El EUR/USD cae mientras los datos más sólidos de EE. UU. reavivan los riesgos de endurecimiento de la Fed

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Antón Kharitonov

25.08.2026

El EUR/USD cae mientras los datos más sólidos de EE. UU. reavivan los riesgos de endurecimiento de la Fed — EUR/USD

El EUR/USD cotiza moderadamente a la baja el 25 de agosto, en la zona de 1,1660-1,1655, después de que el par no lograra consolidarse por encima de 1,1700 al cierre de la semana pasada. La corrección actual está relacionada en gran medida con unos datos macroeconómicos de EE. UU. mejores de lo esperado, mientras que el mercado ha vuelto a aumentar la probabilidad de una subida de tipos de la Fed.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

El PMI compuesto preliminar de S&P de EE. UU. correspondiente a agosto se aceleró hasta 56,0 desde 54,5; el PMI de servicios subió hasta 56,8 desde 54,6, mientras que el PMI manufacturero se mantuvo en territorio expansivo, en 53,2. Estas cifras confirman la resiliencia de la economía estadounidense y permiten a la Fed mantener una postura agresiva durante más tiempo, lo que respalda al dólar.

La resiliencia de la eurozona mantiene sobre la mesa el endurecimiento del BCE

El panorama de la eurozona también sigue siendo relativamente resiliente, aunque la estructura del crecimiento es diferente. El PMI compuesto preliminar subió hasta 52,1 desde 52,0, su nivel más alto desde noviembre, con una mejora de la actividad impulsada en gran medida por la manufactura, especialmente en Alemania. S&P Global estima que estas lecturas son compatibles con un crecimiento del PIB de la eurozona de alrededor del 0,3% en el tercer trimestre, tras un crecimiento económico efectivo del 0,4% intertrimestral en el segundo trimestre.

Alemania también presenta una situación mejor que hace varios meses: su PIB creció un 0,2% intertrimestral en el segundo trimestre, tras un crecimiento revisado del 0,4% en el primero, aunque la demanda interna sigue siendo débil y la economía es sensible a los elevados precios de la energía. La inflación alemana se aceleró hasta el 2,8% interanual en julio, principalmente debido al componente energético, mientras que la inflación subyacente se situó en el 2,4%.

Las expectativas sobre los tipos ofrecen ahora menos apoyo al euro

En este contexto, la divergencia entre las expectativas de política monetaria del BCE y la Fed se mantiene, pero ahora parece favorecer al euro con menos claridad que hace una semana. El mercado descuenta casi por completo un aumento de 25 puntos básicos del tipo de depósito del BCE, hasta el 2,50%, en la reunión del 10 de septiembre, con una probabilidad estimada de alrededor del 95%.

Al mismo tiempo, las expectativas sobre la Fed se han vuelto más agresivas tras los sólidos datos del PMI: la probabilidad de elevar el rango objetivo desde el actual 3,50-3,75% hasta el 3,75-4,00% en la reunión del 16 de septiembre ha aumentado hasta alrededor del 41-43%, frente a aproximadamente el 34% de hace una semana. En otras palabras, el euro aún conserva una ventaja por el diferencial de tipos, pero dicha ventaja se está reduciendo a medida que el mercado vuelve a descontar la posibilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro refuerzan el respaldo al dólar

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. está proporcionando un apoyo adicional al dólar. Hoy, el rendimiento del bono a 10 años ronda el 4,71%, mientras que el del bono a 30 años se sitúa cerca del 5,24%, manteniéndose próximo a máximos de varios años. La ampliación de las recompras de bonos del Tesoro y el debate sobre el posible uso de fondos de la Cuenta General del Tesoro no han logrado hasta ahora provocar un descenso sostenido de los rendimientos a largo plazo, ya que los inversores siguen exigiendo una prima más elevada por los riesgos de inflación y fiscales, el volumen de oferta de deuda pública y la fuerte demanda de capital tanto del Gobierno como del sector de la IA.

Por lo tanto, como se señaló en El EUR/USD se fortalece ante la divergencia de las expectativas sobre los tipos del BCE y la Fed, el contexto a corto plazo para el EUR/USD es actualmente más bien neutral a negativo: mientras el par se mantenga por debajo de 1,1710-1,1680, es probable que persista la presión hacia 1,1620-1,1600. Un regreso por encima de 1,1700/10 mejoraría de nuevo el panorama técnico y abriría el camino hacia 1,1740-1,1760, mientras que una ruptura por debajo de 1,1600 aumentaría el riesgo de una corrección más profunda hacia 1,1550-1,1520.

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