El S&P 500 pierde impulso cerca de los 6980 puntos, ya que los datos macroeconómicos toman el control.

El S&P 500 ha comenzado el nuevo año con una base menos segura tras caer desde territorio récord, con una evolución de los precios que ha pasado de una extensión impulsada por el impulso a un movimiento más selectivo y sensible a los datos. El índice cerró el miércoles justo por debajo de los 6.930 puntos, con un descenso del 0,34%, y los futuros ampliaron las modestas pérdidas al jueves, ya que los inversores reevaluaron el equilibrio entre el enfriamiento de las señales de crecimiento de EE.UU. y las expectativas de beneficios empresariales aún resistentes.

No se trata de ventas por pánico. Se trata de rotación y recorte de riesgos tras un agresivo rally de varios meses que ha dejado las posiciones al límite.

La estructura técnica se enfría sin romper la tendencia

Desde la perspectiva del gráfico diario, la tendencia alcista general permanece intacta, pero el tono ha cambiado claramente. El S&P 500 aún se mantiene por encima de sus EMA alcistas de 20, 50 y 100 días, agrupadas aproximadamente entre 6.805 y 6.870 puntos. Esa zona sigue definiendo la tendencia alcista estructural que ha llevado al índice al alza desde la primavera pasada. La EMA de 200 días, cerca de 6.430, se sitúa muy por debajo de los niveles actuales, lo que subraya lo prolongado que se ha vuelto el rally.

Dinámica de precios del S&P 500 (Fuente: TradingView)

Esa distancia es importante para el comportamiento del mercado. Cuando los precios cotizan muy por encima de la tendencia a largo plazo, las correcciones tienden a llegar a través del tiempo y de retrocesos bruscos en lugar de ventas abruptas, a menos que intervenga un verdadero choque macroeconómico. Hasta ahora, la evolución de los precios se ajusta a ese patrón. El impulso se ha enfriado, pero la estructura no se ha resquebrajado.

El RSI diario refleja esta transición. Después de no poder mantener lecturas por encima de 65 durante el impulso de diciembre hacia nuevos máximos, el RSI se ha relajado hasta situarse entre 50 y 50 puntos. Este es el comportamiento típico del final del ciclo para un rally que pasa de la expansión a la consolidación. Los compradores ya no persiguen agresivamente las rupturas, pero las caídas en el soporte a corto plazo siguen siendo defendidas. Mientras el RSI se mantenga por encima de la zona de 50, el mercado se está deshaciendo del exceso en lugar de romper la tendencia.

Las señales intradía refuerzan el mensaje. En el gráfico de 30 minutos, el índice se desplazó desde la zona de 6.960-6.980 después de que la supertendencia diera un giro a la baja y el SAR parabólico se moviera por encima del precio. Este cambio explica el tono más suave de los futuros y sugiere que las subidas se están vendiendo en lugar de ampliarse. Aun así, se ha controlado el impulso bajista. Los retrocesos hacia la zona de 6.900-6.880 han atraído ofertas, manteniendo el precio dentro de un rango en lugar de acelerar la caída.

Los datos macroeconómicos y la rotación sectorial provocan dudas

Las dudas se deben principalmente a los datos macroeconómicos. El último informe JOLTS mostró un descenso de las ofertas de empleo mayor de lo esperado, lo que refuerza la opinión de que la demanda de mano de obra estadounidense se está enfriando. Los datos de ADP apuntaron a un modesto repunte de la contratación privada, mientras que el ISM Servicios sorprendió al alza, complicando la narrativa del crecimiento. La economía parece ralentizarse, pero no hundirse, y esa ambigüedad es importante para las expectativas políticas.

Los mercados siguen apostando por recortes de tipos este año, pero no de forma inminente. Cada dato laboral tiene ahora el potencial de influir en la confianza, lo que da más importancia al informe de nóminas no agrícolas del viernes. Un resultado benigno podría estabilizar el apetito por el riesgo, mientras que una sorpresa más fuerte o más débil podría reajustar rápidamente las expectativas de tipos y las valoraciones de la renta variable.

El comportamiento de los sectores confirma el cambio bajo la superficie. Grupos cíclicos como el industrial, el de materiales y el financiero han liderado el reciente retroceso, reflejando la sensibilidad a unas expectativas de crecimiento más moderadas. Por el contrario, la megacapitalización tecnológica ha resistido mejor, apoyando al Nasdaq y amortiguando las pérdidas de los índices más amplios. Los inversores prefieren cada vez más la durabilidad percibida de los beneficios a la exposición a la beta amplia, una dinámica que suele preceder a la acción de los índices de rango limitado a medida que se estrecha el liderazgo.

Las señales entre activos sugieren más cautela que tensión. Los activos de riesgo siguen correlacionados, pero sin signos de exceso especulativo. Las posiciones en los mercados relacionados parecen más estables que apalancadas, lo que reduce el riesgo de ventas forzadas. Este telón de fondo reduce las probabilidades de una fuerte caída de la renta variable, pero también limita el impulso alcista hasta que aparezca un catalizador macroeconómico más claro.

Niveles clave y futuro

De cara al futuro, la hoja de ruta técnica está clara. En el lado alcista, el mantenimiento por encima de la zona de 6.800-6.850 mantiene intacta la tendencia alcista a medio plazo y apoya el argumento de que los retrocesos siguen siendo correctivos. Una ruptura decisiva por encima de 6.980 indicaría que los compradores han recuperado el control y abriría la puerta hacia la zona de 7.100-7.200. Para ello, probablemente se necesiten datos favorables sobre las nóminas o una renovada confianza en la relajación de la Reserva Federal.

La tendencia bajista sigue siendo más táctica que estructural. Una pérdida limpia de la media móvil de 50 días cerca de 6.805 cambiaría el carácter del mercado y expondría un retroceso más profundo hacia la zona de 6.700-6.650, donde convergen los niveles de ruptura anteriores y el soporte de volumen. Este movimiento no invalidaría el mercado alcista, pero prolongaría la consolidación y favorecería a los vendedores a corto plazo frente a los compradores de caídas.

Para los operadores, el mensaje es claro. Este ya no es un mercado en línea recta. Respete la resistencia cerca de los máximos recientes y espere la confirmación antes de inclinarse por las compras. Los inversores a medio plazo pueden seguir siendo constructivos, pero sólo con una gestión disciplinada del riesgo en torno a las medias móviles clave. Hasta que los datos aporten claridad, es probable que la paciencia siga siendo la postura más valiosa.

Como ya se ha comentado, el avance del S&P 500 se ha visto impulsado por la fuerte resistencia de los beneficios, la relajación de las presiones inflacionistas y las expectativas de un eventual apoyo político. Esos pilares siguen en pie, pero el mercado ha entrado en una fase en la que la sensibilidad a los datos importa más que el impulso. El actual retroceso se ajusta a ese patrón, sugiriendo una digestión más que un retroceso, a menos que los niveles de soporte clave cedan.