktober Aktionspläne vorlegen.

Die Digitalisierung könne das Potenzial für Schwankungen bei Einlagen erhöhen, sagt Machado. Untersuchungen der EZB zeigten jedoch bislang nicht, dass eine stärkere Nutzung von Online-Banking oder Apps die Einlagen instabiler gemacht habe. KI-Agenten, die Kunden zu den besten Einlagenzinsen führten, könnten dieses Risiko verstärken. Banken könnten dem jedoch auch mit KI-gestützter Preisgestaltung und personalisierten Angeboten entgegenwirken.

Er bekräftigt zudem die Position der EZB, dass ein stärker integrierter Bankenmarkt in Europa erforderlich sei. Die Kreditvergabe innerhalb der Bankenunion sei nach wie vor überwiegend auf das jeweilige Heimatland ausgerichtet, und die grenzüberschreitende Unternehmenskreditvergabe sei weiterhin begrenzt. Machado zufolge sind rund 230 Milliarden Euro an hochwertigen liquiden Vermögenswerten auf Ebene der Tochtergesellschaften gebunden. Sie könnten die Realwirtschaft wirksamer unterstützen, wenn sie in einer voll funktionsfähigen Bankenunion mit geeigneten Schutzvorkehrungen grenzüberschreitend transferiert werden könnten.

Zur umfassenderen Vereinfachungsagenda der Europäischen Kommission sagt Machado, politische Entscheidungsträger sollten die Widerstandsfähigkeit ganzheitlich betrachten, bevor sie regulatorische Sicherheitsmechanismen wie den Output Floor oder die Säule-2-Leitlinien abschwächen. Änderungen der Eigenkapitalanforderungen und der Verbriefungsregeln könnten die Kapitalentlastung für Banken erhöhen. Die Aufseher sollten jedoch vermeiden, die Grenze zwischen sinnvoller Vereinfachung und einer Verringerung der Widerstandsfähigkeit des Bankensystems zu verwischen.

In unserer früheren Berichterstattung zum Oktober-Ausblick des IWF wurde hervorgehoben, dass die Erholung Europas uneinheitlich verläuft: Die Aussichten in Deutschland und im Vereinigten Königreich verbessern sich, Spanien zeigt sich vergleichsweise robust, während Frankreich weiterhin schwächelt. Wir stellten fest, dass anhaltende Inflation, begrenzter fiskalischer Spielraum und Wettbewerbsfähigkeitslücken die Stimmung an den Kreditmärkten und die Kreditbedingungen prägen. Dadurch sind schwächere Volkswirtschaften höheren Finanzierungskosten und veränderten Handelsstrukturen stärker ausgesetzt.

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