Gold vs Gold Acciones: ¿Cuál deberías tener?

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¿Gold o acciones de oro? Ambos, pero para objetivos diferentes. El oro físico (y los ETFs) ofrece estabilidad, protección contra la inflación y cobertura ante crisis, mientras que las mineras de oro amplifican las ganancias mediante apalancamiento operativo y dividendos, pero añaden riesgos empresariales, operativos y regulatorios. En 2025, las mineras han superado al metal, por lo que una asignación combinada —efectivo/riqueza en lingotes + exposición al crecimiento a través de mineras seleccionadas— se adapta a la mayoría de los inversores.

Una de las mayores historias de inversión de 2025 es el regreso triunfal del oro, que alcanzó los $4,000 por onza en octubre, superando más de 50 máximos históricos a lo largo del año.

El aumento del 52% en el precio del metal es el más fuerte desde la década de 1970, resultado de una tormenta perfecta de presiones económicas y geopolíticas. En el precio actual del oro ya están incorporadas las expectativas de graves disrupciones económicas derivadas de posibles conflictos militares que involucren a Israel, U.S. e Irán, así como una posible ampliación de la guerra entre Ucrania y Rusia. También existen incertidumbres económicas provocadas por las guerras arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump contra China, India y otros países, lo que genera temores de interrupciones en las cadenas de suministro.

El prestigioso estatus de Gold como refugio seguro en tiempos de crisis ha sido nuevamente confirmado. La debilidad del U.S. dólar, que ha caído un 10% en lo que va del año, ha sido un regalo para países como China e India, que han estado acumulando oro de manera agresiva con U.S. dólares más baratos, mientras que las tenencias occidentales de ETF han aumentado a casi 3.900 toneladas, acercándose a los máximos de 2020. Además, la demanda se ve reforzada por las nuevas reglas de Basilea III que tratan el oro como un activo de Tier 1 equivalente al efectivo. Esto ha desencadenado una nueva ola de compras institucionales.

Las posiciones especulativas también se han incrementado, añadiendo más combustible al fuego.

¿Gold o acciones de oro?

La siguiente tabla muestra el rendimiento en lo que va del año de las 10 mayores compañías mineras de oro del mundo. Todas superaron cómodamente el 52,2% del oro, lo cual es impresionante.

Principales empresas mineras de oro con mejor desempeño (YTD %)
Rango	Compañía	Apreciación YTD (%)
1	Newmont (NEM)	122
2	Agnico Eagle Mines (AEM)	100
3	Barrick Gold (GOLD)	105
4	Franco-Nevada (FNV)	65
5	Wheaton Precious Metals (WPM)	82
6	Kinross Gold (KGC)	145
7	Gold Fields (GFI)	165
8	AngloGold Ashanti (AU)	199
9	Northern Star Resources (NST.AX)	75
10	Evolution Mining (EVN.AX)	125

Estos son rendimientos extraordinarios bajo cualquier medida y explican por qué el oro tiene un seguimiento tan fuerte entre ciertos inversores. Los destacados fueron AngloGold Ashanti y Gold Fields, ambos nominalmente de Sudáfrica, aunque AngloGold ya no tiene minas en SA. Gold Fields tiene una, en South Deep, al sur de Johannesburgo.

Gráfico del precio del oro en 10 años

Los mineros de Gold han aprendido por las malas que lo mejor es asumir que el desastre está siempre a la vuelta de la esquina, lo que les permite acumular efectivo mientras las condiciones son favorables. Esto los protege frente a cualquier choque de precios en el futuro. Ellos, y los analistas que los siguen, tienden a ser extremadamente conservadores en sus estimaciones del precio del oro. En el reciente encuentro Mining Forum Americas 2025, los mayores mineros del mundo expusieron sus objetivos de coste total sostenido (AISC) entre $1,460 y $1,700 por onza. Con el oro al contado rondando ahora los $4,000, esto da una idea de los márgenes que están obteniendo.

¿Qué están haciendo con todo este nuevo efectivo? Engrosar sus balances y buscar adquisiciones (en el caso de quienes tienen reservas de oro en disminución) y, en su mayoría, pagar a los accionistas.

JPMorgan espera que los precios del oro promedien $3 675/oz para el cuarto trimestre de 2025 y suban hacia $4 000 para mediados de 2026. Sin embargo, esas previsiones ya han sido superadas, aunque ahora podría ser momento de tomar ganancias y consolidar.

Cuando se suma la apreciación del precio a los dividendos, la calificación queda de la siguiente manera:

Mineras de Gold clasificadas por apreciación YTD (%)
Rango	Compañía	Apreciación YTD (%)
1	Gold Fields (GFI)	225
2	AngloGold Ashanti (AU)	230
3	Ora Banda Mining (ESGFF)	705
4	Kinross Gold (KGC)	143
5	Orla Mining (ORLA)	100
6	Harmony Gold (HMY)	68
7	SSR Mining (SSRM)	90
8	Newmont (NEM)	65
9	Agnico Eagle Mines (AEM)	97
10	Wheaton Precious Metals (WPM)	89
	Gold	52.2

Kea Nonyana, gerente de clientes VIP en PrimeXBT en Johannesburgo, señala que las acciones de oro tienen una ventaja sobre otros tipos de empresas en forma de apalancamiento operativo, lo que significa que los precios más altos del oro se traducen inmediatamente en mayores beneficios. Dada la paralización del gobierno en U.S. y el aumento de la tensión bélica, Nonyana sostiene que, en lugar de estar al final de una tendencia alcista, las acciones de oro apenas están comenzando.

David Shapiro, estratega jefe de renta variable global en Sasfin Securities, sostiene que las ganancias fáciles ya se han obtenido con el oro. “Gold ha subido debido a la debilidad del dólar y al deseo de ciertos países de diversificar sus reservas más allá del dólar.”

Shapiro advierte contra dejarse llevar por el entusiasmo con el oro. Podría subir durante un corto período, especialmente si la Fed recorta aún más las tasas de interés, pero él espera que la debilidad actual del dólar U.S. se revierta. “A medida que la economía estadounidense se recupere, las enormes posiciones especulativas en oro – y posteriormente en platino – se desharán”, afirma.

Para los mineros de oro con liquidez disponible, este es el momento perfecto para buscar oportunidades. Newmont es, con diferencia, la mayor empresa minera de oro del mundo, con una producción anual superior a 6,7 millones de onzas provenientes de operaciones en Norteamérica, Ghana, Argentina, Perú y Surinam. Cuenta con una reserva de efectivo de más de 6 mil millones de dólares, impulsada por los flujos de caja libres derivados de los precios récord del oro y la venta de activos no estratégicos valorados en 2,5 mil millones de dólares.

Barrick Gold es el segundo mayor productor del mundo, con operaciones en cerca de 20 países, de los cuales produjo 3,91 millones de onzas en 2024, aunque sus costos (AISC) de alrededor de $1,520/oz se sitúan en el extremo superior del rango. Esto se compara con el AISC de Newmont de $1,450/oz, AngloGold Ashanti ($1,380/oz), Gold Fields ($1,320) y Kinross Gold ($1,350/oz).

Notarás que aquellas empresas con menores costos totales de sostenimiento han tenido un mejor desempeño en el mercado bursátil este año, destacándose AngloGold Ashanti, Gold Fields y Kinross Gold.

Un aumento en el precio del oro puede ocultar todo tipo de problemas que se hacen evidentes más tarde, cuando los precios del oro están bajo presión. Gold Fields logró reducir su AISC en un 6,5% en lo que va del año, mientras que Agnico Eagle lidera con un AISC de $1,285/oz, gracias a activos canadienses de alta ley y disciplina operativa.

Los proyectos de oro más pequeños que vale la pena vigilar son Sunstone Metals de Australia (ASX:STM), que cuenta con dos proyectos de oro y cobre en Ecuador; Titan Metals, otro productor de cobre y oro que opera en la zona sur de la faja andina de cobre y oro de Ecuador; y Minerals 260 (ASX:MI6), un productor emergente de oro de nivel medio en Australia.

Minerals 260 ha subido un 166% en la bolsa en lo que va de año. Titan Metals es más arriesgada debido a su etapa de desarrollo y alto ritmo de consumo de efectivo, pero si logra mantener el flujo de caja, los analistas pronostican un crecimiento de ganancias de aproximadamente un 15% anual. Sunstone es ilíquida y, por lo tanto, puede ser difícil salir de ella.

¿Oro físico o digital?

Para los entusiastas del oro, no hay nada de malo en tener algo de oro físico y algunas acciones de oro.

El problema del oro físico son los costos de almacenamiento y seguro. Ahora también hay una solución para eso: Mesh.Trade es una plataforma basada en blockchain que permite a los inversionistas adquirir oro digital (y plata) respaldados por oro y plata reales, con todos los costos de seguro y almacenamiento cubiertos. Otra forma de obtener exposición al oro digital es a través de Pax Gold, que ofrece un token respaldado por activos donde un token representa una onza troy de oro fino.

También puedes comprar oro y pedir préstamos con garantía en Troygold. SA Mint, una subsidiaria de propiedad total del Banco de Reserva de Sudáfrica, permite la compra en línea de Krugerrands y lingotes de oro, con los costos de seguro y almacenamiento cubiertos por la empresa.

Para los inversores que prefieren operar con los movimientos del precio del oro en lugar de poseer lingotes físicos, los corredores en línea ofrecen acceso directo a los mercados de oro mediante operaciones al contado, CFDs, ETFs y acciones de minas de oro. Elegir una plataforma confiable con diferenciales competitivos, alta liquidez y una ejecución sólida puede afectar significativamente los resultados de las operaciones. La comparación a continuación destaca varios corredores que ofrecen acceso a instrumentos de negociación de oro y condiciones adecuadas tanto para operadores a corto plazo como para inversores a largo plazo.

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Protección primero, crecimiento selectivo después y controles de riesgo disciplinados en todo momento

Prefiero un enfoque sencillo y combinado: mantener un núcleo defensivo en lingotes asignados o un ETF físico de alta calidad (para protección en crisis y baja fricción de contraparte) y añadir una porción más pequeña y gestionada activamente de mineras o empresas de regalías bien capitalizadas y de bajo costo para obtener un potencial de crecimiento apalancado. Concéntrese en compañías con bajos costos totales sostenidos, balances sólidos y producción predecible, y prefiera nombres de regalías/streaming si desea exposición con menor riesgo operativo.

Gestione el tamaño de la posición mediante el promedio de costos en dólares, rebalancee cuando las asignaciones se desvíen y utilice opciones cubiertas o collars con moderación para generar rendimiento o limitar las pérdidas. La custodia es importante: elija almacenamiento auditado o ETFs transparentes para el oro físico, y siempre tenga en cuenta los impuestos y la liquidez antes de aumentar la exposición. En resumen: protección primero, crecimiento selectivo después y controles de riesgo disciplinados en todo momento.

Conclusión

A la hora de elegir entre oro físico y acciones de oro, la decisión clave radica en tus objetivos financieros y tu tolerancia al riesgo. Mientras que el oro tradicional se destaca como refugio seguro en tiempos de volatilidad económica, las acciones de compañías mineras ofrecen el potencial de rendimientos superiores, aunque acompañados de fluctuaciones más intensas. Por ejemplo, en crisis recientes, el oro mantuvo su valor mientras algunas acciones mineras registraron caídas y repuntes marcados. En resumen, integrar ambos instrumentos puede aportar equilibrio y diversificación a tu cartera, recordando que el oro conserva y las acciones multiplican. Opta por una combinación estratégica que maximice los beneficios y minimice los sobresaltos financieros.

Preguntas frecuentes

¿Cómo afecta el contexto geopolítico global al desempeño del oro y las acciones de oro?

El entorno geopolítico, como conflictos internacionales y tensiones comerciales, suele aumentar la demanda de oro como refugio seguro y puede impulsar los precios del metal y, en consecuencia, beneficiar a las acciones mineras. Sin embargo, los riesgos específicos de cada tipo de activo pueden responder de manera distinta ante cambios repentinos en las expectativas económicas o políticas.

¿Por qué el oro es considerado un activo de refugio seguro en comparación con las acciones mineras?

El oro es visto como refugio seguro porque preserva su valor frente a crisis económicas, inflación y depreciación de monedas. Las acciones mineras, aunque pueden beneficiarse de subidas del oro, están expuestas también a riesgos empresariales y operativos, por lo que no ofrecen la misma estabilidad en contextos de alta incertidumbre.

¿Qué papel juegan los dividendos en la rentabilidad de las acciones mineras frente al oro físico?

Las acciones mineras pueden ofrecer dividendos periódicos, lo que puede aumentar la rentabilidad total para el inversor respecto al oro físico, que no genera ingresos pasivos. Sin embargo, la consistencia de estos pagos depende de los resultados y políticas de cada empresa.

¿Cuáles son los principales factores a considerar al elegir entre ETFs de oro físico y comprar lingotes directamente?

Al decidir entre ETFs de oro físico y lingotes, es fundamental considerar aspectos como los costos de custodia, la liquidez, la transparencia en el respaldo del activo y la facilidad de negociación. Los ETFs suelen ofrecer mayor liquidez y menores barreras de entrada, mientras que la posesión directa de lingotes implica responsabilidad de almacenamiento, seguros y posibles restricciones para su venta rápida.

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Ciaran Ryan es un veterano periodista financiero afincado en Sudáfrica, donde cubre los temas de criptomoneda, minería, mercados bursátiles y gobernanza para Moneyweb. También presenta el podcast semanal Moneyweb Crypto Podcast.

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El rendimiento se refiere a las ganancias o ingresos derivados de una inversión. Refleja los rendimientos generados por la posesión de activos como acciones, bonos u otros instrumentos financieros.

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Las Bandas de Bollinger (BBands) son una herramienta de análisis técnico que consta de tres líneas: una media móvil intermedia y dos bandas exteriores que suelen establecerse a una desviación estándar de la media móvil. Estas bandas ayudan a los operadores a visualizar la volatilidad potencial de los precios y a identificar condiciones de sobrecompra o sobreventa en el mercado.

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Bitcoin es una criptomoneda digital descentralizada creada en 2009 por un individuo o grupo anónimo bajo el seudónimo de Satoshi Nakamoto. Funciona con una tecnología llamada blockchain, que es un libro de contabilidad distribuido que registra todas las transacciones a través de una red de ordenadores.

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